Title: H
1Høyskolen i Vestfold 25. august 2005
- Innføring i hvordan markedet fungerer, aktørene,
første- og andrehåndsmarkedet - Hva påvirker aksjemarkedet
- Hva det vil si å være aksjonær
- Aksjesparing vs spekulasjon
- Noe om corporate governance og andre trender i
markedet
Investor
2Hvorfor er temaet viktig?
- ..fordi det hittil i år er omsatt for 800
milliarder kroner bare i aksjer og
grunnfondsbevis på Oslo Børs. Inkl.
renteinstrumenter snakker vi om 1,5 billioner. - ..fordi aksje- og verdipapirmarkedet er det mest
sentrale finansieringsområdet for næringslivet - ..fordi verdipapirmarkedet sammen med
valutamarkedet er det mest globale marked man kan
tenke seg, og er en forutsetning for vår tids
globalisering. - ..fordi aksje- og verdipapirmarkedet tar pulsen
på verdensøkonomien hver eneste dag, hvert eneste
minutt. - ..dessuten er verdipapirmarkedet et av de
viktigste spareområdene for folk flest og vil
bli enda mer sentralt i årene som kommer. Dagens
HVE - studenter må for eksempel regne med å spare
til egen pensjon i langt større grad enn
generasjonene tidligere. Det gjelder enten man
blir ansatt som økonom på folkeregistret i Stokke
eller som partner i Orkla Finans.
3Hvorfor er teamet interessant?
fordi aksjemarkedet gir meravkastning!
4Norske husholdningers finansielle formue
31.12.2004
1 700 MRD
35 bankinnskudd
32 ( 5 aksjer) Pensjonsforsikring
17 andre plasseringer
20 i aksjer
12 aksjer
5 fond (3 a.)
52005?
6Andelen tradisjonelle innskudd av total sparing
reduseres etter hvert som markedet modnes
Portugal
Hellas
stort, innskuddsorientert marked
Sveits
Østerrike
uutviklet marked
Tyskland
trendlinje
Spania
Finland
markedsutvikling
Italia
Innskudd i av total sparing og investering
Norge
Irland
Belgia
trendlinje
Frankrike
Storbritannia
Nederland
Danmark
Sverige
lite, sofistikert marked
utviklet marked
Total markedsstørrelse i av BNP
Kilde Datamonitor European Savings and
Investments Database
7Aksjemarkedets oppgave
- Kanalisere riktig risikokapital til riktig pris
til riktige områder i næringslivet. - Kontinuerlig forbedre innholdet i god
selskapsledelse og eierstyring (corporate
governance) - Kritisk kvalitetssikre selskapenes kommunikasjon
med eiere og omverden - Gi eierne konkurransedyktig avkastning på
investert kapital.
8Riv pyramidene!
- Hvorfor er det (nesten) bare menn her ?
Hva tror du interessen skyldes?
OVERBEVISES WGI-meldemmer på Lillestrøm
tidligere i år. De skal verve venner til å bli
med, og på den måten tjene penger.
Lotteritilsynet er nektet adgang til flere
WGI-møter.
9Tidens spørsmål - hvordan kan jeg finne
fremtidens Nokia?
Hvor er i dag fremtidens konkurrenter til
Aksjemarkedet leter frem nye selskaper og nye
markeder. Noen ganger blir det bobler som aldri
hadde livets rett, andre ganger blir det
selskaper som vokser frem til ledende posisjoner
i næringslivet nasjonalt og internasjonalt.
Alltid handler det om evnen og viljen til å ta
risiko!
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
?
NOKIA
?
?
10Markedet og omgivelsene
Norges Fondsmeglerforbund
VFF
Omverdenen
Oslo Børs
Kredittilsynet
VPS
ANALYTIKERE
SELSKAPER
Markedet
Regjering
Forbrukerrådet
INVESTORER
MEGLERE
Presse
Interesseorg.
Norges Bank
NFF
Storting
NFF
11NOREX 8 europeiske børser på samme tekniske
handelssystem, 6 børser under samme eierparaply.
