Yaris Launching Plan

1
DESPUÉS DE LA CRISIS FINANCIERA LO QUE DEBEN
CONOCER LAS PYMES
Ing. Luis Baba Nakao
SEPTIEMBRE, 2009
2
AGENDA

1. ANTECEDENTES
2. ESCENARIO ECONÓMICO INTERNACIONAL
3. IMPACTO EN LA REALIDAD LOCAL
4. REFLEXIONES SOBRE EL FUTURO

3
PANORAMA MUNDIAL PRE-CRISIS

• Entre los años 2001 2008/Sept. el mundo vivió
  un crecimiento económico sin precedentes, el
  ingreso de la China y la India a la etapa
  industrial, el crecimiento inusitado de la
  población, y la necesidad de producir
  combustibles limpios, crearon una demanda
  incremental que superó la oferta de bienes y
  servicios.

• Por primera vez, después de varios siglos, los
  países productores de materias primas se vieron
  ampliamente favorecidos Los precios de los
  minerales, el petróleo, y los alimentos se
  incrementaron sustancialmente.

• Aunque no exista una explicación racional,
  nuevamente se cumplió el ciclo económico de 10
  años y la crisis nos visitó nuevamente en un año
  terminado en ocho.

4
PANORAMA MUNDIAL PRE-CRISIS

• Paralelamente entre los años 2001 y 2002 la
  FED/EE.UU decidió para reactivar su economía,
  bajar la tasa de interés de referencia de 6.5 a
  1.0

• Los Bancos perdieron márgenes y decidieron
  incrementar volúmenes. Su codicia fue tal que
  aprobaron créditos, entre otros a personas que
  no tenían empleo, no tenían ingresos, y no tenían
  patrimonio (NINJAS).

• Los Bancos titulizaron los créditos
  hipotecarios, y los bonos titulizados fueron
  adquiridos por fondos de pensiones, compañías de
  seguro, bancos de inversión y fondos mutuos de
  todo el mundo. Cuando parte importante de los
  créditos hipotecarios tuvieron problemas de
  morosidad, los bonos titulizados perdieron valor
  y sus propietarios se vieron en dificultades.

• El 15/09/08 la FED le niega apoyo de liquidez al
  Banco Lehman Brothers y se desata una crisis
  financiera internacional de proporciones nunca
  vistas en la historia de la humanidad.

5
CRISIS INMOBILIARIA EN EE.UU.
(Julio 2009)
Fuente Bloomberg
6
EMPLEO MENSUAL Y TASA DE DESEMPLEO EN EE.UU.
(Agosto 2009)
Empleo mensual (millones)
Tasa de desempleo ()
9.7
216,000
Fuente Bloomberg

• EEUU Mercado laboral también en problemas
• Débil sector real acompaña la crisis, y
  probablemente se vea agravada.
• La creación de empleo es negativa desde hace
  varios meses en EEUU, síntoma clásico de
  recesión.
• En los últimos meses se han perdido puestos de
  trabajo 216,000 en Ago 09 247,000 en Jul 09
  467,000 en Jun 09 345,000 en May 09, 539,000
  en Abr 09, 699,000 en Mar 09, 651,000 en Feb
  09, 741,000 en Ene 09 577,000 en Dic 08
  597,000 en Nov 08 320,000 en Oct 08 403,000
  en Set 08 incluido el mercado informal de empleo.

6
7
BANCOS VALOR EN BOLSA
(En miles de millones US y Euros)
7
Fuente Bloomberg
8
IMPACTO BURSÁTIL
(01 Ene 08 31 Dic 08)
39
33
40
31
42
67
8
Fuente Bloomberg
9
IMPACTO DE LA CRISIS EN LAS BOLSAS LATINAS
(01 Ene 08 31 Dic 08)
22
29
59
18
40
Las Bolsas de América Latina han vuelto a niveles
de hace poco más de dos años atrás. En el 2008,
la caída de los precios de las acciones en la
Bolsa de Lima fue de 59 y este año acumulada
una rentabilidad del 114 En México la caída fue
24, en Colombia 29 y en Brasil 41 en el 2008
Fuente Bloomberg
10
PÉRDIDA DE CONFIANZA
La prolongación de la crisis inmobiliaria y el
incremento de la inflación generaron una crisis
de confianza sin precedentes. A Febrero del 2009
registró mínimos históricos
Esta falta de confianza presiona al alza los
tipos interbancarios como LIBOR y
EURIBOR. CONSECUENCIA Los pagos mensuales
destinados a hipotecas han subido cada vez más
con el consiguiente empeoramiento de las
economías de los deudores. Los bancos comenzaron
a enfrentar problemas de liquidez.
10
Fuente Bloomberg (Julio 09)
11
La Crisis Financiera se ha expandido al Sector
Real
En las crisis anteriores, el consumo contrarrestó
las caídas de la inversión.

