Sin t

1
Valencia, 25 de noviembre de 2004
LA NUEVA EUROPA, RIESGO POLÍTICO Y COMERCIAL
LITUANIA
2
Algunas definiciones

• Riesgo político
• versus
• Riesgo comercial

3

• Riesgo político

• Riesgo de transferencia
• Riesgo de violencia política
• Riesgo de impago de comprador público

• Riesgo de catástrofes extraordinarias

• Riesgo de impago de comprador privado

4

• Riesgo político
• Riesgo sistémico

Riesgo país
5
EL RIESGO PAÍS EN LA NUEVA EUROPA
6
De la Europa de los 15 a la Europa de los 25

• Estonia
• Letonia
• Lituania
• Polonia
• Rep. Checa
• Eslovaquia
• Hungría
• Eslovenia
• Chipre
• Malta

7
Relaciones comerciales de España con los países
de la ampliación
País Exportaciones (mill. euros) Porcentaje de la región Porcentaje del total
Polonia 1.365,80 32,1 0,99
Rep. Checa 855,8 20,1 0,62
Hungría 735,6 17,3 0,53
Eslovaquia 481,6 11,3 0,35
Eslovenia 323,1 7,6 0,23
Chipre 147,2 3,5 0,11
Lituania 113,7 2,7 0,08
Malta 108,4 2,5 0,08
Letonia 64,8 1,5 0,05
Estonia 63,3 1,5 0,05
Total 4.259,3 3,1
8
Relaciones comerciales de España con los países
de la ampliación
9
El proceso de ampliación

• Firma tratados adhesión Grupo de los Diez
  (5ª Ampliación) 1 mayo 2004
• Bulgaria y Rumania en 2007 (6ª Ampliación)
• Futura adhesión de Albania y antigua Yugoslavia
  (Bosnia-Herzegovina, Croacia, Macedonia, Serbia y
  Montenegro), sin fecha aún 7ª Ampliación
• Turquía la Comisión Europea ha recomendado la
  apertura de negociaciones y la decisión
  definitiva se tomará en diciembre

10
El Grupo de los 10

• Aumentar superficie UE en 1/3
• Pero aumento del PIB comunitario sólo un 5
• Renta per cápita media 40 de la comunitaria
• Características comunes criterios de Copenhague
  (1993)

• 75 millones de habitantes (40 mill. sólo Polonia)

1. Político estabilidad de las instituciones 2.
Económico existencia de una economía de mercado
operativa 3. Jurídico acervo comunitario
11
El Grupo de los 10

• Los grandes de Europa Central
• Las Repúblicas Bálticas
• Las islas

• República Checa, Hungría Eslovaquia y
  Polonia?
• Eslovenia es diferente

• Letonia, Lituania y Estonia

• Chipre y Malta

12
Tamaño PIB (mill. )
Total 568.086 millones
13
Renta per cápita en PPP (en dólares)
14
Fuerte crecimiento del PIB
Crecimiento real del PIB (1998-2002 y 2003)
15
Atractivo para la inversión extranjera
Flujos recibidos en 2002 (en del PIB)
16
Desequilibrio de las cuentas públicas
Saldo fiscal en del PIB, 2003
17
Desequilibrios externos
Saldo de la balanza por cuenta corriente en del
PIB, 2003
18
Cifras Macroeconómicas
19
Buenas perspectivas para los países de ampliación
en 2005...

• Dependencia de la evolución en el resto de Europa
• Fortaleza del euro
• Debilidad principales economías europeas
• Precios del petróleo
• Acceso a los fondos estructurales europeos
• Beneficios de la adhesión
• Los desequilibrios externos y el papel de la
  inversión extranjera
• Perspectivas de integración en la zona euro

20
Peligros de una integración prematura en la
eurozona

• Exigencias de los criterios de Maastrich

• Déficit público superior al 3 del PIB en muchos
  casos
• Cumplimiento del criterio de endeudamiento
  público... Pero deuda está creciendo
• Lenta convergencia de los criterios monetarios
• Criterio del tipo de cambio

- Presión sobre las monedas - Riesgos del efecto
de la apreciación del euro
21
Cumplimiento de las condiciones de acceso al euro
Inflación (ago 04) Déficit (2003) Deuda (2003) ERM Tipos interés (ago 04)
Rep. Checa 1,8 12,6 37,8 No 4,7
Chipre 2,1 6,4 70,9 No 5,2
Estonia 2,0 -3,1 5,3 Sí 4,6
Hungría 6,5 6,2 59,1 No 8,1
Letonia 4,9 1,5 14,4 No 5,0
Lituania -0,2 1,9 21,4 Sí 4,7
Malta 2,6 9,7 71,1 No 4,7
Polonia 2,5 3,9 45,4 No 6,9
Eslovaquia 8,4 3,7 42,6 No 5,1
Eslovenia 4,1 2,0 29,4 Sí 5,2
22
POLONIA

