Indicadores de sostenibilidad de la deuda p

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Indicadores de sostenibilidad de la deuda pública
en América LatinaVarinia TrombenILPES/CEPAL

• XVI Seminario Regional de Política Fiscal
• CEPAL - Santiago de Chile
• 26-29 de enero de 2004

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Índice

• Características de la política fiscal en América
  Latina
• Dinámica de la deuda pública en América Latina
• El efecto bola de nieve
• Indicador de Blanchard et al. (1990).
• Nuevos indicadores de sostenibilidad fiscal
• Introduciendo la función de reacción del
  gobierno
• Introduciendo el efecto del tipo de cambio en la
  sostenibilidad de la deuda pública
• Un modelo de alerta temprana

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1. La política fiscal en América Latina

• El pecado fiscal

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1. La política fiscal en América Latina

• El pecado fiscal

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2. Dinámica de la deuda pública en América Latina

• El efecto bola de nieve

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2. Dinámica de la deuda pública en América Latina

• El efecto bola de nieve
• Contribuciones al cambio de la deuda pública,
  1997-2002
• Países con acceso a mercado de capitales y deuda
  creciente

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2. Dinámica de la deuda pública en América Latina

• El efecto bola de nieve
• Contribuciones al cambio de la deuda pública,
  1997-2002
• Países con acceso a mercado de capitales y deuda
  decreciente

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2. Dinámica de la deuda pública en América Latina

• El efecto bola de nieve
• Contribuciones al cambio de la deuda pública,
  1997-2002
• Países sin acceso a mercado de capitales

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2. Dinámica de la deuda pública en América Latina

• Indicador de Blanchard et al. (1990)

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3. Nuevos indicadores de sostenibilidad fiscal

• Croce y Hugo (2003) introduciendo una función de
  reacción del gobierno

Si IFS gt 1 entonces política fiscal es
insostenible
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3. Nuevos indicadores de sostenibilidad fiscal

• Croce y Hugo (2003) introduciendo una función de
  reacción del gobierno

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3. Nuevos indicadores de sostenibilidad fiscal

• Calvo, Izquierdo y Talvi (2002) introduciendo el
  efecto del tipo de cambio sobre la sostenibilidad
  fiscal

• Si b eB/Y entonces todo el efecto de la
  devaluación se traduce en el saldo de la deuda.
• Si (B/B)/(Y/Y) 1 entonces composición
  deuda-producto calza perfectamente.

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3. Nuevos indicadores de sostenibilidad fiscal

• Calvo, Izquierdo y Talvi (2002) introduciendo el
  efecto del tipo de cambio sobre la sostenibilidad
  fiscal

Fuente cálculo de los autores. 1/ El descalce
de deuda pública es (B/eB)/(Y/eY,)
considerando B como deuda pública externa. 2/ El
descalce de deuda pública es (B/B)/(Y/Y)
considerando B como la deuda (tanto interna como
externa) expresada en moneda extranjera.
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4. Un modelo de alerta temprana

• Manasse, Roubini y Schimmelpfenning (2003)

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4. Un modelo de alerta temprana
Promedio de las variables
Resultados de la regresión coefficientes (Variabl
e dependiente indicador crisis deuda )
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4. Un modelo de alerta temprana
Resultados de la regresión crisis
predichas (Variable dependiente indicador crisis
deuda )
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5. Conclusiones

• El cocktail envenenado de las Finanzas públicas
  en AL políticas pro-cíclicas, bajo crecimiento
  económico, volatilidad del tipo de cambio, altas
  tasas de interés.
• El pecado original imposibilidad de emitir deuda
  a largo plazo o en moneda local.
• Necesidad de encontrar soluciones
• Dolarización
• UF-ización
• Emerging Markets Index
• GDP-Indexed bonds.