Poltica Econmica 2005

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Política Económica 2005
Secretaría de Hacienda y Crédito Público
Septiembre, 2004
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Agenda

• Evolución Económica 2004
• Lineamientos de Política Económica 2005
• Política de Deuda Pública 2005

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En 2004, el impulso del sector industrial se sumó
al dinamismo que desde hace varios trimestres han
registrado otros componentes de la actividad
económica
Producción Industrial (Índice, enero 2002100) /1
Producto Interno Bruto de México (Variación
real anual)
/1 Tendencia-ciclo. / Información oportuna para
junio Fuente INEGI.
Fuente INEGI.
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Así, durante el primer semestre de 2004, el PIB
creció 3.8 en términos reales y se reestableció
el vínculo del sector exportador con la actividad
industrial en EU
México exportaciones manufactureras, EU
producción industrial (Variación anual)/
Producto Interno Bruto de México (Variación
real)
/ Promedio móvil 3 meses. Fuente Banco de
México y Reserva Federal.
Fuente INEGI.
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La oferta agregada ha respondido al crecimiento
de los componentes de la demanda, entre los que
destacan las exportaciones y la formación bruta
de capital fijo
Oferta y Demanda Agregadas, 2002-2004
1/ (Variación porcentual real anual)
1/ Cifras preliminares. Fuente INEGI. e/
Estimado.
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De esta manera, la expansión de la actividad
económica ha impulsado una generación
significativa de empleos formales

• Durante los primeros siete meses de 2004, se
  crearon aproximadamente 281 mil nuevos puestos de
  trabajo, de los que 162 mil son permanentes y 119
  mil son eventuales.

Trabajadores permanentes en el IMSS (Miles de
personas) 1/
Trabajadores eventuales en el IMSS (Miles de
personas) /1
1/ Ajuste estacional. / Información oportuna
para julio. Fuente IMSS.
1/ Ajuste estacional. / Información oportuna
para julio. Fuente IMSS.
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Durante los últimos meses, los precios
delpetróleo alcanzaron niveles
inusualmenteelevados en un contexto de alta
volatilidad
El incremento en los precios del petróleo se
explica principalmente por los siguientes
factores
Precio de Petróleo WTI y Mezcla
Mexicana (Dólares por barril)

• Incrementos en la demanda originados por un
  crecimiento económico global mayor al esperado.
• El conflicto bélico en Irak y la inestabilidad
  política y social de otros países productores han
  limitado la oferta.
• El riesgo de interrupciones futuras en la oferta
  añade al precio un premio que se estima entre 10
  y 12 dólares/barril.

Fuente Bloomberg, PEMEX
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Por su parte, el diferencial entre el preciode
la mezcla mexicana y el WTI se ha ampliado

• Arabia Saudita ha incrementado su oferta de
  crudos pesados, que por sus características
  compiten directamente con el petróleo mexicano.
• Los altos precios y una capacidad de refinación
  cercana a su límite sesgan la demanda de crudo
  hacia hidrocarburos ligeros.

Producción de crudo de Arabia Saudita y
diferencial entre el precio del petróleo WTI y la
mezcla mexicana
Fuente OPEP, Reserva Federal y PEMEX.
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Los mercados financieros internacionales se han
ajustado ordenadamente al ciclo alcista de
tasas de interés a nivel mundial
RIESGO SOBERANO (Enero 2001 Septiembre 2004)
RENDIMIENTO DEL BONO DEL TESORO DE ESTADOS UNIDOS
A 10 AÑOS
Desde Sept. 25 se encuentra por encima de 4,000 pb
Brasil
Argentina
EMBI
México
10
Los mercados financieros nacionales se han
mantenido estables
TIPO DE CAMBIO NOMINAL (pesos/USD)
TASA DE INTERÉS NOMINAL (, CETES 28 días)
Al 15 de septiembre
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Marco macroeconómico 2004
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Agenda

• Evolución Económica 2004
• Lineamientos de Política Económica 2005
• Política de Deuda Pública 2005

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La política económica durante 2005 estará
enfocada a generar los consensos necesarios para
avanzar en los procesos de reformas estructurales

• Es necesario fortalecer las fuentes internas de
  crecimiento mediante el incremento de la
  productividad de los factores de la producción.
  Para ello se requiere avanzar en el programa de
  reformas estructurales.