• ESTA VEZ NO. Los consumidores han sido
  triplemente golpeados
• Caída en el valor de sus inmuebles (efecto
  riqueza)
• Caída en el valor de sus ahorros (Ahorros AFP,
  Inv. en Bolsa de Valores y otros efecto
  riqueza)
• Aumento del desempleo

Como al consumo se le atribuye el 70 del
PBI, la recesión será más profunda que en otros
episodios recientes.
11
Fuente Liliana Rojas
12
VOLATILIDAD DE DÓLAR
Asia y Euro
Latinoamérica
Fuente Bloomberg
Dólar se recupera Reciente fortaleza del dólar
se produce ante un debilitamiento de las
perspectivas de crecimiento en Europa y la
búsqueda de activos más seguros. Apreciación no
se repite con otras monedas como el Yen, antes
las cuales el dólar se debilita fuertemente
12
13
DEPRECIACIÓN DE LAS MONEDAS LATINAS
(01 Ene 08 31 Dic 08)
9
30
28
5
11
27
El nuevo sol es la moneda que menos ha
retrocedido en la coyuntura actual. En México el
tipo de cambio ha llegado a niveles nunca antes
vistos y en Chile ha vuelto a niveles de hace
cuatro años.
13
Fuente Banco Central de Reserva del Perú
14
FLIGHT TO QUALITY
Fuente Bloomberg
Bancos Centrales en el mundo reducen
coordinadamente sus tasas de interés. Consecuenci
a Migración hacia dólares americanos y papeles
seguros como las Letras del Tesoro Americano
(Treasury Norteamericano).
14
15
y la riqueza se generaliza más
15
Fuente Bloomberg, (1) FMI
16
Quién lidera la extraordinaria intervención por
parte del Estado?
Fuente BNP Paribas
17
AGENDA

1. ANTECEDENTES
2. ESCENARIO ECONÓMICO INTERNACIONAL
3. IMPACTO EN LA REALIDAD LOCAL
4. REFLEXIONES SOBRE EL FUTURO

17
18
INFLACIÓN MUNDIAL Y PERSPECTIVAS
(Var. anual)
Fuente FMI Abril 09
La inflación empieza a ceder Desfase entre
commodities e inflación mundial histórica
correlación fuerte. Las expectativas de inflación
en EEUU se han reducido fuertemente durante las
últimas semanas, cambiando las expectativas del
mercado
18
19
PERSPECTIVAS DEL CRECIMIENTO MUNDIAL
Proyección Proyección
2007 2008 2009 2010
MUNDO 3.8 1.9 -2.9 2.0
ECONOMÍAS AVANZADAS USA Zona Euro Alemania Francia Italia España Japón Reino Unido 2.6 2.0 2.7 2.5 2.1 1.6 3.7 2.3 3.0 0.7 1.1 0.6 1.3 0.7 -1.0 1.2 -0.7 0.7 -4.2 -3.0 -4.5 -5.6 -3.0 -4.4 -3.0 -6.8 -4.1 1.3 1.8 0.5 -1.0 0.4 -0.4 -0.7 1.0 -0.4
ECONOMÍAS EMERGENTES Latinoamérica Brasil Chile Colombia México Perú Asia China India 8.1 5.8 5.7 4.7 7.5 3.3 9.0 9.3 13.0 9.0 5.9 4.2 5.1 3.2 2.5 1.4 9.8 7.3 9.0 6.1 1.2 -2.2 -1.1 -0.4 -0.7 -5.8 1.5 4.5 6.5 5.1 4.4 2.0 2.5 2.7 1.8 1.7 5.0 5.6 7.5 8.0
19
Fuente Banco Mundial Junio 2009
20
AGENDA

