Revisione del modello macroeconomico: il breve periodo

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Revisione del modello macroeconomico il breve
periodo

• IS LM in economia aperta
• Cambi fissi o flessibili?
• Derivazione domanda aggregata in economia
  aperta
• La curva di offerta aggregata di breve periodo

Saveria Capellari Relazioni economiche
internazionali a.a. 2008-2009
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Curva IS

• Funzioni di comportamento
• C C(Y-T) C ab(Y-T)
• I I(r) I c-dr
• T T
• GG
• IM IM(Y, e)
• EX EX(Yes, e)
• NX EX-IM NXNX(Y, Yes,
  e)
• Yd CIG NX

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Curva IS

• LInclinazione della curva IS dipende dalla
  propensione al consumo e dalla sensibilità degli
  investimenti al tasso di interesse e dalla
  propensione allimportazione
• Spostamenti della curva IS dipendono le variabili
  esogene G,T a c, Yes, e

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Sintesi

• Un crescita delle esportazioni nette
• IS a destra
• una crescita della propensione ad importare
• modifica linclinazione della IS
• Effetti di ripercussione
• Landamento economico, la politica economica
  degli altri influenzano la nostra economia
• Aumento del reddito estero IS a ds
• Politica fiscale espansiva dellestero
• Deprezzamento del dollaro vs euro Y.usa
  cresce
• Apprezzamento delleuro Yarea euro
  si riduce

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Il mercato della moneta lofferta

• Lofferta di moneta è esogena
• Infatti,
• lofferta nominale di moneta è determinata dalla
  Banca centrale
• e il livello dei prezzi P è considerato fisso

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La domanda di moneta

• La domanda di saldi monetari reali dipende da
• reddito e dal tasso di interesse
• Più precisamente, la domanda di moneta
• cresce al crescere del reddito
• Diminuisce al crescere del tasso di interesse
  perché questultimo rappresenta il costo-
  opportunità di detenere moneta

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La curva LM

• La curva LM ha pendenza positiva.
• Un aumento del reddito aumenta la domanda di
  moneta
• Poiché lofferta di saldi monetari reali è fissa
  (sia M sia P non sono cambiati), si genera un
  eccesso di domanda di moneta nel mercato
• Il tasso di interesse deve aumentare per
  ristabilire lequilibrio nel mercato dei saldi
  monetari reali.

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La curva LM
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La mobilità dei capitali

• Apertura dei mercati dei capitali fa si che
  vengano confrontati i rendimenti dei titoli in
  paesi diversi e che quindi il tasso di interesse
  interno NON possa discostarsi (troppo) dal tasso
  di interesse estero
• r res
• In realtà il tasso di rendimento allestero ha
  due componenti
• Il tasso di interesse e lapprezzamento della
  moneta estera
• r res De/e apprezzamento della valuta
  estera
• Dove e è il tasso di cambio nominale

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Una piccola economia aperta nel breve periodo
r
LM
apprezzamento
rres
deprezzamento
IS
Y
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Mundell Fleming 1

• Cambi fissi e mobilità dei capitali
• Restrizione monetaria
• Aumento dei tassi di interesse interni
• Afflusso di capitali
• Pressione per apprezzamento della moneta
• BC vende valuta interna e acquista valuta estera
• La base monetaria si amplia, r si riduce
• Ritorno alla situazione iniziale
• Stock di moneta ENDOGENO

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Una piccola economia aperta nel breve periodo
(restrizione monetaria cambi fissi )
LM1
r
LM
apprezzamento
rres
deprezzamento
IS
Y
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Mundell Fleming 2

• Cambi fissi e mobilità dei capitali
• Politica fiscale espansiva
• Aumento della spesa pubblica
• Aumento del tasso di interesse
• Afflusso di capitali
• BC vende valuta interna e acquista valuta estera
• La base monetaria si amplia, r si riduce
• Leffetto di spiazzamento degli investimenti (
  via tasso di interesse) viene eliminato
• Il reddito interno aumenta

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Una piccola economia aperta nel breve periodo
(politica fiscale espansiva cambi fissi )
LM1
r
LM
apprezzamento
rres
IS 1
deprezzamento
IS
Y
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Mundell Fleming 3