• Fuerte recuperación económica tras un periodo de
  desaceleración
• Baja inflación
• Déficit por cuenta corriente reducido (resultado
  de fuertes exportaciones a la UE en los últimos
  años)
• Graves desequilibrios fiscales y deuda pública en
  aumento, urgencia de la reforma fiscal
• Elevado desempleo, cercano al 20 de la población
  activa
• Incertidumbre política
• La calificación de la deuda soberna de Polonia se
  ha visto degrada como consecuencia de la
  incertidumbre política y de las cuestiones
  fiscales

23
POLONIA
24
HUNGRÍA

• Elevada estabilidad política y social
• Dimisión del primer ministro en agosto
• Buen historial de estabilidad económica (roto con
  la acumulación de desequilibrios en los últimos
  años)
• Economía orientada al exterior y con primacía de
  la iniciativa privada (80 del PIB)
• Moderación de la demanda exterior y caída de las
  inversiones extranjeras en 2002 y 2003
• Cierta estabilización en 2004 aumento PIB 4,1
• Las mayores tasas de inversión per cápita de la
  región
• Sistema financiero muy desarrollado
• Excelente comportamiento como deudor externo
• Persistentes desequilibrios fiscales y externos
• Rápido crecimiento salarial

25
HUNGRÍA

• Reciente inestabilidad del forint

26
HUNGRÍA
27
REPÚBLICA CHECA

• Dimisión del primer ministro en junio y formación
  de una nueva coalición en julio
• Reformas estructurales muy avanzadas
• Sistema productivo diversificado y competitivo
  con un elevado potencial
• Consistente recuperación económica (en 2003 el
  PIB creció un 3,1, frente al 1,5 de 2002)
• Notable moderación del IPC (0,1 en 2003)
• Estabilidad de la corona checa en 2003 (tras la
  fuerte apreciación en 2002)
• Mejora de la rentabilidad empresarial (7 sobre
  los costes y 10 sobre el capital)
• Fortaleza de la inversión extranjera

28
REPÚBLICA CHECA

• Aspectos negativos

• Elevado déficit público (4,5 en 2003)
• Déficit por cuenta corriente 6,2 (límite
  recomendado 5), en parte debido a la
  repatriación de dividendos e intereses
• Tasa de desempleo 11
• El potencial futuro de la privatización es
  limitado
• Mayor competencia de otros PECOS para atracción
  de IDE
• Costes del trabajo crecientes

29
ESLOVAQUIA

• Rápido avance en el terreno político a partir de
  1998
• Las políticas económicas ortodoxas y prudentes
  seguidas en los últimos años han dado un fuerte
  estímulo a la economía
• Control de la inflación
• El déficit público también se está reduciendo de
  forma paulatina
• Rápido aumento de los flujos de inversión
  extranjera
• Proceso de privatizaciones completado
• Elevado grado de apertura económica
• Rápido aumento de las exportaciones
• Elevado desempleo fuertes desigualdades
  regionales fuerte apoyo para los partidos
  populistas

30
ESLOVAQUIA

• Reformas estructurales aplicadas
• Reforma fiscal
• Introducción de un tipo único del 19 para el
  IVA, el Impuesto de Sociedades y el Impuesto
  sobre la Renta
• Exención total de los dividendos empresariales
• Eliminación del impuesto de sucesiones y
  donaciones
• Reducción del impuesto de transmisiones
  patrimoniales del 5 al 3
• Reforma de pensionesPrivatización del sistema de
  pensiones e incremento de la edad de jubilación
• Reforma sanitaria introducción de copago,
  limitación de la cobertura sanitaria pública
• Reforma de las prestaciones de desempleo

31
ESLOVAQUIA
Aspectos económicos
2002
2003
2004
Crecimiento del PIB () Inflación (final)
() Saldo fiscal \ PIB () Exportaciones de
bienes (mill. ) Importaciones de bienes
(mill.) Saldo Cuenta corriente \ PIB () Deuda
Exterior \ PIB () Ratio servicio de la deuda (
export. b. y s.) Reservas en meses de
importaciones
4,4 3,4 -5,7 14.400 16.500 -7,6 54,5 12,5 5,4
4,2 9,3 -3,6 21.800 22.500 -0,5 55,6 13,7 5,2
4,7 6,9 -3,5 28.300 29.300 -1,5 48,3 13,3 4,7
32
ESLOVENIA

• Estabilidad política y económica

• La rpc más alta (70 de la media comunitaria)
• Alto grado de desarrollo
• Cuentas exteriores equilibradas
• Cuentas públicas saneadas pequeños déficits
  públicos y deuda externa moderada (42 del PIB)
• Elevada apertura comercial y diversificación de
  las exportaciones
• Inflación se reduce progresivamente pero es la
  más alta de la región
• Lentitud en la introducción de reformas
• Resistencia a la entrada de capitales extranjeros
• Rigideces en los sectores pendientes de
  privatización
• Moderación del crecimiento en 2003
• Déficit público en aumento (1,8 2003, 4,1 2004)
• Reducida inversión extranjera, lento proceso
  privatizaciones

33
Países Bálticos

• Elevado nivel de crecimiento (media 6,6)
• La buena evolución económica les permitirá
  cumplir los criterios de Maastricht en 2004
• Nivel de desarrollo menor y baja rpc
• Elevado desequilibrio externo (déficit por cuenta
  corriente del 13,2 en Estonia, 9,3 en Letonia,
  7,1 en Lituania)
• Situación política inestable por la fragmentación
  del espectro político y la formación de
  coaliciones débiles