1. ANTECEDENTES
2. ESCENARIO ECONÓMICO INTERNACIONAL
3. IMPACTO EN LA REALIDAD LOCAL
4. REFLEXIONES SOBRE EL FUTURO

20
21
BLINDAJE Y TIPO DE CAMBIO
22
VARIACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO
(Sept 2009/Dic 2008)
  2006 2007 2008 Sep 2009
ARGENTINA 1.09 2.88 9.64 11.49
BRASIL 0.93 -16.54 30.10 -22.06
CHILE 3.86 -7.19 28.23 -13.08
COLOMBIA -1.90 -9.44 11.47 -11.22
MÉXICO 1.64 1.07 27.41 -3.44
PERÚ -6.62 -6.17 5.27 -8.02
ZONA EURO 11.58 10.49 -4.48 4.54
CHINA -3.15 -6.64 -6.59 0.09
JAPÓN 2.45 -6.08 -18.52 1.21
1
Fuente Bloomberg
23
VARIACIÓN DE LAS EXPORTACIONES
AÑO Variación
2000 14
2001 1
2002 10
2003 18
2004 41
2005 36
2006 37
2007 17
2008 13
Jun 09 vs Jun 08 -29
-29
Fuente BCR
24
VARIACIÓN DE LAS IMPORTACIONES
AÑO Variación
2000 10
2001 -2
2002 3
2003 11
2004 20
2005 23
2006 23
2007 32
2008 45
Jun 09 vs Jun 08 -30
-30
Fuente BCR
25
VARIACIÓN BALANZA EN CUENTA CORRIENTE
(En millones de US)
Fuente Banco Central de Reserva del Perú
() Dato del 2009 proyectado según el Plan
Multianual del MEF Agosto 2009
25
26
AÑO INFLACIÓN DEVALUACIÓN
1990 7650 4597
1991 139 88
1992 57 61
1993 40 31
1994 15 15
1995 10 9
1996 12 11
1997 7 5
1998 6 15
1999 4 11
2000 4 1
2001 -0.13 -2
2002 1.52 2
2003 2.48 -1.2
2004 3.19 -5.5
2005 1.49 4.2
2006 1.14 -6.39
2007 3.90 -7.00
2008 6.70 4.03
2009/Sep 25 0.44 -8.02
INFLACION Y DEVALUACION
POLÍTICA El gobierno continuará con una
política de tipo de cambio flexible con
intervenciones del BCR orientadas a moderar
fluctuaciones temporales en el tipo de cambio
26
Fuente Banco Central de Reserva del Perú
27
MARCO MACROECONÓMICO MULTIANUAL
(2010 2012)
ESCENARIO BASE 2009 2010 2011 2012
Inflación () 1.5 2.0 2.0 2.0
Tipo de Cambio (S/. por US) 3.06 2.95 2.95 2.90
PIB () 1.5 5.0 5.8 6.0
Balanza Comercial (MM US) 1,577 874 1,733 2,170
Déficit Fiscal ( del PIB) -2.0 -1.6 -1.0 -0.2
Fuente MEF Agosto 2009
27
28
AÑO RIN (Mill. US)
1990 500
1991 1,300
1992 2,000
1993 2,900
1994 5,718
1995 6,641
1996 8,540
1997 10,254
1998 7,134
1999 7,674
2000 7,747
2001 8,613
2002 9,598
2003 10,194
2004 12,631
2005 14,097
2006 17,275
2007 27,689
2008 30,967
25 Septiembre/2009 32,469
RESERVAS INTERNACIONALES NETAS (RIN)
El stock de RIN es un monto como para pagar 14
meses de importaciones, es mayor a la Deuda
Externa, y es mayor a los depósitos en MN y ME en
el SFN
Nota - Instituciones Bancarias 6,395 - Tesoro
Público 3,947 - ONP 362
28
Fuente Banco Central de Reserva del Perú
29
EL VALOR DE US
YENES por US
AÑO YEN por US
2000 112.20
2001 127.35
2002 122.27
2003 107.93
2004 103.83
2005 118.64
2006 117.45
2007 112.47
2008 91.33
2009/Agosto 94.89
2000/Enero 2009/Agosto
94.89
Fuente BCRP, FED
30
EL VALOR DE US
YUANES por US
AÑO YUAN por US
2000 8.27
2001 8.27
2002 8.27
2003 8.27
2004 8.27
2005 8.07
2006 7.82
2007 7.36
2008 6.85
2009/Agosto 6.83
2000/Enero 2009/Agosto
6.83
Fuente BCRP, FED
31
EL VALOR DE US
EUROS por US
AÑO EURO por US
2000 1.11
2001 1.12
2002 0.98
2003 0.81
2004 0.74
2005 0.84
2006 0.75
2007 0.68
2008 0.75
2009/Agosto 0.71
2000/Enero 2009/Agosto
0.71
Fuente BCRP, FED
32
EL VALOR DE US
NUEVOS SOLES por US
AÑO S/. por US
2000 3.52
2001 3.43
2002 3.51
2003 3.47
2004 3.28
2005 3.42
2006 3.20
2007 2.98
2008 3.11
2009/Set. 28 2.87
2000/Enero 2009/Agosto
2.95
Fuente BCRP, FED
33
DÉFICIT DE EE.UU.
Fuente usgovernmentspending.com
34
CUÁL SERÁ EL FUTURO DEL DÓLAR AMERICANO?

