CNP 2003 Resultats

1
Résultats Annuels
2003
10 mars 2004
2
Marché de lassurance de personnes en
FranceCroissance de 9 en 2003
En Md

• Marché vie et capitalisation 9
• Transferts de livret A
• décollecte 4 Md au 2ème semestre 2003 dont 30
  au moins vers lassurance vie
• Perspectives 2004 assurance vie et
  capitalisation 10 (FFSA, Janvier 2004)

3
Chiffre d'affaires consolidé de CNP Assurancesen
croissance de 6 en 2003
En Md
6
19,46
6,2
18,36
17,29
2002
2003
2001

• Le chiffre d'affaires progresse de 6,8 à change
  constant

4
Chiffre d'affaires par secteur d'activité
En M
Evolution / 2002
Evolution à change constant
2003
Epargne 15 033,8 5,1 5,4
Retraite 1 340,3 14,0 18,0
Prévoyance 1 066,5 15,7 17,5
Couverture de prêts 1 591,3 2,3 4,0
Santé 221,8 13,7 13,7
Dommage aux biens 207,3 - 1,9 9,0
Total 19 460,9 6,0 6,8
5
Chiffre d'affaires par réseau
En M
2003
Evolution / 2002
6 957,6 5,3
7 746,9 7,8
738,1 - 8,0
6
Baisse de la collecte en UC mais reprise au 4ème
trimestre 2003
CA Assurances Individuelles En M
Evolution /2002
CA Epargne
2003
2002
459 602 - 23,8 6,8
1 558 1 575 - 1,1 21,3
49 58 - 15,6 7,3
Total 2 114 2 262 - 6,5 14,1

• Au 4ème trimestre 2003, progression de la
  collecte en UC de 20 , en ligne avec le marché

Le total comprend les produits d'épargne en UC
vendus par d'autres canaux (Véga Finance)
7
Activité des filiales portugaises et argentines

• Portugal Global
• Chiffre d'affaires 160,9 M 7,9
• dont
• Vie 44,5 M - 4,1
• Non vie 116,4 M 13,3
• Argentine CNP Assurances Compania de Seguros de
  Vida
• Chiffre d'affaires 2,2 M - 52

8
Progression de lactivité de la filiale
brésilienne
En M reals

• Brésil Caixa Seguros

Evolution 2003 / 2002
2003
Epargne 525 - 10
Retraite 757 122
Prévoyance 233 16
Couverture de prêts 370 - 5
Dommages 330 10
Total 2 215 22
(1)
(1) Soit 635 M
9
Croissance de 9,2 des provisions mathématiques
En Md
9,2
153,8
5,8
140,8
133,1
31 déc. 2001
31 déc. 2002
31 déc. 2003
7,6 en moyenne annuelle
10
Des actifs bénéficiant de la reprise des marchés
En M
Plus-values latentes 31 déc. 2002
Plus-values latentes 31 déc. 2003
Actifs en V.bilan 31 déc. 2003
Répartitionhors UC
Immobilier 918 978 4 218 2,5
Obligations 6 371 6 370 121 115 84,1
Actions - 785 1 275 31 119 13,4
Total 6 504 8 623 156 452 100 (1)
(1) Actifs hors UC 142,6 Md
Très bonne qualité des actifs

• Obligations 97 de qualité au moins A et 0,5
  de qualité de moins que BBB
• Le maintien de la part actions permettra de
  bénéficier de la reprise des marchés

