Projekt do dyskusji - uwagi mile widziane

1

• Projekt do dyskusji - uwagi mile widziane
• dobrowol_at_post.harvard.edu
• Deregulacja
• Prawo upadlosciowe
• Propozycje merytoryczne i decyzje do podjecia
• Wersja 0.4

2
Streszczenie,
strona 1/3
Deregulacja to zasad polegajace na utrzymywaniu w
porzadku prawnym tylko tych regulacji, które
przynosza spoleczenstwu wiecej kosztów niz
korzysci.

• Efektywne prawo upadlosciowe
• Maksymalizuje wplywy gotówkowe do wierzycieli i
  udzialowców. W tym celu powoduje naprawe lub
  sprzedaz firmy w zaleznosci, która z tych sciezek
  maksymalizuje wplywy gotówkowe.
• Odróznia przedsiebiorstwa, które moga zostac
  uratowane od bankrutów. Prawo musi wspierac
  firmy nadajace sie do uratowania, ale nie moze
  tworzyc preferencji dla chronicznie nierentownych
  firm
• Chroni stabilnosc kolejnosci zaspakajania, aby
  stworzyc kredytodawcom przewidywalnosc otoczenia
  oraz tworzyc bodzce do zachowan rozwijajacych
  gospodarke.
• Polskie prawo i postepowanie upadlosciowe sa
  drogie i dlugotrwale. Nowe prawo upadlosciowe,
  które obowiazuje od, pazdziernika 2003, powtarza
  grzechy starego prawa. Czekanie na sprawdzenie
  sie nowego prawa jest tylko czekaniem na zle
  efekty zlego prawa.
• Proponujemy ulepszenie do istniejacego prawa,
  które uczynia je bardziej efektywnym.
• Oraz przedstawiamy pod rozwage, zmiany modelowe,
  które w wypadku ich przeforsowania uczynia
  polskie prawo efektywnym.

3
Streszczenie,
strona 2/3

• Proponowane ulepszenia dotycza waznych elementów
  nowego prawa upadlosciowego. Nowe prawo
  upadlosciowe, obowiazujace od 1 pazdziernika 2003
  powtarza wszystkie grzechy starego prawa
  upadlosciowego
• Sedziowie podejmuja decyzje gospodarcze zamiast
  jedynie nadzorowac i ulatwiac proces
• Istnieje wielosc procedur odwolawczych i
  mozliwosci zaskarzania decyzji, które w momencie
  odwolania czy tez zaskarzania zostaja zawieszane
• Kredytodawcy maja zbyt maly wplyw na tempo oraz
  przebieg postepowania upadlosciowego
• Niskie miejsce kredytodawcy w kolejnosci
  zaspokajania (po pracownikach i fiskusie)
• Zbyt skomplikowane procedury w stosunku do
  wydolnosci sadów
• Natomiast sugerowane zmiany modelowe dotycza
• Sprowadzenia pozycji wierzycieli
  uprzywilejowanych do ekonomicznie rozsadnego
  poziomu
• Wzmocnienia pozycji instytucji finansujacych
  przedsiebiorstwa poddane restrukturyzacji
• Stworzenia odrebnej procedury dla Malych i
  Srednich Przedsiebiorstw (MSP)
• Wprowadzenia upadlosci konsumenckiej

Deregulacja jest to zasada na mocy, której
panstwo uchwala tylko te prawa, które
przynosza wiecej korzysci niz kosztów, oraz
podejmuje tylko te dzialania, które wykonuje
lepiej niz sektor prywatny.
4
Streszczenie,
strona 3/3

• W wielu krajach europejskich w celu zwiekszenia
  efektywnosci gospodarki oslabiono pozycje
  uprzywilejowanych wierzycieli (Francja 1985 i
  1995, Wlk. Brytania 1986, Niemcy 1995/1999) oraz
  prowadzi sie dyskusje nad potrzeba dalszego
  oslabienia pozycji wierzycieli uprzywilejowanych
  (Wielka Brytania wlasnie pracuje nad nowym prawem
  upadlosciowym). Poddajemy pod rozwage
  przeprowadzenie podobnych zmian w Polsce.
  Jednakze ostrzegamy, ze zmiana taka spotka sie z
  bezprecedensowa krytyka banków.
• Nalezy rozwazyc czy w przypadku postepowania
  naprawczego nie nalezy wzmocnic pozycji osób,
  które udziela naprawianym firmom nowego
  finansowania.
• Obecne prawo upadlosciowe i naprawcze obciaza MSP
  oraz pozostale firmy identycznymi procedurami
  upadlosciowymi Nalezy rozwazyc stworzenie
  prostszej, szybszej i tanszej procedury
  upadlosciowej dla MSP. Nalezy równiez rozwazyc
  danie wlascicielom czesci wartosci firmy po
  upadlosci?

