Bancassicurazione

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Bancassicurazione

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Title: Bancassicurazione

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Bancassicurazione

La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito
Dott. Emanuele Quaglino

1 dicembre 2011
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Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
Risparmio Gestito I settori interessati dalle
attuali condizioni di mercato

Depositi e conti correnti Sostanzialmente non
toccati dalla crisi
Mercato azionario Grande incertezza. Guadagni e
perdite potenziali elevati
Titoli di Stato Perdita certa in caso di
realizzo prima della scadenza, prospettive
interessanti a scadenza e per i nuovi
investimenti
Fondi Comuni dinvestimento Senza rischi
tecnici, ma sensibili allattuale volatilità dei
mercati
Prodotti di bancassicurazione Dipende dalla
tipologia di prodotto

Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
Classificazione dei prodotti assicurativi vita

Prodotti assicurativi puri
Polizze vita caso morte
Polizze long term care
Polizze dread disease
Prodotti finanziari-assicurativi
Polizze vita caso vita rivalutabili
Operazioni di capitalizzazione
Index Linked
Unit Linked
Prodotti di previdenza individuale pensionistica
Polizze di rendita vitalizia
Forme individuali pensionistiche (F.I.P.) o Piani
individuali pensionistici (P.I.P.)

BANCASSICURAZIONE
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Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
Classificazione dei prodotti assicurativi vita

Prodotti assicurativi puri
Polizze vita caso morte
Polizze long term care
Polizze dread disease
Prodotti finanziari-assicurativi
Polizze vita caso vita rivalutabili
Operazioni di capitalizzazione
Index Linked
Unit Linked
Prodotti di previdenza individuale pensionistica
Polizze di rendita vitalizia
Forme individuali pensionistiche (F.I.P.) o Piani
individuali pensionistici (P.I.P.)

BANCASSICURAZIONE RISPARMIO GESTITO
POLIZZE RIVALUTABILI
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Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
BANCASSICURAZIONE

I prodotti
Il mercato attuale
Gli effetti dellattuale situazione economica
Le reazioni

Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
BANCASSICURAZIONE

I prodotti
Il mercato attuale
Gli effetti dellattuale situazione economica
Le reazioni

Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
BANCASSICURAZIONE I Prodotti

Polizze rivalutabili
Polizze di capitalizzazione
Polizze Index Linked
Polizze Unit Linked
Definizioni tratte dal Manuale di
Gestione Assicurativa, AA.VV, CEDAM.

Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
BANCASSICURAZIONE Polizze rivalutabili
Ramo I Operazioni attraverso le quali i premi
versati dagli assicurati confluiscono in
unapposita Gestione Separata di attivi gestita
dallImpresa. Il Rendimento finanziario ottenuto
da tale attività di gestione viene ridistribuito
(secondo una determinata aliquota di
retrocessione o al netto di una commissione di
gestione) agli assicurati mediante una
rivalutazione delle somme versate, che rimane
acquisita di anno in anno. Le polizze
rivalutabili possono avere diverse peculiarità,
dal versamento del premio (unico, unico
ricorrente, ecc) alle prestazioni a scadenza
(corresponsione di un capitale minimo,
conversione del capitale in rendita,...) alla
forma stessa dellassicurazione in questione
(capitale differito, mista, ecc...). Per
limpresa quindi non si parla più di rischio
assicurativo, ma solo di rischio finanziario, in
quanto tale tipologia di prodotti per la
bancassicurazione prevede solitamente tasso
tecnico zero. Vi è quindi solo il rischio
finanziario collegato al rendimento minimo
garantito.
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Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
BANCASSICURAZIONE Polizze di capitalizzazione
Ramo V Operazioni attraverso le quali un
risparmiatore conferisce un data somma di denaro
ad un soggetto gestore ed investitore, per poi
ritirarla dopo un certo periodo di tempo
capitalizzata degli interessi maturati in quel
periodo. In sostanza (...) limpresa, a fronte
del versamento di un premio unico, o di un premio
unico ricorrente, da parte del contraente, si
impegna a corrispondere ad un beneficiario un
capitale ed in alternativa una rendita. ...le
operazioni di capitalizzazione (...) devono
essere compiute senza alcun vincolo o riferimento
alla durata di vita umana. Per limpresa quindi
non si parla più di rischio assicurativo, ma solo
di rischio finanziario, che si esplicita nel
tasso tecnico (o in sua assenza nel rendimento
minimo garantito) e nel consolidamento delle
prestazioni.
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Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
BANCASSICURAZIONE Polizze Index Linked
Ramo III Contratti di assicurazione sulla vita,
solitamente a premio unico, le cui prestazioni
sono direttamente collegate al valore corrente di
indici di mercato (...) o di altro valore di
riferimento. La prestazione finale di una index
linked sarà quindi determinata dal capitale
iniziale investito (pari al premio versato al
netto dei caricamenti e delleventuale componente
destinata alla copertura assicurativa)
maggiorato, in base ai criteri di indicizzazione
e di partecipazione stabiliti nelle condizioni di
polizza, delle variazioni percentuali che, nel
corso del periodo contrattuale, hanno fatto
registrare gli indici di riferimento. (...)La
struttura sottostante (è) rappresentata da
particolari strumenti finanziari, in particolare
obbligazioni strutturate, aventi prestazioni
speculari a quelle offerte dallassicuratore e
che rappresentano la copertura finanziaria degli
impegni assunti nei confronti degli
assicurati. (...) Restano al di fuori della
predetta copertura finanziaria le garanzie
rilasciate per il caso di morte, a fronte delle
quali verrà calcolata (...) la relativa
componente di premio da far pagare allassicurato.
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La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
BANCASSICURAZIONE Polizze Index Linked
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Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
BANCASSICURAZIONE Polizze Unit Linked

Ramo III
Polizza vita le cui prestazioni sono collegate e
dipendenti dalle quote di uno o più fondi comuni
dinvestimento mobiliari o di fondi interni della
stessa compagnia Vita. I rendmenti finanziari
(...) sono così assolutamente dipendenti da
quelle dei fondi a cui sono collegate.
Il valore (della prestazione) è determinato da
quello che le quote dei fondi acquistate avranno
in un dato momento.
In base alle garanzie offerte abbiamo
Unit linked senza garanzia di rendimento
Unit linked con garanzia di restituzione del
capitale iniziale versato
Unit linked, con o senza garanzia finanziaria,
con garanzia assicurativa di un capitale caso
morte
LANIA individua poi, in base alla tipologia e
alla composizione dei fondi sottostanti una Unit
Linked, 5 macrocategorie di fondi, ossia gli
Azionari, i Bilanciati, gli Obbligazionari, i
Liquidità e i Flessibili.

Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
BANCASSICURAZIONE

I prodotti
Il mercato attuale
Gli effetti dellattuale situazione economica
Le reazioni

Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
BANCASSICURAZIONE Il Mercato
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Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
BANCASSICURAZIONE Il Mercato
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Bancassicurazione
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contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
BANCASSICURAZIONE Il Mercato
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Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
BANCASSICURAZIONE Il Mercato
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Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
BANCASSICURAZIONE Il Mercato
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Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
BANCASSICURAZIONE

I prodotti
Il mercato attuale
Gli effetti dellattuale situazione economica
Le reazioni

Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
Polizze rivalutabili - EFFETTI

Garanzia per gli investitori contraenti le
rivalutazioni annuali rimangono acquisite (c.d.
consolidamento)
Gli eventuali deprezzamenti dei titoli oggetto
delle Gestioni Separate rimangono in carico alle
Compagnie
Gli attivi interni alle Gestioni Separate vengono
valorizzate al costo storico. Le minusvalenze
diventano effettive solo in caso di vendita degli
attivi.
Dal momento che la contabilizzazione avviene al
costo storico, il calo dei prezzi dei BTP non ha
un effetto immediato sulle Gestioni Separate di
attivi, a meno di un volume eccessivo di riscatti
In caso di default della Compagnia gli assicurati
e gli investitori contraenti vengono prima di
qualsiasi creditore, compresi quelli privilegiati

Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
Polizze rivalutabili - EFFETTI

Produzione vita (dato ad Ottobre, con la raccolta
cumulata da inizio anno) degli ultimi 6 anni
Si considerano in questo caso tutti i prodotti
di Ramo I, dal momento che il volume di premi per
i prodotti

2006 2007 2008 2009 2010 2011
Ramo I 16.917.100 12.049.702 14.057.907 41.172.486 42.538.335 35.266.433
Ramo III 23.490.511 28.870.551 19.391.499 10.154.250 14.892.728 14.440.928
- Unit classiche 7.445.872 11.054.576 9.602.086 4.288.568 10.350.347 10.874.208
- Unit protette 404.669 1.647.036 135.790 82.029 165.398 500.098
- Unit garantite() 2.022.193 837.684 757.507 226.931 535.493 154.780
- Index linked 13.617.777 15.331.255 8.896.117 5.556.719 3.841.491 2.911.839
Ramo IV 234 443 1.731 1.016 901 5.338
Ramo V 4.484.006 1.752.181 842.783 1.813.018 2.478.401 1.365.545
Ramo VI 16.329 169.162 43.729 23.138 39.142 63.659
Totale 44.908.179 42.842.039 34.337.649 53.163.908 59.949.507 51.141.902
Forme pens. individuali 207.281 402.811 463.297 315.614 403.709 540.521
Forme di puro rischio 196.920 321.882 369.150 252.774 451.284 490.625
Altre forme 44.503.978 42.117.346 33.505.202 52.595.520 59.094.514 50.110.757
Totale 44.908.179 42.842.039 34.337.649 53.163.908 59.949.507 51.141.902
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La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
Polizze rivalutabili - EFFETTI
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Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
Index Linked- EFFETTI

Distinzione tra index ante e post regolamento 32
ISVAP (vedi Slide)
Index ANTE regolamento 32 Senza garanzia da
parte della Compagnia. Rischio di mancata
restituzione del capitale alla scadenza collegato
al rischio di default del soggetto terzo
(solitamente istituti bancari di primaria
importanza, nazionali o internazionali). Sul
mercato esistono ancora vecchie emissioni di
questo tipo, e i rating degli istituti
sottostanti sono in molti casi calati.
Index POST regolamento 32 (dopo Crack Lehman
emesse dal 2009) Garanzia in capo alla
Compagnia. Spiccata riduzione della
commercializzazione di tali prodotti, dal momento
che hanno per le Compagnie una redditività molto
bassa a fronte di rischi molto elevati.

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La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
Index Linked- EFFETTI

Produzione vita (dato ad Ottobre, con la raccolta
cumulata da inizio anno) degli ultimi 6 anni

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contesto del Risparmio Gestito

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Index Linked- EFFETTI
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contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
Unit Linked - EFFETTI

I titoli allinterno dei fondi gestiti ramo III
sono valorizzati mark to market.
Le unit linked risentono quindi delle forti
oscillazioni del mercato (a parte i comparti
protetti o garantiti).
Da un lato la unit è un prodotto preferibile per
le Compagnie, in quanto strumento adeguato per
adempiere agli obblighi di Solvency II (essendo
il rischio totalmente in carico agli assicurati)
Dallaltro è un prodotto soggetto alle singole
valutazioni di avversione al rischio dei clienti.
Forti oscillazioni sia in positivo (grandi
guadagni) che in negativo (grandi perdite)
Fondi esposti sul mercato azionario italiano
hanno registrato in questi mesi performance
estremamente negative
Fondi esposti sui Paesi Emergenti hanno
registrato performance positive (in quanto
esterne alle attuali problematiche dellarea
euro)

Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
Unit Linked - EFFETTI

Produzione vita (dato ad Ottobre, con la raccolta
cumulata da inizio anno) degli ultimi 6 anni

Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
Unit Linked - EFFETTI
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Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
BANCASSICURAZIONE

I prodotti
Il mercato attuale
Gli effetti dellattuale situazione economica
Le reazioni

Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
Le reazioni

Clienti
Rivalutabili
Index Linked
Unit Linked

Istituzioni
EIOPA
Regolamento 32 ISVAP

Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
Le reazioni

Clienti
Rivalutabili
Index Linked
Unit Linked

Istituzioni
EIOPA
Regolamento 32 ISVAP

Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
Polizze rivalutabili - REAZIONI

Sostanziale garanzia per linvestitore
contraente. Lunico rischio è il default della
Compagnia.
Il montante risulta comunque garantito.
In caso di default lassicurato viene prima dei
creditori privilegiati.
Il deprezzamento dei titoli di Stato impatta
sulla Compagnie, ma non sugli assicurati, per i
quali esistono in alcuni casi anche dei minimi
garantiti.
Gli assicurati con Polizze rivalutabili possono
quindi mantenere le loro attuali posizioni,
valutando eventuali incrementi a seconda delle
valutazioni di merito sui gestori, ed evitando
però di diminuirle, aspettando quindi la naturale
scadenza del contratto ed evitando quindi i costi
di riscatto.

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La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
Index Linked- REAZIONI

A scadenza è garantito il sostanziale rimborso
del premio investito.
Se uscire o meno dalla posizione dipende
dallemittente del sottostante e da uneventuale
garanzia.
In caso di index ante regolamento 32,
lassicurato può tenere sotto controllo il merito
di credito dellemittente il sottostante
obbligazionario e in base a questo effettuare
delle valutazioni.
In caso di index post regolamento 32 vale lo
stesso discorso, ma la garanzia a scadenza è
operata dalla Compagnia. Il prodotto rimane
quindi interessante. Lunico problema è che a
causa dellonerosità della garanzia sono le
stesse Compagnie ad averne una scarsa offerta.
A questo si deve aggiungere che il riscatto
avviene al valore di mercato. Se quindi
lobbligazione sottostante è sotto la pari il
riscatto comporta automaticamente una perdita.
Lassicurato dovrebbe quindi aspettare la
naturale scadenza del prodotto.
Lunico caso in cui conviene uscire dalla
posizione è qualora lobbligazione fosse molto
sopra la pari. Il riscatto a valore di mercato
risulterebbe quindi convenire.

Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
Unit Linked - REAZIONI

Le unit linked (con lesclusione dei comparti
garantiti) sono sostanzialmente esposte agli
andamenti dei mercati. In base ai regolamenti dei
fondi i singoli prodotti possono investire quindi
in mercati più o meno volatili.
Investire o meno in tali prodotti dipende dalle
aspettative dellassicurato. Se laspettativa è
di un futuro rialzo del mercato, lacquisto di
quote ad un prezzo più basso può risultare
conveniente.
Luscita attuale, in caso di ribasso della quota,
comporta il consolidamento della perdita oltre al
pagamento dei costi di riscatto. O per converso
il consolidamento degli utili (anche se da inizio
anno solo l11,62 dei fondi assicurativi
italiani ha registrato una performance positiva).
La performance negativa media si aggira attorno
al 5
Il prodotto in sostanza manifesta tutta la sua
caratteristica di prodotto finanziario, e le
valutazioni sul mantenimento, sullaumento o
sulla diminuzione della posizione dipendono dalla
posizione dellassicurato e dalla sua propensione
al rischio.

Bancassicurazione
La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
Le reazioni

Clienti
Rivalutabili
Index Linked
Unit Linked

Istituzioni
EIOPA
Regolamento 32 ISVAP

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La posizione delle Polizze Vita nellattuale
contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
EIOPA
Comunicazione della Commissione Europea 27 maggio
2009
Sistema europeo delle autorità di vigilanza
finanziaria ESFS (European System of Financial
Supervisors) vigilanza microprudenziale a
livello europeo

Comitato europeo per il rischio sistemico ESRB
(European Systemic Risk Board)
Vigilanza macroprudenziale a livello europeo