11
Un résultat net en croissance de 2
En M RNPG
584,3
- 2,3
Résultat non récurrent
582,6
571,1
2
528,3
8,1
Résultat récurrent
2002
2003
2001
En 2002 et 2003 résultat total résultat
récurrent
Croissance de 3,4 à change constant
12
Un résultat dexploitation en hausse de 12
En M
Hors conséquencesde lévolution des marchés
Variation 2003 / 2002
2003 total
2003
2002
Chiffre d'affaires 19 461 19 461 18 360 6,0
Encours gérés (1) 153 785 153 785 140 810 7,6
Frais de gestion 559 (2) 559 (2) 542 3,1
Résultat dexploitation courante 957 1 013 903
12,2
IS 238 (3) 294 213 38,3
Résultat net PG 583 583 571 2,0
(1) En progression moyenne annuelle (2) Hors
migration informatique (3) Economie de 56 M liée
à la reprise de PRE par Ecureuil Vie
13
Rentabilité sur fonds propres moyens (ROE) Par
secteur d'activité
Fonds propresalloués en M
M
ROE (1)
Epargne 420,4 11,8 3 555,5
Retraite 62,8 16,6 376,7
Risque - Prévoyance (2) 99,4 13,5 736,6
Total 582,6 12,5 4 668,8
(1) Les fonds propres comptables moyens sont
répartis entre les secteurs au prorata des
marges de solvabilité réglementaire(2) Y compris
couverture de prêts et garanties santé
14
Actif net Reévalué à 38,2 / actionau 31
décembre 2003
ANR comptable en / action
38,2 (3)
36,3 (3)
34,8
5,80
5,10
Plus-values latentes (1)
4,95
32,40
31,20
29,85
Fonds propres consolidés (2)
31 déc. 2002
30 juin 2003
31 déc. 2003
(1) Plus-values latentes revenant à l'actionnaire
après impôt (35,4 en 2001-2002-2003) (2) Dont
réserve de capitalisation et après dividende et
déduction des goodwills comptables (3) Nombre
dactions depuis le 31.12.02 137 854 064
15
Embedded value (valeur intrinsèque) du Groupe
CNP45,5 / action au 31 décembre 2003
Après dividende de 1,53 / action
45,5 /action
7,6
Portefeuille in force(2)
Part Groupe M
ANR retraité 5 217,5
37,9
ANR retraité(1)
Portefeuille in force 1 050,5
Embedded value 6 268
31 déc. 2003
Nombre d'actions au 31 déc. 2003 137 854 064
Après dividende et déduction des goodwills (1)
L'ANR retenu dans l'Embedded Value est égal à
l'ANR comptable diminué de l'in force et de
l'avantage fiscal du Brésil (0,3 )(2) 7,0
France et 0,6 Brésil
16
Valeur et marge du new business
Valeur des affaires nouvelles

• La valeur du New Business en 2003 est de
• 84 M soit 0,61 par action
• 74 M hors Brésil soit 0,54 par action
• CA part du groupe correspondant
• France 12,1 Md
• Brésil 0,214 Md
• Marge sur le New Business
• France 5,3
• Brésil 8,7
• Total(2) 5,5

NB APE(1)
(
)
(1) APE Annual Premium Equivalent(2) Dont
avantage fiscal Brésil
17
Embedded valueprincipales hypothèses au 31
décembre 2003
France

• Rendement des obligations 4,3 OAT
• Rendement des actions OAT 2 points soit 6,3
  (dividendes nets et plus-values)
• Taux d'actualisation 7,8
• Couverture de la marge de solvabilité par des TSR
  à hauteur de 25
• Traitement des versements ultérieurs
  l'essentiel est en affaires nouvelles
• Frais de gestion hypothèse normative les
  coûts unitaires augmentent comme l'inflation (1,5
  / an)
• Taux d'impôt sur les sociétés 35,4
• Avoir fiscal suppression sur actions françaises

18
Embedded valueprincipales hypothèses au 31
décembre 2003
Brésil
Hypothèses hors inflation

• Taux d'actualisation 17
• Rendement financier 8,5
• Couverture de la marge de solvabilité normes
  locales à 100 par fonds propres
• Frais de gestion ratio frais constatés 2003
• Impôt sur les sociétés y compris les
  contributions sociales 34
• Taux de change 31 décembre 20031 3,6577 BRL

19
Sensibilité de l'embedded value au 31 décembre
2003
France
M
/action
ANR 100 points de base Rendement
obligataire ? - 101 - 0,7 10 sur CAC 40 ?
153 1,1
IN FORCE 100 points de base sur rendementdes
obligations (et actions) ? 386 2,8 100
points de base sur taux d'actualisation ? -
346 - 2,5
EMBEDDED VALUE (ANR IN FORCE) 100 points de
base sur rendementdes obligations et actions ?
285 2,1 100 points de base sur taux
d'actualisation ? - 346 - 2,5

• Relative insensibilité de l'embedded value de CNP
  Assurancesà une variation modérée des taux