• El presidente del Banco Central Chino manifestó
  públicamente que es necesario crear una nueva
  moneda que reemplace al US.

• Hace unas semanas China prefirió adquirir
  minerales que letras del tesoro de USA.

• Hace unas semanas Rusia aportó capital al FMI con
  letras del tesoro americano.

• Hace unas semanas el Banco Central de USA (FED)
  adquirió letras del tesoro de USA
• El presidente del BCRP ha manifestado que esta
  en desacuerdo con que las compañías de seguros,
  que ofrecen rentas vitalicias, alienten a sus
  clientes a convertir sus pensiones en
  dólares(18.09.09).

Cuando se reactive la economía de USA Habrá
inflación?
34
35
LIQUIDEZ Y TASAS DE INTERÉS
36
NIVELES DE ENCAJE
Fuente BCR
37
VARIACIÓN DE TASAS ACTIVAS EN EL PERÚ
2000/Enero 2009/Agosto
20.60
9.60
AÑO 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009/Agosto
TASA ACTIVA S/. 26.52 22.99 20.68 22.28 25.36 23.63 23.08 22.28 23.02 20.60
TASA ACTIVA US 12.60 10.17 10.15 9.33 9.19 10.41 10.80 10.45 10.54 9.60
Fuente BCRP
38
VARIACIÓN DE LA TASA DE REFERENCIA
2003/Septiembre 2009/Agosto
1.25
AÑO 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009/Agosto
TASA REFERENCIA 2.50 3.00 3.25 4.50 5.00 6.50 1.25
Fuente BCRP
39
NUEVAS TASAS DE INTERÉS ACTIVAS PARA
COORPORACIONES
(Anual y en US)
DÍAS (1) (2) (3)
30 2.89 1.75 1.70
60 3.25 1.80 1.80
90 3.55 1.95 1.85
Fuente SBS
40
SISTEMA FINANCIERO
41
SITUACION COMPETITIVA EN EL SISTEMA FINANCIERO
NACIONAL (En millones de nuevos soles)
ITEM BANCA MULTIPLE BANCA MULTIPLE BANCA MULTIPLE CAJAS MUNICIPALES CAJAS MUNICIPALES CAJAS MUNICIPALES CAJAS RURALES CAJAS RURALES CAJAS RURALES COOPERATIVAS COOPERATIVAS COOPERATIVAS
ITEM 2007 2008 08 VS 07 2007 2008 08 VS 07 2007 2008 08 VS 07 2007 2008 08 VS 07
TOTAL ACTIVOS 108,346' 147,694 36 5,770' 7,106' 32 1,058' 1,384' 31 2,275' 2,851' 25
TOTAL CREDITOS DIRECTOS 63,255' 87,010' 38 5,293' 5,525' 36 755' 1,011' 34 1,600' 2,027' 27
UTILIDAD NETA 2,377' 3,318' 43 222' 239' 11 30' 25' -16 29' 38' 31
PATRIMONIO 9.518' 12,191 27 1,047' 1,132' 20 153' 199' 30 674 766 14
MOROSIDAD 1.26 1.27 3.85 3.90 5.40 7.97 6.00 5.44
PROTECCION 278 268 156 154 120 154 134 144
APALACAMIENTO GLOBAL 8.24 8.4 5.6 5.5 5.72 5.6 2.3 2.7
41
42
SITUACION COMPETITIVA EN EL SISTEMA FINANCIERO
NACIONAL (En millones de nuevos soles)
ITEM BANCA MULTIPLE BANCA MULTIPLE BANCA MULTIPLE CAJAS MUNICIPALES CAJAS MUNICIPALES CAJAS MUNICIPALES CAJAS RURALES CAJAS RURALES CAJAS RURALES COOPERATIVAS COOPERATIVAS COOPERATIVAS
ITEM Dic 08 Ago 09 Var. Dic 08 Jul 09 Var. Dic 08 Jul 09 Var. Dic 08 Jun 09 Var.
TOTAL ACTIVOS 143,506 135,817 -5 7,106 8,034 13 1,384 1,575 11 2,851 2,949 3
TOTAL CREDITOS DIRECTOS 83,575 81,844 -2 5,525 5,945 8 1,011 1,122 10 2,027 2,028 0
UTILIDAD NETA 3,313 2,105 -36 239 140 -41 25 17 -44 38 9 -76
PATRIMONIO 12,200 13,512 11 1,132 1,243 10 199 215 6 746 725 -3
MOROSIDAD () 1.27 1.69 3.90 4.93 3.79 4.54 5.44 7.22
PROTECCION () 259 221 155 141 155 140 145 129
APALACAMIENTO GLOBAL (N veces) 8.43 13.46 5.51 5.43 5.67 5.70 3.72 3.07
42
43
ACTIVIDADES CONSIDERADAS COMO SENSIBLES

