I metodi misti

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I metodi misti

• Il compromesso tra patrimonio e reddito

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Perché i metodi misti

• Dimostrabilità vs Razionalità

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Un compromesso

• Con i metodi misti si uniscono la razionalità dei
  metodi reddituali e la dimostrabilità dei metodi
  patrimoniali.

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L importanza dell informazione patrimoniale

• A riguardo delle forti critiche mosse ai metodi
  patrimoniali e a tutti quelli che assegnano un
  forte peso all informazione patrimoniale, Guatri
  osserva che questo processo di decadenza viene
  però oggi qualche volta enfatizzato. E infatti
  indiscutibile che linformazione patrimoniale è
  sempre una componente rilevante dei giudizi di
  valore

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Logica del m. misto
Elemento oggettivo

• Capitale

Elemento soggettivo
Extrareddito
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La visione del m. misto
Avviamento
Plusvalenze su beni materiali
Wo
CAPITALE NETTO CONTABILE
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Base informativa

• ? Idem metodo reddituale
• ? Idem metodo patrimoniale

Con un particolare approfondimento sui dati di
settore
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Il capitale netto rettificato (K)

• Plusvalenze materiali sì
• Plusvalenze immateriali sì
• Integrazione intangibles no

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Il metodo del valore medio - 1

• W (K R/i ) 1
  
• 2
• Dove
• K Capitale netto rettificato
• R Reddito medio prospettico
• I tasso di capitalizzazione

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Il metodo del valore medio - 2

• Il bilanciamento tra stime reddituali e
  patrimoniali viene talvolta risolto in maniera
  meccanicistica con la media aritmetica dei valori
  ottenuti con i 2 metodi.

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Il metodo del valore medio - 3

1. Vantaggi logica di base molto semplice
2. Svantaggi alla semplicità logica non
   corrisponde la semplicità dei calcoli.Inoltre la
   media aritmetica non può cancellare i limiti dei
   2 metodi

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Inoltre

• La 1 si può scrivere anche così
• W K ( R k ) 1
• i 2
• Ricordando che l avviamento può anche
  determinarsi come differenza tra il valore
  unitario dell azienda e il suo valore
  patrimoniale. In questo caso si nota che questo
  metodo considera l avviamento solo per metà.

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Perché questo metodo

• Questo metodo potrebbe allora essere
  utilizzato per determinare il valore dell
  azienda senza tenere conto dell intero valore
  dei beni immateriali.
• Questa tesi è alquanto discutibile poiché
  nella valutazione degli intangibili si tiene già
  conto della loro aleatorietà.

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Il metodo della stima autonoma dell avviamento

• I metodi reddituali sono affetti da un ridotto
  grado di dimostrabilità. Questo metodo invece
  attua
• Una valutazione analitica degli elementi
  patrimoniali
• Una valutazione reddituale dei soli sovraredditi

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Un metodo misto ed analitico

• Questo metodo si considera
• Analitico perché si fonda sulla stima analitica
  degli elementi patrimoniali
• Misto lanalisi si rivolge alla dinamica
  reddituale , oltre che alla consistenza
  patrimoniale

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La formula del valore

• W K A
• Dove
• K Capitale netto rettificato
• A avviamento autonomamente valutato
• La determinazione dell avviamento avviene
  attualizzando il sovrareddito

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Il sovrareddito

• Per sovrareddito sintende il surplus di reddito
  che lazienda riesce a conseguire rispetto al
  rendimento normale del capitale

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Come si determina il sovrareddito - 1

• S R i K
• Dove
• S Sovrareddito
• R Reddito prospettico
• I Saggio normale di redditività
• IK Reddito normale

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Come si determina il sovrareddito - 2

• Il sovrareddito viene normalmente determinato
  attraverso il confronto tra R e la misura
• Del costo opportunità dei capitali propri
  dellazienda ( parliamo di comparazione indiretta
  o generica )
• Del rendimento di mezzi propri di aziende
  simili (comparazione diretta o particolare)

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Come si determina il sovrareddito - 3

• Attenzione le difficoltà di entrambe le
  tipologie di comparazione spingono sempre più
  spesso a metodologie composite e difficilmente
  collocabili nell una o nellaltra categoria.