• Cambi flessibili e mobilità dei capitali
• Espansione monetaria
• Spostamento LM a destra
• Riduzione dei tassi di interesse interni
• Deflusso di capitali
• Deprezzamento della moneta
• Aumento della domanda estera (a destra IS)
• Crescita di Y tasso di interesse invariato

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Una piccola economia aperta nel breve periodo
(espansione monetaria cambi flessibili )
r
LM
apprezzamento
LM1
rres
IS1
deprezzamento
IS
Y
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Mundell Fleming 4

• Cambi flessibili e mobilità dei capitali
• Espansione fiscale
• Aumento della spesa pubblica ( IS a destra)
• Aumento del tasso di interesse
• Afflusso di capitali
• Apprezzamento del cambio
• Riduzione delle esportazioni ( IS a sinistra)
• Y invariato

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Una piccola economia aperta nel breve periodo
(restrizione fiscale cambi flessibili )
LM
r
apprezzamento
rres
IS 1
deprezzamento
IS
Y
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La scelta di un regime di cambio Fissi o
flessibili?

• La vita è piena di sorprese
• Le variazioni dei tassi di cambio possono essere
  legate alla politica
• Si possono verificare crisi valutarie
• Vincolare i cambi riduce lincertezza e fa
  crescere il commercio mondiale
• Vincolare la politica monetaria può essere un
  bene se la BC non è credibile
• Una scelta tra la libertà di utilizzare la
  politica fiscale ( cambi fissi) e quella
  monetaria ( cambi flessibili?)

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Imf Occasional paper n.229, 2004
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IMF Occasional Paper n.229
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Tipologie

• Fluttuazione libera
• Fluttuazione amministrata ( managed floating)
• Zone obiettivo ( target zones)
• Parità mobile ( crawling peg)
• Comitato valutario (currency board)
• Dollarizzazione Fissare irrevocabilmente il
  tasso di cambio
• ( sul sito del FMI si trovano le info sui regimi
  di cambio di tutti i paesi)

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La derivazione della curva di domanda aggregata
in economia aperta (1)

• Prezzi più alti, si associano ad una LM spostata
  più a sinistra ( rispetto ad un arbitrario punto
  di partenza) perché i saldi monetari reali
  siriducono e determinano in autarchia una DA
  inclinata negativamente
• In economia aperta prezzi più alti si associano
  
• ad una curva LM spostata più a sinistra ( si
  riducono i saldi monetari reali ) ma anche
• Ad uno spostamento verso il basso della IS ( i
  prezzi più alti riducono la competitività)

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Derivazione DA (2)

• Si genera dunque una tendenza allapprezzamento
  che
• - in cambi fissi conduce ad espandere
  lofferta di moneta e a generare un equilibrio
  che si colloca a destra del punto di autarchia
• DA più inclinata di quella di autarchia
• in cambi flessibili determina una ulteriore
  riduzione della IS e genera un equilibrio che sta
  a sinistra del punto di autarchia
  
• DA meno inclinata di quella di autarchia

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Gli spostamenti della curva di domanda aggregata

• La curva di DA si sposta nel piano quando si
  modificano le varabili esogene del modello
• In particolare la politica fiscale e la politica
  monetaria (muovono la DA a destra se la politica
  fiscale o monetaria sono espansive a sinistra se
  restrittive)
• investimenti e consumi autonomi
• In economia aperta la DA (come la IS) si sposta
  anche in seguito a cambiamento di NX ( che
  dipende a sua volata dal tasso di cambio reale)

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Curva di offerta aggregata

• La curva di offerta aggregata può essere scritta
  
• Dove Pe rappresenta il livello dei prezzi
  atteso
• Inserendo la possibilità di shock esogeni sui
  prezzi diviene
• Gli shock possono essere determinati dalla
  crescita dei prezzi esteri dei beni di
  importazione (es prezzi materie prime) ma anche
  dalla svalutazione del cambio nominale della
  valuta interna e implicano spostamenti a destra
  della curva se diminuiscono e a sinistra se
  aumentano

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Per approfondire

• Mankiw G. ( 2009) Macroeconomia, Zanichelli
• De Arcangelis (2009) Economia Internazionale
  McGraw-Hill
• Rogoff, K et al.(2004) Evolution and Performance
  of Exchange Rate Regimes IMF Occasional Paper
  No. 229