Informazioni tratte da Solvency II Struttura
della Vigilanza Finanziaria in Europa stato
dell'arte Marina Mieli Slide presentate
allincontro annuale degli Attuari Incaricati
Vita il 23/11/2011
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contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
EIOPA
ESFS (European System of Financial Supervisors)
Autorità europea delle assicurazioni e delle
pensioni aziendali e professionali (EIOPA)
Autorità europea degli strumenti finanziari e dei
mercati (ESMA)
Autorità bancaria europea (EBA)
Le Autorità di vigilanza europee sono operative
dal 1 gennaio 2011
Informazioni tratte da Solvency II Struttura
della Vigilanza Finanziaria in Europa stato
dell'arte Marina Mieli Slide presentate
allincontro annuale degli Attuari Incaricati
Vita il 23/11/2011
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Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
EIOPA
EIOPA (European Insurance and Occupational
Pensions Authority)

Obiettivi
Migliorare il funzionamento del mercato interno,
contribuendo a un livello di regolamentazione e
di vigilanza valido, efficace e uniforme
Garantire lintegrità, la trasparenza,
lefficienza e il regolare funzionamento dei
mercati finanziari
Rafforzare il coordinamento internazionale in
materia di vigilanza

Compiti
Contribuisce allapplicazione uniforme degli atti
giuridicamente vincolanti dellUnione
Coopera strettamente con lESRB in particolare
fornendogli le informazioni necessarie per
lassolvimento dei suoi compiti e assicurando un
seguito adeguato alle sue segnalazioni e
raccomandazioni
Contribuisce al funzionamento uniforme del
Colleges of Supervisors, alla sorveglianza,
valutazione e misurazione del rischio sistemico,
allo sviluppo e al coordinamento dei piani di
risanamento e di risoluzione delle crisi

Informazioni tratte da Solvency II Struttura
della Vigilanza Finanziaria in Europa stato
dell'arte Marina Mieli Slide presentate
allincontro annuale degli Attuari Incaricati
Vita il 23/11/2011
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Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita
EIOPA
Informazioni tratte da Solvency II Struttura
della Vigilanza Finanziaria in Europa stato
dell'arte Marina Mieli Slide presentate
allincontro annuale degli Attuari Incaricati
Vita il 23/11/2011
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ISVAP Regolamento N. 32 dell11- 6-2009

ESTRATTI
Titolo II Indici ammissibili e modalità di
indicizzazione
Rischio di performance, Rischio di base,
Rischio di controparte. Almeno uno di tali
Rischi in capo allImpresa. Necessaria quindi la
costituzione del margine di solvibilità al 4
delle riserve tecniche.
Contraenti non esposti al rischio controparte di
soggetti terzi, ma comunque esposti al rischio
andamento negativo dellindice esterno.
Titolo III Sicurezza e negoziabilità degli
attivi a copertura delle riserve tecniche
Close matching, con il quale le Imprese coprono
le riserve tecniche investendo, con una certa
approssimazione, negli stessi attivi che
compongono il sottostante.
Titolo IV Rischio demografico e margine di
solvibilità richiesto
Margine di solvibilità calcolato in misura
ridotta (dal 4 all1) nei seguenti casi
Limpresa replica lindice attraverso lacquisto
diretto delle azioni o delle obbligazioni su cui
lindice è costruito.
Limpresa assume il rischio di controparte e
attua una diversificazione adeguata degli
investimenti (esposizione complessiva ad un
singolo emittente non superiore al 3 del
complesso delle riserve tecniche relative ai
contratti Index Linked).

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Un ultimo aggiornamento
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Bibliografia

Manuale antipanico Stare fermi, uscire o
entrare, i consigli. (Andrea Curiat, Marco
LoConte, Federica Pezzatti, Matteo Prioschi)
IL SOLE 24 ORE 10/11/2011
Polizze in trincea. (Federica Pezzatti)
IL SOLE 24 ORE 15/11/2011
Manuale di Gestione Assicurativa
AA.VV, CEDAM.
ANIA TRENDS
www.ania.it sezione Statistiche
Solvency II Struttura della Vigilanza Finanziaria
in Europa stato dell'arte Marina Mieli
Slide presentate allincontro annuale degli
Attuari Incaricati Vita il 23/11/2011

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