An

1
Análise de Demonstrações Contábeis Objetivos
e Considerações
Prof. Antonio Lopo Martinez
2
Objetivos da Análise

• Extrair Informações das Demonstrações Financeiras
  para a Tomada de Decisões
• Para Uso Interno
• Julgamento das Ações
• Política de Investimento
• Política de Financiamento
• Política de Distribuição de Dividendos

3
Objetivos da Análise

• Para Uso Externo
• A Análise Financeira é Fundamental para Quem
  Relaciona-se com a Empresa
• Investidores
• Fornecedores
• Clientes
• Bancos
• Concorrentes
• Governo

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Perspectivas dos Analistas

• Análise de crédito bancário liquidez/ fluxo de
  caixa.
• Análise de Investimentos crescimento e
  rentabilidade
• Gerente Financeiro saúde financeira
• Diferentes respostas
• Diferentes objetivos
• Diferentes informações

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Metodologia de Análise

• Três Dimensões
• Temporal
• Analisar uma Série Temporal de Demonstrações
  Financeiras
• Comparativa
• Comparar com o Setor
• Intrínseca

• Não Ler Um Único Balanço
• e Tirar Conclusões

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Metodologia de Análise

• A Análise de Balanços baseia-se no Raciocínio
  Científico
• 1. Extrair Índices das Demonstrações Contábeis
• 2. Comparar os Índices c/ os Padrões
• 3. Ponderar as Diferentes Informações e Chegar
  as Conclusões e
• 4. Tomar Decisões.

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Considerações

• Tratamento da Inflação
• Adota critérios de Correção Monetária?
• Correção Integral ?
• Tendências Históricas
• Comparação com a indústria
• Ciclo de Vida da Firma Firmas em estágios
  distintos possuem demonstrações diferentes.

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Ciclo de Vida / Lucro / Fluxo de Caixa
Fluxo de Caixa Livre

Fluxo de Caixa das Operãções
Fluxo de Caixa Financiamento
Lucro
 
Declínio
Crescimento
Maturidade
Lançamento
Fluxo de Caixa Investimento
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Métodos

• Análise Horizontal
• Evolução das Contas
• Análise Vertical
• Participação de cada Conta
• Índices Econômico-Financeiros
• Relação entre as Contas

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Análise Horizontal

• Verificar a Evolução de cada Conta em relação a
  uma Base - Normalmente a mais Antiga
• A Evolução das Contas mostra os Caminhos
  Trilhados p/ Empresa e as Possíveis Tendências
• Objetivo gt Tirar Conclusões a partir da Evolução
  das Contas
• Utilizar Números Índices gt Base 100

11
Análise Horizontal
12
Análise Vertical

• Cálculo Percentual de cada Conta em Relação a um
  Valor-Base (100)
• BP gt em relação ao Ativo Total e Passivo e PL
  Total
• DRE gt em relação a Receita Líquida
• A Participação Percentual de cada Conta Mostra a
  sua Real Importância no Conjunto
• Objetivo gt Dar Importância ao que é Importante
• Permite Verificar se há Itens fora do Padrão
• Comparando com o Padrão do Ramo
• Comparando com os Percentuais dos Anos Anteriores

13
Análise Vertical
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Análise Conjunta

• Análise Horizontal X Análise Vertical
• Indica a Estrutura do Ativo e Passivo, bem como
  as suas Modificações
• Crescimento do AC e PC
• Crescimento do PC em relação ao ET
• Crescimento do PL ELP em relação ao AP
• Variação Intrínseca de cada Conta
• Análise Detalhada do Desempenho da Empresa
• A Regularidade de Comportamento dos Diversos
  Itens das Demonstrações Financeiras é Sinal de
  Estabilidade e Segurança

15
Métodos de Análise FinanceiraInd.
Econômico-Financeiros
Prof. Antonio Lopo Martinez
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Índices Econômico-Financeiros

• Índice é uma Relação entre Contas ou Grupo de
  Contas das Demonstrações Financeiras
• Visão Ampla da Situação Econômica-Financeira da
  Cia
• É um Alerta
• Quantos são Necessários?
• Conjunto que Permite Conhecer a Situação da
  Empresa
• Rendimento Decrescente

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Grupos Índices Econômico-Financeiros
1 - Análise de Endividamento. 2 Análise da
Liquidez 3 - Análise de Rentabilidade. 4 -
Análise DuPont. 5 - Análise de Atividades 6 -
Índices de Ações
18
1- Análise de Endividamento e Estrutura de
Capital.

• Capital de Terceiros / Capital Próprio
• Índice de Endividamento Geral.
• Imobilização de Recursos Permanentes
• Índice Composição das Exigibilidades
• Índice de Cobertura de Juros.