- Oslo Børs
- Stockholmsbörsen
- Københavns Fondsbørs
- Iceland Stock Exchange
- Helsingin Pörssi
- Tallina Börs
- Rigas Fondu Birsa
- Vilnius Birsa
12Børsens oppgaver
BørsABC
- Drive handels / informasjonssystem
- Kontroll og tilsyn
- markedsovervåkning
- opplysningsplikt / informasjonskrav
- flagging og tilbudsplikt
- innsideregler
- prospektkontroll
- vilkår for notering og medlemskap
- Aktiv deltaker og premissleverandør for
aksjemarkedsrelaterte saker som Corporate
Governance, regnskapsstandarder, rapporteringer
til markedet og utvikling av nye
(spare)produkter. - Informasjon / kontakt med media, myndigheter,
investorer, selskaper og publikum
13Markedet
1. håndsmarkedet
Markedet
deles i to
2. håndsmarkedet
14 1. Håndsmarkedet
..notering av selskaper første gang
IPO ..registrering av ny kapital ved
emisjoner ..omsetning av tegningsretter
Kontrollfunksjon
..etablering av selskapet innhenting av
kapital pålydende verdi. ..forskjellige former
for emisjoner ..investorpresentasjoner (roadshow)
ASA
Meglerhusene corporate avd.
..lager prospekt total gjennomgang av
selskapet ..verdivurdering investormøter (salg)
..aksjonærregistre investorinformasjon om eget
eierskap og transaksjoner
VPS
15Selskapene står i kø for å komme på børsen. Et
tegn på at norsk næringsliv og økonomi går godt
eller er det for mange nyttige idioter der ute?
24 nye børsnoteringer i 2005 ny rekord. I
Danmark hadde de siste første børsnotering siden
2003 i mars i år!
16Forholdet mellom forventet avkastning og risiko
8
Grunnfondsbevis
- Kombinasjonsfond / Forsikringssparing
FORVENTET AVKASTNING
Opsjoner
Unoterte aksjer
RISIKO
BørsABC
17Emisjoner, kapitalendringer og utbytte
- Offentlig m/ tegningsrett
- Offentlig uten tegningsrett
- Rettet emisjon
- Ansatte emisjon
- Ledende ansatte
- Opsjoner
- Utbytteemisjon
- IPO Telenor / Statoil
- Statens salg av aksjer hva gjelder diskusjonen?
Hvordan fastsettes prisen? - Omdannelser Gjensidige NOR
- Tilbakekjøp av egne aksjer
- Nedskriving av AK
166,3 MRD i utbytte og
212,9 MRD i emisjoner
i perioden 1989 - 2005
18(No Transcript)
19Svensker og aksjer er som nordmenn og melk. De
bare må ha det!!
Ericsson.
Statoil
Kilde VPC, VPS, AksjeNorge
202. håndsmarkedet
Investorer
..kjøper og selger verdipapirer (aksjer etc)
..organiserer elektronisk handelssystem
..overvåker og informerer om markedet ..tilsyn
med børsnoterte selskaper
.. elektronisk og manuell handel i aksjer for
kunder .. analyser, markedsvurderinger,
corporateoppdrag
Meglerhus
..reg. alle endringer i investorenes
eierskap ..ajourhold aksjonærregistre
VPS
ASA
..oppdaterer markedet med all kursrelevant
informasjon
21AKSJEFOND
22Aksjehandel - hvordan og hvor
BørsABC
- Henvend deg til din lokale bank eller en megler,
direkte, via faks eller internett eller gå
direkte til en av nettmeglerne på Oslo Børs
www.ose.no/meglere - 2. Opprett VPS-konto. Banken / megler ordner det
- 3. Pengekonto for dekning av kjøp /
transaksjonskostnader - 4. Konto for hvor utbytte og salgsbeløp skal
overføres - 5. Ordre legges inn gjennom oppmøte i banken, hos
megler, via fax eller Internett - 6. En rekke muligheter for hvordan en kjøps og
salgsordre skal behandles av megleren. Børspost,
odd-lot etc.
23Når du kjøper (og selger), er aksjens likviditet
viktig.
- En aksje som handles flere ganger hver dag, har
pr. definisjon en riktig pris. - Spread forskjellen mellom kjøper og selger
-forteller mye om likviditeten. - På børs handles det bare i hele børsposter
- Men du kan også kjøpe 1 aksje i Hydro.
Ordredybden i en aksje sier noe om interessen og
likviditeten i aksjen.
Kjøper Selger
316
316,50
315,50
317,50
314
318,50
Frontline, 1.10.2004
24Aksjesparing, hvordan og hvorfor?