Deregulacja jest to zasada na mocy, której
panstwo uchwala tylko te prawa, które
przynosza wiecej korzysci niz kosztów, oraz
podejmuje tylko te dzialania, które wykonuje
lepiej niz sektor prywatny.
5
Spis tresci

• 0. Spis tresci. 3
• 1. Zalozenia.. 4
• Polska na tle swiata. 9
• Proponowane ulepszenia14
• Zmiany modelowe do rozwazenia. 24
• Nastepne kroki. 32
• Zalaczniki.. 36
• Bibliografia... 40

Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Proponowane ulepszenia
Co dalej
Zmiany Modelowe
6
Zalozenia

• Zwiekszyc efektywnosc prawa i postepowania
  upadlosciowego

7
Trzy warunki efektywnosci prawa upadlosciowego
Efektywne prawo upadlosciowe musi spelniac trzy
podstawowe warunki.

• Najwazniejszym celem prawa upadlosciowego jest
  maksymalizacja wplywów gotówkowych do wierzycieli
  i udzialowców. Dobre prawo upadlosciowe powoduje
  naprawe lub sprzedaz firmy w zaleznosci, która z
  tych sciezek maksymalizuje wplywy gotówkowe.
• Drugim celem prawa upadlosciowego jest odróznic
  przedsiebiorstwa, które moga zostac uratowane od
  bankrutów. Prawo musi wspierac firmy nadajace
  sie do uratowania, ale nie moze tworzyc
  preferencji dla chronicznie nierentownych firm.
• Trzecim celem jest utrzymanie stalej w czasie
  kolejnosci zaspokojenia wierzycieli. Musza oni
  miec mozliwosc odzyskania swoich pieniadzy bez
  wzgledu na zmiane w formalnym stanie
  przedsiebiorstwa.

Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Proponowane ulepszenia
Co dalej
Zmiany Modelowe
8
Cel 1 Maksymalizacja wplywów wierzycieli
Szybko tanio

• Wartosc firmy upadlej lub zagrozonej upadloscia
  jest maksymalizowana, gdy jak najmniejsza kwota
  zostanie pochlonieta przez bezposrednie i
  posrednie koszty upadlosci, a samo postepowanie
  naprawcze lub likwidacyjne trwa krótko.
• Dlugotrwale procedury sa procedurami drogimi
  (syndyk/zarzadca, prawnicy i biegli eksperci!).
  Nawet jezeli taka procedura zakonczy sie
  sprzedaza firmy lub jej aktyw koszty postepowania
  pochlona znaczna czesc tej sumy.
• Zbyt dlugie procedury naprawcze powoduja utrate
  zaufania u klientów i dostawców oraz
  uniemozliwiaja zarzadowi zarzadzanie firma.

Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Proponowane ulepszenia
Co dalej
Zmiany Modelowe
9
Cel 2 Uratowac firmy, które tylko utracily
plynnosc
Prawo, które maksymalizuje dobrobyt spoleczny
wymaga ratowania firm wyplacalnych, ale nie
narzuca koniecznosci ratowania firm
niewyplacalnych.

• Efektywne prawo musi umozliwic odróznienie firm,
  które stracily plynnosc od firm niewyplacalnych.
• Zarówno likwidacja firm, które stracily plynnosc
  jak i ratowanie firm niewyplacalnych sa
  spolecznie szkodliwe.

Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Proponowane ulepszenia
Co dalej
Zmiany Modelowe
10
Cel 3 Utrzymac kolejnosc zaspakajania
Prawo upadlosciowe, które wykorzystuje sie do
prowadzenia polityki spolecznej staje sie
nieefektywne i szkodzi rozwojowi gospodarczemu.