• Las Instituciones Financieras están más
  cautelosos en el otorgamiento de Crédito a
  empresas que atienden a algunas actividades
  consideradas riesgosas

• Esta cautela se extenderá al otorgamiento de
  crédito de consumo, préstamos con descuento en
  planillas, tarjeta de crédito y crédito
  hipotecario.

44
CÓMO SERÁ EL MERCADO DE CRÉDITO?
45
SECTOR REAL
46
VARIACIÓN DEL PBI
(1992 2008)
Fuente INEI
Estimado
PROYECCIÓN
AÑO PBI
2009 1.5
2010 4.5
2011 5.8
47
VARIACIÓN DE LOS PRECIOS DE LOS MINERALES
METAL UNIDADES PRECIOS PRECIOS VARIACIÓN DE PRECIOS VARIACIÓN DE PRECIOS
METAL UNIDADES 02/01/2003 28/12/2007 2003-2007 25/09/09 vs 31/12/07
Oro (Comex) U / Onza 349 833 138 991 (19)
Plata (Comex) U / Onza 4.71 14.80 214 16.05 (8)
Cobre (LME) U / Libra 0.715 3.80 330 2.71 (-29)
Zinc (LME) U / Ton 774 2,411 211 1,853 (-23)
Plomo (LME) U / Ton 429 2,512 499 2,158 (-14)
Estaño (LME) U / Ton 4,210 16,340 288 14,895 (-9)
Fuente Bolsa de Valores de Lima
47
48
LOS NUEVOS PRECIOS
PRODUCTO PRECIO PRE-CRÍSIS PRECIO ACTUAL VARIACION
VARILLA ACERO 3/8 (US/Unidad) 8.91 6.50 -27
ESPARRAGOS (US. /KG) 1.17 0.40 -66
LECHE ENTERA (US/TM) 4,877 2,500 -49
POLIPROPIENO (US/TM) 2,000 1,100 -45
ARROZ (S/. /Saco) 120 71 -40
COBRE (US/lb) 3.17 1.82 -43
UREA(S/./Bolsa) 130 65 -50
TRIGO (US/TM) 339 222 -34
ACEITE (US/TM) 1376 779 -43
48
49
CRECIMIENTO DESCENTRALIZADO DEL EMPLEO POR ENCIMA
DEL 4
2 ciudades con crecimiento superior a 4
16 ciudades con crecimiento superior a 4
Cajamarca 7.7
Piura 9.4 Paita 25.9
Tarapoto 13.7
Chiclayo 8.3
Pucallpa 15.2
Trujillo 5.6
Huancayo 10.4
Cusco 6.1
Trujillo 6.3
Lima 9.0
Puno 8.0
Chincha 24.1 Ica 12.0 Pisco 8.8
Ica 7.7
Arequipa 11.7
Tacna 9.6
Ene, Mar 07 Ene, Mar 08
2000 - 2006
Fuente INEI, MEF, MTPE.
Fuente INEI, MEF, MTPE.
50
EMIGRACION INTERNACIONAL DE PERUANOS
Fuente Elaboración propia con datos del DIGEMIN
51
REMESAS A AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE 2008
(Millones de US)
Fuente BID
52
LAS MEJORES INVERSIONES
(25 Septiembre 2009)
52
Fuente Boletín Diario - BVL
53
PERSPECTIVAS DEL CRECIMIENTO MUNDIAL
Proyección Proyección
2007 2008 2009 2010
MUNDO 3.8 1.9 -2.9 2.0
ECONOMÍAS AVANZADAS USA Zona Euro Alemania Francia Italia España Japón Reino Unido 2.6 2.0 2.7 2.5 2.1 1.6 3.7 2.3 3.0 0.7 1.1 0.6 1.3 0.7 -1.0 1.2 -0.7 0.7 -4.2 -3.0 -4.5 -5.6 -3.0 -4.4 -3.0 -6.8 -4.1 1.3 1.8 0.5 -1.0 0.4 -0.4 -0.7 1.0 -0.4
ECONOMÍAS EMERGENTES Latinoamérica Brasil Chile Colombia México Perú Asia China India 8.1 5.8 5.7 4.7 7.5 3.3 9.0 9.3 13.0 9.0 5.9 4.2 5.1 3.2 2.5 1.4 9.8 7.3 9.0 6.1 1.2 -2.2 -1.1 -0.4 -0.7 -5.8 1.5 4.5 6.5 5.1 4.4 2.0 2.5 2.7 1.8 1.7 5.0 5.6 7.5 8.0
53
Fuente Banco Mundial Junio 2009
54
SERÁ EL PERÚ EL PRIMERO EN SALIR DE LA CRISIS?
Por qué Perú podría recuperarse de la crisis
actual relativamente pronto ?
Salida de la crisis

