Dr. Baldric Siregar, MBA., Ak. 1

1
THE MEASUREMENT PERSPECTIVE ON DECISION USEFULNESS

• Sumber Utama (Scott, Bab 6).
• Outline Kuliah
• Konsep Perspektif Pengukuran
• Alasan Perspektif Pengukuran
• Teori Prospek
• Beta
• Anomali Pasar Modal Efisien
• Kesimpulan tentang Efisiensi Pasar
• Auditors Legal Liability

2
Konsep Perspektif Pengukuran

• Perspektif pengukuran (measurement perspective)
  terhadap pelaporan keuangan adalah suatu
  pendekatan yang menuntut akuntan untuk
  melaksanakan tanggungjawab memasukkan nilai wajar
  terhadap laporan keuangan pokok, dengan
  reliabilitas yang masih rasional, yang berarti
  meningkatnya tanggungjawab akuntan untuk membantu
  investor dalam memprediksi kinerja masa depan
  perusahaan.
• Tujuannya adalah untuk meningkatkan relevansi
  laporan keuangan, tetapi jangan meninggalkan
  reliabilitasnya dalam rangka membantu investor
  mengambil keputusan.

3
Konsep Perspektif Pengukuran

• Measurement perspective dapat meningkatkan
  earnings quality dengan semakin relevannya
  informasi akuntansi. Apabila informasi akuntansi
  semakin relevan, maka reaksi investor terhadap
  informasi tersebut akan semakin besar.
• Namun demikian, measurement perspective juga
  dibatasi oleh reliabilitas. Metode fair value
  yang dapat dimasukkan dalam laporan keuangan
  pokok adalah metode yang tidak mengakibatkan
  menurunnya reliabilitas laporan keuangan tersebut.

4
Konsep Perspektif Pengukuran

• Measurement perspective berusaha untuk
  meningkatkan relevansi informasi akuntansi.
  Akuntan mengambil tanggungjawab untuk membantu
  investor dengan cara menggunakan pengukuran fair
  value terhadap laporan keuangan pokok. Akan
  tetapi, sesuai dengan SFAC 2 menyatakan bahwa ada
  dua kualitas informasi pokok, yaitu relevansi dan
  reliabilitas, yang harus dijaga keseimbangannya.
• Apabila hanya memperhatikan relevansi, maka
  reliabilitas akan berkurang dan menyebabkan
  laporan keuangan tidak bisa diaudit. Akuntan
  publik yang merupakan ujung tombak profesi
  akuntansi tidak lagi bisa berjalan karena laporan
  keuangan tidak bisa diaudit. Karena itu, batasan
  measurement perspective adalah berusaha untuk
  menggunakan pengukuran yang berorientasi pada
  fair value terhadap laporan keuangan pokok
  asalkan kualitas reliabilitas laporan keuangan
  pokok tersebut tidak berkurang.

5
Konsep Perspektif Pengukuran

• Measurement perspective bukan untuk mengganti
  historical cost. Apabila suatu measurement tidak
  reliabel, maka tetap menggunakan historical cost.
  
• Namun demikian, tidak mudah menggunakan fair
  value tanpa mengurangi reliabilitas. Batasannya
  adalah, kita menggunakan fair value untuk
  meningkatkan relevansi selama reliabilitas tidak
  terganggu.
• Mengapa? Unsur reliabilitas menjadi dasar untuk
  pelaksanaan audit oleh akuntan publik. Akuntan
  publik adalah gambaran pokok akuntansi dan
  menjadi ujung tombak akuntansi. Akuntan publik
  jangan ditempatkan pada posisi yang berisiko
  karena dituntut.

6
Alasan Perspektif Pengukuran

• Mengapa measurement perspective mengusulkan untuk
  memasukkan informasi yang bernilai lebih relevan
  (more value-relevant information) dalam laporan
  keuangan pokok, padahal teori pasar modal efisien
  berimplikasi bahwa catatan kaki dan pengungkapan
  lain sudah cukup?