• Efektywne prawo upadlosciowe chroni stabilnosc
  kolejnosci zaspakajania.
• Jezeli prawo nie chroni stabilnosci zaspakajania
  to
• Wierzyciele uprzywilejowani (zazwyczaj banki)
  ogranicza kredytowanie firm
• Wierzyciele beda sklonni opózniac badz
  przyspieszac upadlosc oraz wplywac na zarzad w
  celu podejmowania decyzji korzystnych dla nich
  ale szkodliwych dla wartosci firm.

Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Proponowane ulepszenia
Co dalej
Zmiany Modelowe
11
Polska na tle swiata

• Polskie prawo i postepowanie upadlosciowe sa
  drogie i dlugotrwale
• Nowe prawo upadlosciowe, które obowiazuje od, 1
  pazdziernika 2003, powtarza grzechy starego prawa.

12
Postepowanie upadlosciowe w Polsce jest drogie

• Wedlug badan OECD w Polsce koszt postepowan
  upadlosciowych jako procent masy upadlosciowej
  wynosi 18. Podczas gdy ten sam wskaznik w UE
  ksztaltuje sie na poziomie 9, a w USA na
  poziomie 4
• Zródlo Doing Business in 2004, Bank Swiatowy

Nalezy zmniejszyc procent masy upadlosciowej,
który jest zjadany przez syndyków.
Kraj Szacowany koszt postepowania upadlosciowego jako masy upadlasciowej
Finalandia 1
Holandia 1
Norwegia 1
Belgia 4
Nowa Zelandia 4
Rosja 4
USA 4
Niemcy 8
Irlandia 8
Hiszpania 8
Wlk. Brytania 8
Bulgaria 18
Francja 18
Wlochy 18
Polska 18
Czechy 38
Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Proponowane ulepszenia
Co dalej
Zmiany Modelowe
13
Sedziowie odgrywaja zbyt duza role w upadlosciach
Rola sedziów jest nadzór nad przestrzeganiem
prawa, oraz sprawny przebieg procedury
natomiast podejmowanie decyzji gospodarczych nie
lezy w kompetencjach i nie powinno byc rola
sedziów

• Wedlug miedzynarodowych badan porównawczych czym
  wiecej wladzy w postepowaniu upadlosciowym maja
  sedziowie tym postepowanie jest mniej efektywne i
  bardziej podatne na korupcje
• Zródlo Doing Business in 2004, Bank Swiatowy

Kraj Indeks wladzy sadowej w postepowaniu upadlosciowym
Australia 0
Czechy 0
Finlandia 0
Nowa Zelandia 0
Wlk. Brytania 0
Holandia 33
USA 33
Irlandia 33
Hiszpania 33
Wegry 33
Wlochy 33
Albania 67
Bulgaria 67
Polska 67
Azerbejan 100
Francja 100
Maroko 100
Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Proponowane ulepszenia
Co dalej
Zmiany Modelowe
14
Sedziowie odgrywaja zbyt duza role w upadlosciach
(c.d.)
Rola sedziów jest nadzór nad przestrzeganiem
prawa, oraz sprawny przebieg procedury
natomiast podejmowanie decyzji gospodarczych nie
lezy w kompetencjach i nie powinno byc rola
sedziów

• Na koniec roku 1990 w sadach USA zatrudnionych
  bylo 291 sedziów upadlosciowych (bankruptcy
  judges) wobec () w (.) r. w Polsce. Przy czym
  nalezy pamietac, ze w USA mozliwa jest nie tylko
  upadlosc osób prawnych ale równiez osób
  fizycznych.

Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Proponowane ulepszenia
Co dalej
Zmiany Modelowe
15
Nowe prawo upadlosciowe powtarza grzechy starego
prawa
Nowe prawo upadlosciowe jest oparte na
nieefektywnych zalozeniach. Czekanie na jego
rezultaty jest czekaniem na nieefektywne
rezultaty.