20
Sensibilité de l'embedded value au 31 décembre
2003
Brésil
M
Taux de rendement financier 100 points de
base ? 1,8
Taux d'actualisation 100 points de base ? - 2,2
Marge de solvabilité normes UE ? - 5,2
21
Évolution de l'embedded value sur un an
En / action
47
Dividende
Brésil
46,7
0,3
- 1,5
45,5
0,6
1,3
2,8
42
EV 2003après dividende
EV 2002après dividende
EV 2003avant dividendeavant Brésil
EV 2003avant dividende
Glissement d'un an
Gestion 2003
Changement de conjoncture
22
Marge de solvabilité au 31 décembre 2003
Présentation normes européennes(1) En M
14 597
7 634
Plus-values latentes(2)
Dette subordonnée(1)
1 653
112
Besoin de marge réglementaire estimée y
comprisminoritaires
Fonds propres(3) dont réserve de capitalisation
6 222
5 310

• Couverture réglementaire à 235 du besoin de
  Marge
• Émission de dette subordonnée (TSR) pour 500 M

(1) Dette subordonnée retenue en totalité (2)
Normes européennes des PVL après retraitement(3)
Après dividende et déduction des éléments
incorporels
23
Une gestion actif / passif performante

• Faible exposition aux risques de forte baisse des
  taux
• Renforcement des protections au bilan en cas de
  forte hausse des taux dintérêt
• programme de caps notionnel couvert passé de 8
  à 14 Mden 2003

24
Passage aux normes IFRSproblématique commune à
toutes les sociétés

• Périmètre de consolidation(élargissement aux
  OPCVM et sociétés immobilières) et revue des
  méthodes de consolidation
• Engagements sociaux (retraite)
• Goodwill
• plus damortissement
•  impairment test  qui pourra éventuellement
  entraîner une dépréciation du goodwill comptable
• Calendrier
• 1er janvier 2005 passage
• mars 2005 publication des comptes 2004 aux
  normes françaises
• mars 2006
• publication des comptes 2005 en normes IFRS
• retraitement des comptes 2004 et de la situation
  nette douverture

25
Passage aux normes IFRS problématique
significative pour une compagnie dassurance

• Calendrier spécifique
• Actif comment évaluer les actifs ?
• IAS 32 / 39 classement par la société des
  actifs en trois catégories
• titres de négociation (trading), valorisation en
  juste valeur (fair value),variation de valeur
  comptabilisée en résultat
• disponible à la vente (available for sale),
  valorisation en juste valeur (fair
  value),variation de valeur passe par situation
  nette
• détenu jusquà léchéance (hold to maturity),
  valeur historique et coût amorti
• IAS 32 / 39 hors macro couverture adopté par IAS
  Board, mais pas encore par la Commission
  européenne

26
Passage aux normes IFRS problématique
significative pour une compagnie dassurance

• Passif Comment évaluer les passifs ?

Phase provisoire 2005
Phase II 2007
Catégorie
Contrat dassurance
avec aléa (risque
Norme locale
Nouvelle normeà définir
prévoyance,
dommage aux biens)
Contrat dépargne avec
IAS 39
participation discrétionnaire
Norme locale
(coût amortiou fair value)
(sans changement)
aux bénéfices
(épargne avec PB)
Si sans DAC
IAS 39
IAS 39
Epargne avec PB
(coût amortiou fair value)
(coût amortiou fair value)
non discrétionnaire

• Projet de norme (EDS) publié en juillet
  2003.Norme attendue fin mars 2004, pour
  application 1/1/2005

27
Brésil point sur lacquisition de Caixa Seguros

• Bilan
• Deux années de conjoncture difficile au Brésil
• forte dépréciation du change
• taux dintérêt élevé pénalisant lactivité
  emprunteur
• ? sans dépréciation du goodwill
• Retard sur la relution
• Valeur du new business pénalisée par
• moindres volumes que prévus
• décroissance secteur de couverture de prêts liée
  au niveaudes taux dintérêt

28
Brésil point sur lacquisition de Caixa Seguros

• Impact de lacquisition sur les comptes
• à change 2002 effet relutif en 2003 ( 5 M)
• à change courant effet dilutif (- 2,8 M)
• Test de goodwill, pas de dépréciation
• Maintien dune politique de couverture partielle
  du goodwill

29
Brésil point sur lacquisition de Caixa Seguros

• Perspectives
• Stabilisation du cadre économique et politique ?
  mobilisation du réseau, notamment sur les
  produits vie
• Croissance attendue de lactivité retraite
• Redressement prévisible de lassurance emprunteur
  grâce à la baisse des taux dintérêt