- Enkeltaksjer vs fond
- Langsiktig vs trading
- Kjennskap til selskapet vs analytikers anbefaling
- Valg av aksjer når jeg er blank i utgangspunktet
- Hva er mitt verdisyn vs aksjemarkedets kynisme.
- Hva avgjør nytt kjøp hvorfor skal jeg selge?
- Delta i emisjoner eller ei?
- Gode nyheter kjøps- eller salgssignal?
- Strategi eller innfallsmetoden
- Lånte eller egne penger
- Evig optimist vs kjennskap til de syv dødssynder!
hovmod grådighet begjær sinne fråtsing
misunnelse likegyldighet
25- Noen råd
- Se etter selskaper med stabil historie og
fortjeneste over gjennomsnittet. - Se etter selskaper som er enkle å forstå.
- Invester bare i områder og selskaper du har
kjennskap til. - Legg alle eggene i en kurv og pass godt på
kurven. - Invester som selskapsanalytiker ikke
aksjeanalytikere. (Det er for tradere) - Du kan klare deg godt uten sofistikert kunnskap
om finans og marked. - Invester bare i noe du synes er verdt å kjøpe.
- Se på både topplinjen og bunnlinjen. Ingen
klarer seg over tid uten inntjening - Ha klare investeringsprinsipper
- Bytt ikke portefølje ofte
- Som regel er hodet bedre til å bedømme enn
magen. - Vær villig til å sitte med aksjene i 10 år,
helst hele livet. - Det viktige er å finne et god selskap til
middelmådig pris, ikke et middelmådig selskap til
spottpris. Det er vanskelig å lage gull av
gråstein
26(No Transcript)
27Enkeltaksjer risikabelt og spennende.
OBX
Selskapsrisiko / usystematisk risiko
Fjords børshistorikk
Siste år
28Vi må lære oss langsiktighet og finne de gode
casene.
Siden mars 2004 har Orkla steget ytterligere 46 .
Alle dataserier inkluderer reinvestert utbytte
Kilde Jens P. Heyerdahl d.y., Orkla
29Hva bestemmer aksjekursene?
- Tilbud og etterspørsel
- Selskapenes verdiskapingsevne
- Topplinje / bunnlinjevekst
- Selskapets aksjonærpolitikk
- Utbytte / utbyttepolitikk
- Politiske forhold, 9/11.
- Konjunkturene
- Tempo i globalisering
- Inflasjon
- Rentenivå
- Oljepris
- Oppkjøp, fusjoner
- Oppfatning av trender
- Psykologi
- Syn på fremtiden på kort og lang sikt
..men egentlig dreier det seg om vår subjektivt
forskjellige oppfatning av verden
30(No Transcript)
31USA har vært viktigste bidragsyter til veksten i
verdensøkonomien - verdens nest størst økonomi
Japan har bidratt negativt. Konsekvenser for
fondsparere?
32Kilde Holberg forvaltning
33(No Transcript)
34(No Transcript)
35(No Transcript)
36(No Transcript)
37(No Transcript)
38Corporate Social Responsibility
BørsABC
- Bedrifters
- Samfunnsansvar
39CSR på Norsk
BørsABC-II
Helse, sikkerhet, miljø
Bærekraftig utvikling
Natur og miljø
Menneske- rettigheter
Stakeholder-dialog
Business-etikk
Synspunkt. Korrupsjon
Bedrifter i konfliktsoner
40 The Triple Bottom Line
- Miljøansvar
- Økonomiske ansvar
- Samfunnsansvar
- En tre-delt bunnlinje er bedrifters mulighet til
å evaluere sine egne CSR-tiltak
41Corporate Social Responsibility CSR Bedriftens
samfunnsansvar
Å bli forbundet med korrupsjon, eller bare
antagelser om slike forbindelser vil være en
trussel mot vårt omdømme og for våre
internasjonale ambisjoner. Vi ser på korrupsjon
som en hindring mot all utvikling, en trussel mot
demokratiske verdier og en hindring for fri og
åpen konkurranse. Vi tar sterkt avstand fra
korrupsjon. Vi vil gjennom vår forretningsdrift
stimulere åpne markeder preget av fri
konkurranse.