• El Sistema Financiero se encuentra muy sólido,
  muy líquido y las tasas de interés se van a
  reducir considerablemente.
• Tasas de interés pasivas relativamente altos y
  bajo endeudamiento.
• Potencial para impulsar la demanda interna.
• Margen para medidas de política fiscal y
  monetaria contracíclicas.

• La secuencia hacia la salida de la crisis podría
  ser
• A corto plazo, inyección de liquidez para
  aumentar la confianza del mercado.
• Estímulo fiscal para impulsar el consumo y la
  inversión
• Repunte de las actividades en el sector real.
• Recuperación de la demanda externa.

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REFLEXIONES FINALES

• Probablemente, en los próximos meses, asistiremos
  a una reactivación de la economía mundial. Sin
  embargo, hay serias dudas de que cuando esto
  suceda, los bancos centrales puedan retirar a
  tiempo la inmensa liquidez que en la presente
  crisis han inyectado.

Recomiendo ser prudentes cuando esto suceda, mi
apreciación es que podría generarse una
reactivación tipo "W"

• Hay una gran preocupación sobre el valor de las
  monedas que "tradicionalmente hemos considerado
  duras".

Recomiendo diversificar las inversiones
expresadas en moneda extranjera en "activos
preferentemente reales" y "endeudamiento
preferentemente en US.

• Vamos a asistir a un mercado financiero en que
  las tasas de interés activas y pasivas van a
  reducirse considerablemente, y donde los
  volúmenes de crédito se multiplicarán por dos o
  tres para compensar la reducción de márgenes por
  caída de tasas de interés.

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REFLEXIONES FINALES

• Se incrementará el desempleo, debido
  principalmente al ingreso de 350,000 jovenes al
  mercado laboral, en un momento en que no se esta
  generando nuevas plazas laborales, a la reducción
  drástica del número de jóvenes que emigran al
  exterior y por el regreso de un marcado
  contingente de peruanos que han quedado
  desempleados en el extranjero.

• El haber sido responsables, el acumular reservas
  en las buenas épocas, y el ser disciplinados, nos
  permite hoy ser un País diferente al de décadas
  pasadas. Vivimos en un País donde

• . La moneda débil es el US y la moneda fuerte es
  el nuevo sol
• Este año vamos a estar entre los dos únicos
  países en América Latina que van a crecer
• Por primera vez los empresarios peruanos vamos a
  acceder a créditos a costos de primer mundo
• Podemos afrontar las más severas crisis externas,
  porque contamos con un blindaje de activos
  internacionales que aseguran nuestra estabilidad
  macro-económica.

Esta crisis es una gran oportunidad para convertir
Una amenaza en una gran oportunidad!
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MUCHAS GRACIAS
Ing. Luis Baba Nakao
E mail lbaba8613_at_yahoo.com