Estudio y evaluaci

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Formulación y Evaluación de Proyectos de
Inversión
Material preparado por
C.P. Raúl H. Vallado Fernández, M.F.
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Cuando una empresa hace una inversión incurre en
un desembolso de efectivo con el própósito de
generar en el futuro beneficios económicos que
ofrezcan un rendimiento atractivo para quienes
invierten. Evaluar un proyecto de inversión
consiste en determinar, mediante un análisis de
costo-beneficio, si genera o no el rendimiento
deseado para entonces tomar la decisión de
realizarlo o rechazarlo.
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Existen dos motivos para que la empresa realice
las inversiones
Por excedente de recursos
Por necesidades específicas
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Qué es un Proyecto?
Es un plan de acción para la utilización
productiva de los recursos económicos de que
dispone una empresa, que son sometidos a un
análisis y evaluación para fundamentar una
decisión de aceptación o rechazo.
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Es un plan que se le asigna determinado monto de
capital y se le proporcionan insumos de varios
tipos (materiales, humanos y técnicos),y su
objetivo es obtener un rendimiento en un plazo
determinado. Esto implica inmovilizar recursos a
largo plazo. O bien, es cualquier alternativa de
las empresas para generar beneficios económicos
en un futuro, a través de un período
relativamente a largo plazo, mediante el
desembolso en el presente de una importante
cantidad de recursos.
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Tipos de Proyectos
Complementarios
Sustitutos
Mutuamente Excluyentes
Dependientes
Independientes
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Identificación de la idea
Administración de la inversión
Estudio de preinversión
Evaluación de los resultados
Decisión de inversión
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Estudio de Preinversión
Consta de
Perfil
Estudio de prefactibilidad (Anteproyecto)
Estudio de factibiliad (Proyecto)
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Perfil del proyecto
Se elabora a partir de la información existente o
de primera mano
El juicio o sentido común.
La opinión que da la experiencia.
El perfil permite seleccionar diversas
alternativas que por razones de peso es la más
atractiva, pero en términos muy generales.
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Anteproyecto
Proyectar significa proponer el plan para la
consecución de un objetivo, con base a fuentes
secundarias de información, no tiene la
profundidad y precisión de un proyecto. Sus
etapas son
Estudio de mercado
Estudio técnico
Estudio administrativo
Estudio financiero
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Proyecto
Es el nivel más profundo y final del proceso.
Resume lo más importante y realizado finalmente.
Contiene toda la información del anteproyecto,
pero puntos más finos, precisos y de detalle, al
grado de poder tomar una decisión de aceptación o
de rechazo.
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Los principales puntos que debe considerar un
estudio de mercado son
Perfil de los productos y/o servicios
Análisis de la demanda
Análisis de los precios
Análisis de la oferta
Análisis de los canales de distribución
Promoción
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En este estudio se decide dónde deben fabricarse
o generar los productos yo servicios, de tal
manera que los puntos que deben de incluirse son
Procesos de fabricación
Localización general y específica del proyecto
Materia primas e insumos requeridos
Equipo, maquinaria e instalaciones necesarias
Capacidad de producción
Tecnología
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Estudio Administrativo
El estudio debe de comprender principalmente las
siguientes etapas
Previsión
Planeación
Organización
Integración
Dirección
Control
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El estudio financiero considera la información de
los estudios de mercado y técnico para obtener
los flujos de efectivo positivos y negativos a lo
largo del horizonte de planeación, el monto de la
inversión fija y flexible, las formas de
financiamiento para la operación y la evaluación
para conocer la utilidad y la calidad de la
inversión del proyecto.
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El estudio financiero deberá demostrar que el
proyecto puede realizarse con los recursos
financieros disponibles. Asimismo, se debe
examinar la conveniencia de comprometer los
recursos financieros en el proyecto, en
comparación con otras posibilidades que se
conozcan de colocación. Normalmente la decisión
final sobre la realización efectiva del proyecto
dependerá de las conclusiones de los estudios de
mercado, técnico y financiero.
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Llamado también cuantitativo o de viabilidad y la
información que se debe de determinar son
Inversión total o Monto original de la inversión
Vida útil del proyecto
Valor de rescate al final de la vida útil del
proyecto
Costo de capital o Tasa mínima requerida
Flujos netos de efectivo
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Cómo se integra la Inversión Total?