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A este respecto, la experiencia internacional
muestra que los países que han sido exitosos en
sus procesos de reformas para aumentar la
productividad han perseverado en el esfuerzo y lo
han renovado

• Mientras que en 1980 el PIB per cápita promedio
  de estos países era 154 del de México, en 2003
  esta proporción pasó a 255.

La agenda de reformas de estos países ha incluido
PIB per cápita de los países que realizaron
reformas como proporción de el de México ()

• Régimen fiscal.
• Comercio.
• Privatizaciones.
• Desregulación.
• Reforma laboral.
• Apertura a la competencia en sector energético y
  de telecomunicaciones.
• Combate a los monopolios.

Fuente Alan Heston, Robert Summers and Betina
Aten, Penn World Table Version 6.1, Center for
International Comparisons at the University of
Pennsylvania (CICUP), octubre 2002, FMI.
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Por otra parte, la política económica
buscaráestablecer un ambiente macroeconómico
estable,que contribuya a generar inversión,
crear empleos,abatir la pobreza y mejorar la
distribución del ingreso

• Por lo anterior, para 2005
• La meta de déficit público es de 0.1 del PIB.
• Los requerimientos financieros del sector público
  (RFSP) se estiman en 2.1 del PIB para 2005.
• La disciplina fiscal permitirá
• Reducir la presión del sector público sobre los
  mercados crediticios.
• Hacer frente de manera ordenada a las presiones
  fiscales.
• Disminuir la vulnerabilidad de las finanzas
  públicas ante cambios en los precios
  internacionales del petróleo.

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Se estima que los ingresos del sector público se
ubiquen en 21.6 del PIB, cifra menor en 1.7 del
PIB a la de la proyección del cierre para 2004

• Dicha reducción se debe a las siguientes razones
• Caída de los ingresos petroleros en
  aproximadamente 1.1 del PIB.
• Una disminución de los ingresos tributarios no
  petroleros de 0.1 del PIB, debido al impacto
  sobre el impuesto a la importación, que tendrá la
  reducción de aranceles prevista en los tratados
  de libre comercio.
• Los ingresos tributarios no petroleros serán
  menores a los registrados en 2004, debido a la
  disminución esperada en los ingresos no
  recurrentes.

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La disminución esperada en los ingresos
presupuestarios hará necesaria una
reducciónsignificativa del gasto con respecto al
cierre de 2004,para cumplir con la meta del
balance público para 2005
Balance Público en 2005 ( del PIB)
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Para consolidar los avances anteriores, la
administración de la deuda pública en 2005 se
instrumentará con arreglo a los principios de
prudencia, transparencia, diversificación y
mejores prácticas

• Para ello, en 2005 se propone
• Un objetivo mínimo de desendeudamiento externo
  neto de 500 millones de dólares.
• Un monto de endeudamiento interno neto para el
  gobierno federal por 90 mil millones de pesos.

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Marco macroeconómico cierre 2005
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Agenda

• Evolución Económica 2004
• Lineamientos de Política Económica 2005
• Política de Deuda Pública 2005

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La Política de Crédito Público ha
permitido fortalecer la estructura de la deuda

• Deuda Externa
• Se ha eliminado prácticamente la totalidad de la
  deuda reestructurada.
• Se ha ampliado la base de inversionistas,
  captando una mayor cantidad de recursos de
  aquellos que dedican sus recursos a instrumentos
  con grado de inversión y se ha mejorado la
  composición y los términos de la estructura de la
  deuda..
• Deuda Interna
• Se ha incrementando significativamente el plazo
  promedio de vencimiento y la duración.
• Se ha diversificado la base de inversionistas.
• Se ha promovido la liquidez de las emisiones al
  minimizar el número de referencias a lo largo de
  la curva de rendimientos y al incrementar el
  monto en circulación de cada una de ellas.