7
Alasan Perspektif Pengukuran

• Berdasarkan information perspective, historical
  cost digunakan sebagai basis akuntansi dan
  mengandalkan pengungkapan penuh untuk
  meningkatkan manfaat informasi akuntansi bagi
  investor. Bentuk pengungkapan tidak penting, yang
  penting adalah bahwa diasumsikan banyak rational
  investor dan informed investor yang bereaksi
  cepat terhadap informasi akuntansi. Riset empiris
  tentang efisiensi pasar modal telah
  mengkonfirmasi bahwa setidaknya informasi laba
  bermanfaat bagi pasar.
• Akan tetapi, ada berbagai pertanyaan berkaitan
  dengan information pespective, seperti (1) laba
  hanya direaksi oleh pasar sebesar 2 - 5, (2)
  pasar modal mungkin tidak seefisien yang diduga,
  dan (3) tuntutan tanggungjawab hukum oleh
  masyarakat terhadap akuntan meningkat. Ketiga
  alasan tersebut mendasari adanya kemungkinan
  bahwa measurement perspective dapat meningkatkan
  relevansi informasi akuntansi tanpa mengabaikan
  reliabilitas informasi akuntansi tersebut.

8
Alasan Perspektif Pengukuran

• Dari sisi riset empiris, informasi laba hanya
  mampu menjelaskan sangat kecil tentang harga
  sekuritas. Lev (1989) menemukan bahwa respon
  pasar terhadap berita baik atau berita buruk
  tentang earnings sangat kecil. Variabilitas
  keuntungan abnormal dalam narrow window hanya 2
  sampai 5 yang dijelaskan oleh informasi
  earnings, sisanya diakibatkan oleh faktor lain
  selain perubahan earnings.
• Menurut Lev, rendahnya respon pasar terhadap
  earnings disebabkan oleh earnings quality yang
  rendah. Collins, Kothari, Shanken, dan Sloan
  (1994) menyatakan bahwa rendahnya reaksi pasar
  terhadap informasi laba disebabkan oleh
  keterlambatan historical cost yaitu historical
  cost menunggu terlalu lama untuk mengakui suatu
  kejadian yang relevan. Hal ini menuntut perlunya
  perbaikan earnings quality dengan pengenalan
  perspektif pengukuran terhadap laporan keuangan.

9
Alasan Perspektif Pengukuran

• Dari sisi teori pasar modal efisien, pasar modal
  mungkin tidak efisien seperti dalam teori
  efisiensi pasar modal. Investor memerlukan
  bantuan bagaimana implikasi informasi akuntansi
  terhadap prediksi keuntungan masa depan.
• Hal ini diperkuat oleh Ohlsons clean surplus
  theory yang menekankan bahwa peran utama laporan
  keuangan adalah dalam penentuan nilai perusahaan,
  bukan perspektif informasi di mana laporan
  keuangan sebagai salah satu sumber informasi.
  Teori ini menuntut ke arah perspektif pengukuran.

10
Alasan Perspektif Pengukuran

• Dari sisi praktis, dengan meningkatnya tuntutan
  terhadap tanggungjawab hukum, auditor dituntut
  untuk menggunakan nilai wajar dalam laporan
  keuangan. Tuntutan ini muncul karena kenyataan
  gagalnya perusahaan-perusahaan besar, khususnya
  lembaga keuangan.
• Sebagai contoh, Resolution Trust serta Federal
  Deposit Insurance menuntut Deloitte and Touche
  karena memberikan clean opion terhadap perusahaan
  pinjaman dan tabungan yang insolvent. Kasus
  terbaru adalah kasus Enron dan World.com. Salah
  satu cara bagi akuntan untuk memproteksi diri
  dari tuntutan hukum adalah dengan mengadopsi
  perspektif pengukuran, menggunakan nilai wajar,
  dalam laporan keuangan.

11
Teori Prospek

• Expected utility theory (EUT) sudah mendominasi
  analisis pengambilan keputusan dalam kondisi
  ketidakpastian (berrisiko). Bahkan teori ini
  sudah diterima sebagai pedoman normatif dalam
  pemilihan yang rasional.
• Kahneman dan Tversky (1979) menyajikan bukti
  empiris terjadinya pelanggaran aksioma EUT.
  Berdasarkan aksioma EUT, dalam kondisi
  ketidakpastian, orang akan memilih pilihan yang
  menghasilkan expected utility terbesar. Mereka
  menamainya teori prospek (prospect theory).

12
Teori Prospek

• Teori prospek adalah teori yang menjelaskan
  bagaimana seseorang mengambil keputusan dalam
  kondisi tidak pasti. Substansi teori prospek
  adalah proses pembuatan keputusan individual yang
  berlawanan dengan pembentukan harga yang biasa
  terjadi di ilmu ekonomi.
• Aksioma-aksioma dalam teori prospek (PT)
  meliputi
• Reference point.
• Utility function.
• Loss aversion.