34
ESTONIA

• Profunda transformación política desde la
  independencia
• Baja tasa de inflación (1,3 en 2003)
• Control de las finanzas públicas (superávit
  fiscal desde 2001, 3,1 del PIB en 2003)
• Deuda pública reducida
• Estabilidad cambiaria
• Baja renta per cápita
• Elevado crecimiento (5,8 en 2003)
• El más competitivo de los nuevos socios
  comunitarios
• Será uno de los primeros en incorporarse al euro
• Apreciación de la divisa, desaceleración
  exportaciones
• Déficit por cuenta corriente muy elevado

35
LETONIA

• Elevado crecimiento económico Baja renta per
  cápita
• Crecimiento en 2003 7,5 del PIB
• Bajo coste de la mano de obra, favorable posición
  geográfica
• Déficit público (1,7 en 2004) e inflación
  aceptables
• Inestabilidad de las coaliciones de gobierno
• Desequilibrios externos en aumento
• El crecimiento económico no ha sido creador de
  empleo
• Problemas de integración de la minoría rusa
• Retraso en el programa de privatizaciones / Falta
  de concentración bancaria

36
LITUANIA

• Ortodoxia económica
• Crecimiento elevado y sostenido (el más alto en
  2003)
• Inflación muy baja (deflación en 2003)
• Estabilidad cambiaria (currency board) desde 2002
• Política fiscal restrictiva déficit reducido
• Crecimiento de la inversión extranjera
• Fragmentación de la escena política coaliciones
  inestables
• Cierto aumento del descontento social / Elevado
  índice de desempleo
• El PIB per cápita es el segundo más bajo
• Privatizaciones pendientes (energía y
  transporte), modernización de la agricultura
• Debilidad en la financiación de las entidades
  locales
• Déficit crónico de la cuenta corriente

37
CHIPRE

• El conflicto político con el norte está estancado
• Modelo de crecimiento basado en turismo (18) del
  PIB y servicios financieros
• La renta más alta (82 media europea)
• Situación macroeconómica buena que ha
  experimentado cierto deterioro a partir de 2002
• Desaceleración económica PIB 4 en 2001, 2 en
  2002 y 2003
• Repunte de la inflación 4,1 en 2003
• Elevado déficit público (6,3)
• Señales de recuperación aumento del PIB del 3,4
  en 2004
• Problemas a largo plazo excesiva dependencia del
  sector exterior y elevado déficit comercial.

38
MALTA

• Una economía de servicios
• Crecimiento medio anual del PIB en los 90 5
• Fuerte desaceleración económica a partir de 2001
• Déficit público 9,7 en 2003
• Vulnerabilidad a los shocks externos
• Elevada apertura comercial las exportaciones
  suponen el 85 del PIB
• Excesiva dependencia del turismo (35 del PIB)
• El PIB se contrajo en 2001 y 2003 en 2004 hay
  señales de recuperación

39
BULGARIA

• Fin de las negociaciones de adhesión en junio
• Firma de un acuerdo de tipo stand-by con el FMI
• Superávit fiscal
• Fin de la privatización del sistema financiero en
  2003
• Déficit por cuenta corriente muy elevado (7)
• Avances más lentos en reformar la regulación
  empresarial, flexibilizar el mercado laboral y
  mejorar la administración de justicia

40
BULGARIA
Aspectos económicos
2002
2003
2004
2005
Crecimiento del PIB () Inflación (final)
() Saldo fiscal / PIB () Exportaciones de
bienes (mill. ) Importaciones de bienes
(mill.) Saldo Cuenta corriente / PIB () Deuda
Exterior / PIB () Ratio servicio de la
deuda Reservas en meses de importaciones
5,3 4,9 0,5 9.220 12.110 -7,0 58,7 12,6 5,4
5,5 4,5 0,0 10.300 13.530 -6,7 59,2 9,1 5,3
4,8 3,8 -0,9 5.692 7.287 -5,3 72,1 12,5 5,5
4,9 5,6 -0,4 7.439 9.912 -7,5 66,4 8,1 5,7
41
RUMANIA

• Lento proceso de reformas, que ha puesto en duda
  el calendario de entrada en la UE
• Corrupción e independencia del poder judicial
• Pérdidas empresas públicas
• Buena coyuntura macroeconómica
• Firma de un acuerdo stand-by con el FMI en julio
• Avanza el proceso de privatizaciones

42
RUMANIA
2001
2002
2003
Crecimiento del PIB () Inflación (final)
() Saldo fiscal / PIB () Tasa de
desempleo Saldo Cuenta corriente / PIB ()
5,0 17,8 -2,6 8,4 -3,4
4,9 14,1 -2,3 7,2 -5,8
5,7 30,3 -3,2 8,8 -5,5
43
ALGUNAS CONCLUSIONES

• Apreciación del riesgo
• Riesgo político
• Riesgo comercial
• Política de cobertura de CESCE
• Datos de contratación

44
Clasificación CESCE
45
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