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Se ha reducido la vulnerabilidad del costo
financiero de la Deuda Pública ante
movimientosen las tasas de interés y el tipo de
cambio
Incremento en el costo financiero de la deuda
total del Gobierno Federal ante un aumento de 100
pb en las tasas de interés internas y externas
Incremento en el costo financiero de la deuda del
Gobierno Federal ante un aumento de 50 centavos
en el tipo de cambio (Peso/Dólar)
del saldo total de la deuda del Gobierno Federal
del saldo total de la deuda del Gobierno Federal
/ Con base en el saldo de la deuda estimada para
el cierre del año. Fuente SHCP.
/ Con base en el saldo de la deuda estimada para
el cierre del año. Fuente SHCP.
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Política de Deuda Externa en 2005

• La estrategia de administración de deuda externa
  en 2005 tiene los siguientes objetivos

• Ampliar la base de inversionistas.
• Diversificación de las fuentes de fondeo.
• Reducir la exposición de México con Organismos
  Financieros Internacionales (OFIS).

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Curva de Tasas UMS (Dólares)
Consolidar y hacer más eficiente la
curva de tasas en dólares
Cifras al 20 de septiembre de 2004
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Política de Deuda Interna

• Con la finalidad de obtener el financiamiento
  interno previsto para 2005, el Gobierno Federal
  seguirá una estrategia de colocación de valores
  gubernamentales basada en las siguientes
  acciones
• Privilegiar la captación neta de recursos
  mediante las emisiones de Bonos de tasa fija a
  largo plazo.
• Eliminar gradualmente las emisiones de
  instrumentos con tasa revisable.
• Fortalecer la referencia de los Cetes a 6 meses
  mediante un incremento en el monto a subastar de
  este instrumento.

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El Gobierno Federal reducirá el ritmo
al que crecerá el plazo promedio y laduración
de la deuda interna en 2005
PLAZO PROMEDIO Y DURACIÓN DE LA DEUDA INTERNA
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Política de Emisión

• En este contexto, el Gobierno Federal continuará
  con la colocación regular de Bonos de tasa fija a
  plazos de 3, 5, 7, 10 y 20 años mediante una
  política de reapertura de emisiones tendiente a
  minimizar el número de referencias a lo largo de
  la curva de rendimientos y a incrementar el monto
  en circulación de cada una de ellas.
• De esta forma, para la colocación de Bonos a 3 y
  5 años se realizarán con reaperturas regulares de
  los instrumentos con vencimientos en diciembre de
  2007 y 2009, respectivamente, los cuales fueron
  colocados originalmente a plazos de 5 y 7 años
  durante el 2003.
• Asimismo, para la colocación de Bonos a Tasa Fija
  a plazo de 7, 10 y 20 años se emitirán a finales
  de 2004 nuevos instrumentos a cada uno de los
  plazos, los cuales serán reabiertos regularmente
  en el transcurso del 2005.

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Política de Segregación y Reconstitución de
Títulos

• Con la finalidad de facilitar el desarrollo de un
  mercado de cupones segregados en nuestro país,
  las emisiones de Bonos a Tasa Fija y Udibonos que
  se han venido realizando desde el 2003, así como
  las nuevas emisiones que se realicen en el
  futuro, tendrán la misma fecha de pago de cupón
  semestral, en los meses de junio y diciembre de
  cada año.
• En este sentido, el Gobierno Federal ha
  solicitado al Banco de México, en su carácter de
  agente financiero, que instrumente las Reglas
  para la Segregación y Reconstitución de títulos
  gubernamentales, con lo cual será posible que, a
  partir del 2005, los tenedores de Bonos a Tasa
  Fija y Udibonos puedan segregar y reconstituir
  libremente sus instrumentos a través de los
  sistemas que el Indeval ponga a disposición de
  las instituciones financieras.

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Secretaría de Hacienda y Crédito Público
30
Requerimientos Financieros del Sector Público
2003-2004
Nota Las sumas pueden no coincidir debido al
redondeo.
31
Estimación de las finanzas Públicas 2004-2005
/ Incluye el costo financiero de la deuda
pública presupuestaria y de las entidades bajo
control presupuestario indirecto.