13
Teori Prospek

• Reference point
• PT. Orang menentukan laba atau rugi berdasarkan
  reference point, bukan nilai absolut laba atau
  rugi tersebut. Utilitas adalah fungsi dari laba
  atau rugi relatif terhadap benchmark (reference
  point).
• EUT. Orang menentukan laba atau rugi berdasarkan
  nilai absolut kekayaan. Utilitas adalah fungsi
  dari nilai kekayaan absolut (tidak ada reference
  point).

14
Teori Prospek

• Utility function
• PT. Dalam domain laba, orang risk averse dalam
  domain rugi, orang risk seeking. Fungsi utilitas
  adalah cekung pada domain laba dan cembung pada
  domain rugi.
• EUT. Orang diasumsikan selalu bersikap risk
  averse. Fungsi utilitas adalah cembung baik pada
  domain laba maupun pada domain rugi.

15
Teori Prospek

• Loss aversion
• PT. Loss aversion adalah tendensi orang lebih
  mengutamakan menghindari rugi daripada memperoleh
  laba. Rugi memiliki kekuatan (power) psikologis
  sebanyak dua kali lipat daripada laba. Overweight
  terhadap rugi dan underweight terhadap laba.
  Berubah 1 dari 2 ke 3 lebih bernilai besar
  daripada berubah 1 dari 30 ke 31 (diminishing
  sensitivity).
• EUT. Laba atau rugi tidak dapat didefinisikan
  karena teori ini tidak memiliki reference point
  untuk mengukur laba atau rugi tersebut.

16
Beta

• Beta adalah pengukur volatilitas return suatu
  sekuritas terhadap return pasar. Beta
  menggambarkan besarnya perubahan harga suatu
  saham tertentu dibandingkan dengan perubahan
  harga pasar.
• Beta pasar diestimasi dengan menggunakan return
  historis sekuritas dan pasar, misalnya 200 hari
  untuk return harian. Beta pasar dapat diestimasi
  dengan CAPM.
• Beta merupakan konsep yang penting dalam
  akuntansi keuangan karena beta merupakan pengukur
  risiko sistematis suatu sekuritas terhadap risiko
  pasar

17
Beta

• Risiko sistematis adalah risiko yang tidak dapat
  didiversifikasi melalui portofolio. Risiko ini
  menggambarkan faktor ekonomi secara keseluruhan
  yang mempengaruhi semua sekuritas yang ada.
• Apabila fluktuasi return suatu sekuritas
  mengikuti fluktuasi return pasar, maka beta
  sekuritas tersebut bernilai 1. Beta bernilai 1
  berarti bahwa risiko sistematis suatu saham sama
  dengan risiko pasar.

18
Beta

• Fama dan French, meneliti pasar modal USA untuk
  periode 1963-1990, menemukan bahwa beta memiliki
  sedikit kemampuan untuk menjelaskan keuntungan
  sekuritas. Mereka menemukan bahwa book-to-market
  ratio dan ukuran perusahaan (firm size) lebih
  signifikan menjelaskan keuntungan sekuritas.
• Daripada melihat beta, lebih baik melihat
  book-to-market ratio dan ukuran perusahaan
  sebagai ukuran risiko. Risiko akan meningkat
  dengan meningkatkanya book-to-marke ratio dan
  menurun dengan semakin besarnya ukuran
  perusahaan.
• Hasil penelitian Fama dan French ini menjadikan
  beta mati.

19
Beta

• Schiller (1981) yang menyatakan bahwa
  variabilitas harga sekuritas sama dengan
  variabilitas dividen.
• Determinan yang menentukan nilai perusahaan
  adalah dividen masa depan. Selain itu, asumsi
  bahwa beta konstan (stationary) juga kurang
  tepat. Apabila beta konstan, satu-satunya yang
  tidak pasti adalah RMt yang bersifat random.
• Hasil penelitian Fama dan French ini menjadikan
  beta mati.