30
Réseau du Trésor PublicLa transition

• Mai 2003 décision de mettre fin à la
  distribution des produits CNP par le réseau du
  Trésor Public
• Depuis Janvier 2004 la CNP assure la poursuite
  de la relation avec les assurés confiée par le
  Trésor
• mesures nécessaires prises pour préserver la
  valeur pour lassureur de ce portefeuille
  (embedded value et new business)
• rappel 470 000 assurés, les versements
  ultérieurs représentent 60 de la collecte
  totale
• Principales ressources
• mobilité interne et recrutement parmi les
  conseillers du Trésor
• équipe prévue 280 conseillers

31
Nouveaux partenariats

• FNMF
• accord-cadre (10 ans) signé en juin 2003
• objectif 500 M de chiffre daffaires en 2008
• MATMUT
• partenariat signé en décembre 2003
• prévoyance individuelle

32
PerspectivesNouveaux produits retraite

• PERP (Plan dépargne retraite populaire)
• produit retraite ouvert à tous
• sortie en rente
• déductibilité fiscale
• plafond 10 du revenu net maximum 23 769
  (célibataire)ou 47 538 (couple), minimum 2 971
  par membre du foyer fiscal
• 2 modes de distribution individuel ou
  collectif
• PERCO (Plan dépargne retraite collectif)
• remplace le dispositif PPESV (loi Fabius)
• durée jusquà lâge du départ en retraite
• sortie en rente ou en capital

33
Perspectives nouveaux produits retraiteProjets
de décrets

• PERP
• plusieurs formules possibles
• pas de plafonnement des chargements de gestion
• droit individuel au transfert pour lassuré
• modalités assurant un bon équilibre entre intérêt
  du client et risque pour lassureur
• Liberté de choix et de gestion pour les
  assureurs, sous la surveillance de lassociation
  
• GERP Groupement dépargne retraite populaire

34
Perspectives nouveaux produits retraitePotentiel
de marché et ambition de CNP Assurances

• Potentiel de marché évalué entre 45 et 100 Md
  dencours dici 10 ans
• deux inconnues majeures
• valeur pour les clients de lavantage fiscal vs.
  blocage jusquà la retraite et sortie en rente
• ampleur de leffet de substitution avec
  lassurance vie
• Forte compétition à attendre
• bataille de la communication commencée depuis fin
  2003
• Écureuil 250 000 pré-inscriptions
• Pour CNP Assurances
• une ambition forte rester le leader sur le
  secteur élargi de lépargne retraite en France
  (assurance-vie et retraite)

35
Perspectives nouveaux produits retraiteStratégie
commerciale de CNP Assurances

• En individuel
• sappuyer sur la complémentarité PERP /
  Assurance-vie
• adapter loffre et les outils à lapproche
  commerciale de chacun des réseaux partenaires
• identifier rapidement avec les clients les
  solutions les plus adaptées à la préparation de
  leur retraite
• En collectif
• privilégier les grands comptes et les branches
  professionnelles
• développer une approche globale des besoins des
  entreprises et optimiser les recours aux
  différents outils (art. 83, PERP, PERCO)

36
Perspectives nouveaux produits retraiteCalendrier

• 2003
• août loi portant réforme des retraites
• décembre loi fiscale
• 2004
• publication de décrets dapplication (prévue en
  avril)
• lancement des produits

37
Actualités

• Systèmes de gestion plus flexibles pour
  permettreune mise en place de produits plus
  complexes
• produits intergénérationnels
• produits dépendance

38
Développement international

• Activité couverture de prêts
• accompagnement de nos clients français à
  létranger COFIDIS (Portugal, Belgique,
  Espagne, Italie)
• création dimplantations pour développer des
  accords de partenariat avec des partenaires
  bancaires (Italie, Espagne, )

39
Dividende

• Dividende (hors avoir fiscal) proposé à
  lAssemblée Générale
• 1,53 / action en augmentation de 2,7
• Taux de distribution 36 du résultat

40
Cours de bourse

• Cours de CNP Assurances en euros sur 1 an

CAC 40 (Fr)
CNP Assurances4 mars 2004 47,36
DJ Insurance
4 mars 2003 34,85

• Performance du titre CNP Assurances sur 1 an
  35,9 (DJ Insurance 44,7 , CAC 40 41,1
  )

Mars2003
Avr
Mai
Juin
Juil
Août
Sept
Oct
Nov
Déc 2003
Janv 2004
Fév
Mars 2004
41
Objectifs 2004

• Chiffre daffaires
• consolidation de la part de marché
• Résultat net
• croissance supérieure à celle de 2003