42 Slik er det å være aksjonær
- Delta på generalforsamlingen
- Stemmerett
- Rett til utbytte
- Rett til å delta i kapital - utvidelser
(emisjoner) - Rett / krav på å få all informasjon fra selskapet
- Plikter?
43Risiko og avkastning i internasjonale
aksjemarkeder
BørsABC
Tyskland Norge Storbritt. Austra. Hong
Kong Japan USA Frankr.
- 1986 37.2 -1.6 27.1 43.8 56.0 99.7 18.2 79.1
- 1987 -23.4 6.4 36.5 10.3 -4.1 43.2 5.2 -13.4
- 1988 23.1 43.2 7.1 38.0 28.0 35.5 16.5 38.7
- 1989 48.8 46.1 23.1 10.8 8.3 1.8 31.4 36.8
- 1990 -8.9 1.1 10.3 -16.0 9.2 -36.0 -2.1 -13.3
- 1991 -8.8 -15.1 16.0 35.6 49.5 9.1 31.3 18.5
- 1992 -9.7 -21.9 -3.7 -9.8 32.3 -21.3 7.4 3.4
- 1993 36.3 42.6 24.4 36.6 116.7 25.7 10.1 21.6
- 1994 5.1 24.1 -1.6 6.5 -28.9 21.6 2.0 -4.7
- 1995 17.0 6.5 21.3 12.5 22.6 0.9 38.2 14.8
- 1996 14.1 29.3 27.4 17.8 33.1 -15.4 24.1 21.8
- 1997 25.1 6.7 22.6 -9.5 -23.3 -23.6 34.1 12.4
- 1998 28,2 -31,2 14,8 3,8 -7,6 4,27 28,8 40,0
- 1999) 5,1 16,8 13,4 -9,3 88,6 61,5 38,9 18,9
) Siste 12 måneder pr. 31.08.1999 Kilde MSCI -
US dollar return
43
44Når skal man satse på hva?
45Ulike faktorer som driver markedet over en syklus
Fase
Vinter 2005
USA
Aksje-markedets generelle utvikling
Vinter 2003
Norge
EU
Økonomiske forhold
Verd-settelse
Markeds-psykologi
KildeMorgan Stanley, egen plassering av markedene
Firts Sec.
46Hva er et aksjefond ?
BørsABC
- Et aksjefond er en portefølje bestående av minst
16 ulike aksjer. De fleste fond investerer i
mellom 40 og 50 aksjer - Investerer hovedsakelig i aksjemarkedet i Norge,
i andre enkeltland, i Norden, i Europa, USA og
Globalt. - Fondene kan investere i utvalgte bransjer eller
næringer. - Aksjefond anbefales for investorer med en
tidshorisont på ca. 5 år, p.g.a.
konjunktursvingninger. - Sparing i aksjefond kan være basert på månedlig
spareavtale, for eksempel 300 kroner, eller
engangsinvesteringer. - Aksjefond forvaltes (bestyres) av en eget
forvaltningsselskap (Odin, Nordea Fondene, DnB
NOR Kapitalforvaltning, Gambak, Skagen
Storebrand kapitalforvaltning, Terra etc)
47BørsABC-IIIngen må tro at sparing i fond er
risikofritt.
- Aksjefond har høy risiko, men varierer avhengig
av fondstype - Rentebærende papirer har normalt lavere risiko,
statsgaranterte papirer har i Norge ingen annen
risiko enn renterisikoen.
48I etterpåklokskapens navn....
- I ettertid er det lett å identifisere oppgangs-
og nedgangsperiodene. Fondsparing bør ta høyde
for nettopp det. Når er det mest sannsynlig at du
selv ville investert eller begynt sparingen?
49Market Timing er en risikabel strategi !
- Det er vanskelig å treffe de riktige dagene
-
-
- Periode 1986 - 1998 - Annualisert avkastning (
p.a) - Markedsindekser
Kilde Fidelity Investment Services Ltd,
AksjeNorge
50Om du nå hadde litt ekstra.
51Aksjefond som verktøy skattemessig fordel
AksjeNorge
51
52Maksimal og minimal avkastning fordelt på
investeringsperiode (SP500, 1928 - 2003)
? Aksjer ? Obligasjoner ? Sertifikat
1 år 2 år 5
år 10 år 20 år
30 år
Kilde Siegel, SB 2004