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Índices de Endividamento e Estrutura de Capital

• Capital de Terceiros / Capital Próprio
  (Debt / Equity)
• Endividamento Geral (debt ratio)
• Imobilização de Recursos Permanentes

ET PL
x100
D/E
PIOR
ET AT
IEG x100
AP PL ELP
IRP x100
20
Índices de Endividamento e Estrutura de Capital

• Composição das Exigibilidades
• Cobertura de Juros (times-interest-earned)

PIOR
PC PCELP
ICE x100
MELHOR
LAJIR (EBIT) Despesas Financeiras (interest
charges)
ICJ
21
Índices de Endividamento e Estrutura de Capital

• Capacidade de Pagamento de Dívidas (EBITDA
  coverage ratio)

LADAJIR (EBITDA) pagamentos de
leasing Jurosprincipalleasing
CPD
MELHOR
22
1 - Análise de Endividamento.
Índice de Capital Terceiros / Próprio
Exigível Total
D/E
Patrimônio Líquido
Exemplo PERDIGÃO S/A 2000
1999 ET 1.664.284
1.343.277 PL 554.931
523.663 D/E () 299,9 256,5
23
1 - Análise de Endividamento.
Índice de Endividamento Geral
Exigível Total
IEG
Ativo Total
Exemplo PERDIGÃO S/A 2000
1999 ET 1.664.284
1.343.277 AT 2.234.012
1.866.940 IEG () 74,5 72,0
24
1- Análise de Endividamento.
Índice de Composição das Exigibilidades
Passivo Circulante
ICE
Exigível Total
Exemplo PERDIGÃO S/A 2000
1999 PC 921.126
718.543 ET 1.664.284
1.343.277 IELP/PL 55,3
53,5
25
1 - Análise de Endividamento.
Índice de Cobertura de Juros
LAJIR
ICJ
Despesas Financeiras
Exemplo PERDIGÃO S/A 2000
1999 LAJIR 114.676
165.493 DF 63.219
98.295 ICJ 1,81
1,68
26
2 - Análise de Liquidez.
É aquela que pode facilmente cumprir suas
obrigações de curto prazo.
Empresa líquida
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Índices de Liquidez

• Índice de Liquidez Corrente (current ratio)
• Índice de Liquidez Seca (quick ratio)
• Índice de Liquidez Geral

AC PC
ILC
MELHOR
AC E PC
ILS
ILG
AC RLP PC ELP
28
2 - Análise de Liquidez.
Índice de Liquidez Corrente
Ativo Circulante
ILC
Passivo Circulante
Exemplo PERDIGÃO S/A 2000
1999 AC 1.195.289 750.348 PC
921.126 718.543 ILC 1,30
1,04
29
2 - Análise de Liquidez.
Índice de Liquidez Seca
Ativo Circulante - Estoques
ILS
Passivo Circulante
Exemplo PERDIGÃO S/A 2000
1999 AC 1.195.289 750.348
PC 921.126 718.543 Estoques
262.035 218.315 ILS
1,01 0,74
30
2 - Análise de Liquidez.
Índice de Liquidez Geral
Ativo Circulante R.L.P.
ILS
Passivo Circulante E.L.P.
Exemplo PERDIGÃO S/A 2000
1999 AC RLP 1.325.730 1.107.896
PC ELP 1.664.284 1.343.277 ILG
0,80 0,82
31
3 - Análise de Rentabilidade.

• Giro do Ativo
• Margem Bruta.
• Margem Operacional.
• Margem Líquida.
• Taxa de Retorno sobre o Ativo Total (ROA).
• Taxa de Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE).

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Índices de Rentabilidade
LB VL
MB x100

• Margem Bruta
• Margem Operacional
• Margem Líquida
• Giro dos Ativos

LO VL
MO x100
MELHOR
LL VL
ML x100
Vendas Líquidas Ativo Totais Médios
33
Índices de Rentabilidade

• Retorno sobre Ativo Total (ROA)

LL x VL VL ATM
ROA x100
LL ATM
ROA x100
ROA ML x G x 100

• Retorno Sobre Patrimônio Líquido (ROE)