• La cantidad total de recursos necesarios para el
  proyecto debe clasificarse en dos grandes rubros
• Inversión fija
• Inversión flexible o capital de trabajo

Cualquier incremento en el nivel de actividad de
la empresa requiere de una inversión adicional en
capital de trabajo.
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Inversión Fija

• La inversión fija esta integrada por
• Gastos preoperativos (como estudios, patentes,
  organización, permisos, etc.)
• Terrenos y edificios
• Maquinaria y equipo de producción
• Equipo y mobiliario de oficinas
• Equipo de transporte para ventas

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Inversión en capital de trabajo
El capital de trabajo es la inversión adicional
líquida que debe aportarse para que la empresa
empiece a elaborar el producto, diferente a la
inversión en activos fijos, esto se refiere a que
hay que financiar la primera producción antes de
recibir ingresos por lo que se deberá de comprar
materias primas, pagar mano de obra directa que
la transforme, otorgar crédito en las primeras
ventas y contar con cierta cantidad de efectivo
para sufragar los gastos diarios de la empresa.
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Vida útil y Valor de rescate
Es el tiempo en el que se considera que el
proyecto generará beneficios y deberá estar
considerado en el horizonte de planeación del
proyecto.
Conocido con los nombres de valor de deshecho,
valor residual o de recuperación, es el monto de
efectivo a recuperar por la inversión realizada
al final de la vida útil del proyecto, es decir
genera un flujo de efectivo positivo al final
para própósitos de evaluación del proyecto.
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Es la tasa de ganancia anual que solicita ganar
el inversionista para llevar a cabo el proyecto.
Esta tasa debe de cubrir al menos el costo de
capital de los recursos utilizados por la empresa
para la adquisición de activos requeridos para
realizar el proyecto de inversión. Otra manera
de determinar la tasa mínima requerida es fijar
como piso, la tasa de interés pasiva (Tasa que se
paga a los inversionistas que depositan sus
recursos) y agregándole algunos puntos
adicionales por el riesgo específico que conlleva
invertir en el proyecto de inversión.
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Flujos de efectivo
Un proyecto debe de generar beneficios económicos
futuros que justifiquen la inversión. Estos
beneficios deben ser calculados al hacer las
proyecciones financieras del proyecto y no son
otra cosa que el importe obtenido por la
operación del proyecto. Existen dos métodos para
determinarlo
A través del estado de resultados presupuestado
adicionándole a la utilidad neta las partidas
virtuales.
A través del presupuesto de caja.
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Evaluación Financiera
Análisis cuantitativo En esta etapa se evalúa
cada uno de los proyectos por medio de los
diferentes métodos cuantitativos. Culmina dicha
evaluación comparando los resultados de los
diferentes métodos ponderados con la importancia
relativa que los expertos le asignen a cada uno.
Se escoge el que mejor califique.
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Análisis cuantitativo

• Los métodos de análisis se clasifican en
• Estáticos. No consideran el cambio de valor del
  dinero en el tiempo.
• Dinámicos. Si lo consideran.

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Métodos estáticos o simples

• Periodo de Recuperación de Capital, PRC. Su
  objetivo es determinar el tiempo en que se
  recupera la inversión.

• Tasa de Rendimiento Contable, TRC. Considera la
  utilidad contable promedio, UCP, y lo compara con
  la inversión.

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Métodos dinámicos o compuestos

• Valor Actual Neto, VAN. Descuenta los flujos a
  la tasa mínima (trema) y le resta la inversión
  necesaria para el proyecto. Si la diferencia es
  positiva el proyecto puede resultar atractivo.

• Tasa Interna de Retorno, TIR. Es la tasa a la
  que se deben descontar los flujos para que la
  suma de flujos descontados sea igual a la
  inversión. Al compararla con la trema se puede
  apreciar la calidad de la inversión.

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Criterios de aceptación
Dependerá del tipo de proyecto, considerando si
existen alternativas o bien si hay más de un
proyecto
Período de recuperación PR lt vida útil
Tasa de rendimiento contable TRC gt TMR
Valor actual neto VAN gt 0
Tasa interna de rendimiento TIR gt TMR
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Calificación del proyecto
Se consideran los valores obtenidos por cada
proyecto en PRC, TRC, VAN y TIR. A cada uno de
los métodos se le asigna un porcentaje según la
importancia que tengan para la empresa. Así, de
manera ponderada se califica cada proyecto. Se
selecciona el de mayor puntuación.
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Selección del proyecto
Selección del proyecto La decisión cuantitativa
debe ser integrada con los aspectos cualitativos
para el proceso de selección considerando el
rendimiento que genera el proyecto, el riesgo que
encierra, la urgencia, la necesidad de llevarlo
al cabo, etcétera. La rentabilidad debe ir acorde
a los criterios cualitativos.