20
Beta

• Beta pasar modal berkembang perlu disesuaikan
  karena adanya perdagangan tidak sinkron.
  Perdagangan tidak sinkron terjadi karena
  transaksi di pasar jarang terjadi. Beberapa
  sekuritas tidak mengalami perdagangan beberapa
  lama.
• Jika beta tidak bias, maka beta pasar (atau
  rata-rata tertimbang semua beta) adalah 1.
  Apabila rata-rata tertimbang beta tidak 1, maka
  selisihnya menggambarkan bias dalam beta. Koreksi
  terhadap beta yang bias dapat dilakukan dengan
  tidak metode, yaitu metode yang diajukan oleh
  Scholes dan Williams (1977), Dimson (1979), dan
  Fowler dan Rorke (1983).

21
Beta

• Selain beta pasar, ada juga beta lain yang
  dikenal, yaitu beta akuntansi dan beta
  fundamental.
• Beta akuntansi dihitung sama dengan beta pasar
  dengan mengganti data return menjadi data laba
  (earnings).
• Beta fundamentel dihitung dengan berbagai
  variabel fundamental seperti dividend payout,
  pertumbuhan aktiva, leverage, likuiditas, asset
  size, dan earnings variability.

22
Anomali Pasar Modal Efisien

• Apabila harga tidak bereaksi cepat terhadap
  informasi baru tetapi membutuhkan waktu lebih
  lama, maka keuntungan abnormal dapat terjadi.
• Berbagai anomali pasar modal efisien
• Teori prospek
• Post-Announcement Drift
• Rasio Keuangan
• Akrual

23
Anomali Pasar Modal Efisien
24
Kesimpulan tentang Efisien Pasar

• Apa kesimpulan akhir tentang pasar modal efisien
  padahal banyak temuan menunjukkan adanya anomali?
• Efisiensi pasar modal dinyatakan sebagai pasar
  modal efisien dengan anomali. Hal ini terjadi
  karena pasar tidak sepenuhnya efisien karena
  dengan informasi yang diumumkan masih ada
  abnormal return.

25
Auditors Legal Liability

• Akuntan menghadapi risiko tuntutan hukum yang
  lebih besar apabila aktiva tetap dinyatakan
  terlalu tinggi dibandingkan apabila aktiva tetap
  dinyatakan terlalu rendah. Hal ini sesuai dengan
  prinsip konservatisme. Pengungkapan terhadap
  risiko (value at risk) juga berorientasi pada
  measurement perspective. Dalam hal ini,
  perusahaan (bukan investor) menyiapkan penilaian
  tentang risiko karena perusahaan lebih mengerti
  risiko yang mereka hadapi daripada investor.
  Pengungkapan risiko ini memiliki potensi yang
  besar dalam decision usefulness.

26
Auditors Legal Liability

• Akuntan dapat memproteksi diri dengan penggunaan
  measurement perspective dengan mengadopsi fair
  value seperti mark-to-market. Akuntan dapat
  secara eksplisit menjawab tuntutan hukum
  masyarakat dengan mengatakan bahwa laporan
  keuangan telah mengantisipasi perubahan nilai
  instrumen keuangan apakah akan mengarah ke
  kelangsungan hidup atau ke kebangkrutan. Dalam
  hal ini estimasi dan judgment banyak digunakan.
  Karena itu, akuntan dapat mengadopsi fair value
  hanya apabila dengan pengukuran tersebut
  reliabilitas informasi keuangan tidak berkurang.

27
Auditors Legal Liability

• Apakah ancaman tuntutan hukum, apabila nilai
  neraca mengandung kesalahan, mempengaruhi
  kredibilitas pelaporan keuangan?
• Ya. Apabila nilai neraca salah, misalnya
  dinyatakan terlalu tinggi atau terlalu rendah,
  maka kredibilitas laporan keuangan berkurang.
  Apakah dinyatakan terlalu tinggi atau terlalu
  rendah tergantung pada metode pengukuran yang
  digunakan. Karena itu, untuk mengurangi tuntutan
  hukum dan meningkatkan kredibilitas laporan
  keuangan, akuntan mengambil sebagian
  tanggungjawab investor dengan menggunakan fair
  value terhadap laporan keuangan pokok. Berkaitan
  dengan aktiva, ancaman terhadap tututan hukum
  lebih besar terhadap akuntan apabila necara
  dinyatakan terlalu tinggi dibandingkan dinyatakan
  terlalu rendah. Sebaliknya berlalu bagi pasiva.

28
Kasus untuk Diskusi

• Apa dampaknya terhadap reliabilitas laporan
  keuangan apabila akuntan mengadopsi measurement
  perspective?
• Apa yang menjadi alasan mengapa perhatian
  terhadap measurement perspective meningkat?