LL PLM
ROE x100
34
4- Análise de Rentabilidade.
Giro do Ativo Total
Vendas
GAT
Ativo Total
Exemplo PERDIGÃO S/A 2000
1999 Vendas(Liq.) 1.763.653
1.573.035 AT
2.234.012 1.866.940 GAT (vezes)
0,79 0,84
35
4 - Análise de Rentabilidade
Margem Bruta
Lucro Bruto
MB
Vendas
Exemplo PERDIGÃO S/A 2000
1999 LB 427.653
460.180 VL
1.763.653 1.573.035 MB ()
24,2 29,3
36
4 - Análise de Rentabilidade.
Margem Operacional
Lucro Operacional
MO
Vendas
Exemplo PERDIGÃO S/A 2000
1999 LO
51.457 67.198 V
1.763.653 1.573.035 MO
() 2,91 4,27
37
4 - Análise de Rentabilidade
Margem Líquida
Lucro Líquido
ML
Vendas
Exemplo PERDIGÃO S/A 2000
1999 LL
45.389 47.162 V
1.763.653 1.573.035 ML ()
2,6 3,0
38
4 - Análise de Rentabilidade
ROA - Retorno dos Ativos
Lucro Líquido
ROA
Ativo Total
Exemplo PERDIGÃO S/A 2000
1999 LL
45.389 47.162 AT
2.234.012 1.866.940 ROA () 2,03
2,53
39
4 - Análise de Rentabilidade.
ROE - Retorno do Patrimonio Líquido
Lucro Líquido
ROE
Patrimônio Líquido
Exemplo PERDIGÃO S/A 2000
1999 LL 45.389
47.162 PL 554.931
523.663 ROE () 8,2
9,0
40
4 - Sistema de Análise DuPont.
Relaciona a Margem Líquida e o Giro do Ativo
Total à taxa de Retorno sobre o Ativo Total (
ROA ). ML () 2,6
3,0 Giro (vezes) 0,79
0,84 ROA ML x Giro 2,05 2,52
41
ANÁLISE DE DESEMPENHO
X2 ------------- X1 -------------
VENDAS LÍQUIDAS ----------------------------------
----------------- TERRENOS EDIFÍCIOS
X2 ----------- X1 -----------
GIRO
VENDAS LÍQ. ------------------------- IMOBILIZADO
VENDAS LÍQUIDAS ----------------------------------
----------------- INST. VEÍCULOS
X2 ------------- X1 -------------
X2 ----------- X1 -----------
VENDAS LÍQ. ------------------------- ATIVO TOTAL
VENDAS LÍQUIDAS ----------------------------------
----------------- ESTOQUES
X2 ------------- X1 -------------
X2 ----------- X1 -----------
ROI
VENDAS LÍQ. ------------------------- ATIVO
CIRCULANTE
VENDAS LÍQUIDAS ----------------------------------
----------------- DUPL. A RECEBER
X2 ----------- X1 -----------
X2 -------------- X1 -------------
LL APÓS IR ------------------------- ATIVO TOTAL
MATÉRIA PRIMA ------------------------------------
--------------- VENDAS LÍQUIDAS
X2 ----------- X1 -----------
X2 ------------- X1 -------------
MÃO DE OBRA DIRETA -------------------------------
-------------------- VENDAS LÍQUIDAS
CPV ------------------------- VENDAS LÍQ.
X2 ----------- X1 -----------
MARGEM
CIF ----------------------------------------------
----- VENDAS LÍQUIDAS
X2 ----------- X1 -----------
LL APÓS IR ------------------------- VENDAS LÍQ.
DESPESAS COMERCIAIS ------------------------------
--------------------- VENDAS LÍQUIDAS
X2 ----------- X1 -----------
X2 ------------- X1 -------------
DESPESAS ADMINISTRATIVAS -------------------------
-------------------------- VENDAS LÍQUIDAS
DEMAIS DESP ------------------------- VENDAS LÍQ.
X2 ----------- X1 -----------
RES. ENCARGOS FINANCEIROS ------------------------
--------------------------- VENDAS LÍQUIDAS
X2 ----------- X1 -----------
42
5 - Análise de Atividade.

• Período Médio de Recebimento.
• Prazo Médio de Estocagem
• Período Médio de Pagamento.

43
Índices de Atividade(Em Dias)

• Prazo Médio de Recebimento (days sales
  outstanding)
• Prazo Médio de Estocagem (inventory turnover)

Duplicatas a Receber Vendas Médias Diárias
PMR
Vendas Anuais 360
VMD
PIOR
360 Giro de Estoques
PME
CMV Estoque Médio
Giro
44
Índices de Atividade(Em Dias)

• Prazo Médio de Pagamento
• Ciclo Financeiro

Fornecedores Compras Médias Ano
PMP
Compras Ano 360
CMD
PME
PMR
PMP
Ciclo de Caixa
Ciclo Operacional
45
5 - Análise de Atividade.
Prazo Médio de Recebimento
Duplicatas a receber
PMR
Vendas médias diárias
Exemplo PERDIGÃO S/A 2000
1999 DAR 212.243 138.935
VMD 5.740
5.003 PMC (dias) 37 28
Obs VMD Vendas/360
46
5 - Análise de Atividade.
Giro dos Estoques
Custo dos Produtos Vendidos
GE
Estoques
Exemplo PERDIGÃO S/A 2000
1999 CPV 1.336.000 1.112.855
Estoques 262.035 218.315 GE
5,10 5,10
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5 - Análise de Atividade.
Período Médio de Estocagem
360
PME
Giro dos Estoques
Exemplo PERDIGÃO S/A 2000
1999 GE 5,10 5,10 PME
71 71
48
5 - Análise de Atividade.
Período Médio de Pagamento
Contas a pagar
PMP
Compras Médias por Dia
49
6 Índices de Ações

• Preço / Lucro
• Preço / Fluxo de Caixa
• Valor Patrimonial / Ação

50
Índices de Ações
Preço da Ação Lucro Por Ação

• Preço Lucro (PE)
• Preço Fluxo de Caixa
• Valor Patrimonial

PL
Preço da Ação Fluxo de Caixa Por Ação
PFcx
Patrimônio Líquido Nº de Ações
VP
51
Termômetro de Kanitz

• Após analisar conjuntos distintos de empresas
  solventes e insolventes, seria possível obter um
  escore de solvência