• Nowe prawo upadlosciowe, obowiazujace od 1
  pazdziernika 2003 powtarza wszystkie grzechy
  starego prawa upadlosciowego.
• Jego glówna wada jest tworzenie sztywnych regul
  prawa zamiast wyznaczania standardów opartych o
  analize ekonomiczna, oraz umozliwienie
  egzekwowania tych standardów.
• W rezultacie prawo tworzy wiele problemów, w tym
• Sedziowie podejmuja decyzje gospodarcze zamiast
  jedynie nadzorowac i ulatwiac proces
• Istnieje wielosc procedur odwolawczych i
  mozliwosci zaskarzania decyzji, które w momencie
  odwolania czy tez zaskarzania zostaja zawieszane
• Kredytodawcy maja zbyt maly wplyw na tempo oraz
  przebieg postepowania upadlosciowego
• Niskie miejsce kredytodawcy w kolejnosci
  zaspokajania (po pracownikach i fiskusie)
• Zbyt skomplikowane procedury w stosunku do
  wydolnosci sadów

Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Proponowane ulepszenia
Co dalej
Zmiany Modelowe
16
Nowe prawo upadlosciowe powtarza grzechy starego
prawa (c.d.)
Nowe prawo upadlosciowe jest oparte na
nieefektywnych zalozeniach. Czekanie na jego
rezultaty jest czekaniem na nieefektywne
rezultaty.

• Docelowo aby usunac wszystkie te wady nalezy
  napisac nowe prawo upadlosciowe, oraz zadbac o
  szkolenie sedziów w zakresie ksiegowosci i
  finansów.
• Na razie proponujemy rozwiazania czastkowe, które
  jednak znakomicie usprawnia prawo upadlosciowe.

17
Nowe prawo upadlosciowe niepotrzebnie tworzy nowa
korporacje

• Art. 157 ust 1 nowego prawa upadlosciowego
  niepotrzebnie stanowi, ze syndykiem moze byc
  osoba fizyczna posiadajaca licencje.
• Art. 157 ust 2 nakazuje stworzenie odrebnej
  ustawy powolujacej korporacje syndyków

18
Proponowane ulepszenia

• Proponujemy
• Ustabilizowanie kolejnosc zaspakajania
  wierzycieli
• Umozliwic wybór syndyka przez zgromadzenie
  wierzycieli
• Umozliwic wybór syndyka z poza korporacji
  syndyków
• Przekazac wierzycielom ustalanie wynagrodzenie
  syndyka
• Nalozyc na syndyków obowiazek biezacego
  informowania wierzycieli o wynikach swojej pracy
• Umozliwic postepowania naprawcze dla
  przedsiebiorców uznanych za niewyplacalnych
• W postepowaniu naprawczym zrezygnowac z
  obligatoryjnego ustanowienia nadzorcy sadowego
• Umozliwic wybór nadzorcy sadowego przez
  zgromadzenie wierzycieli
• Ograniczyc prawo sadu do odmowy zatwierdzenia
  ukladu
• Umozliwic uproszczony tryb zwolywania zgromadzen
  wierzycieli
• Dopuscic obiegowy tryb odbywania zgromadzen
  wierzycieli

19
Ustabilizowac kolejnosc zaspakajania wierzycieli

• Cel Ustabilizowac kolejnosc zaspakajania
  wierzycieli poprzez zlikwidowanie
  uprzywilejowanie Skarbu Panstwa, oraz naleznosci
  zwiazanych ze stosunkiem pracy
• Uzasadnienie
• Zmiana kolejnosci zaspakajania wierzytelnosci
  pomiedzy stanem kontynuacji dzialalnosci a
  stanem upadlosci zwieksza ryzyko banków i
  zmniejsza ich sklonnosc do kredytowanie
  gospodarki
• W rezultacie aby bronic swój interes wierzyciele
  uprzywilejowani opózniaja badz przyspieszaja
  upadlosc wbrew interesowi akcjonariuszy i
  wierzycieli nieuprzywilejowanych oraz wplywaja na
  zarzad w celu podejmowania decyzji korzystnych
  dla nich ale szkodliwych dla wartosci firm.
• Zmiana kolejnosci zaspakajania generuje konflikty
  pomiedzy wierzycielami uprzywilejowanymi a
  pozostalymi wierzycielami (glównie urzedami
  skarbowymi) co komplikuje, przedluza i podraza
  upadlosc.
• Zmiana kolejnosci zaspakajania zwieksza koszt
  kredytowania (zwlasza malych i ryzykownych
  przedsiewziec, które tworza wiekszosc wzrostu
  gospodarczego). Oznacza to klopoty z pozyskaniem
  kredytowania przez MSP oraz mniejsza liczbe
  miejsc pracy w gospodarce.

Prawo upadlosciowe, które wykorzystuje sie do
prowadzenia polityki spolecznej lub fiskalnej
staje sie nieefektywne i szkodzi rozwojowi
gospodarczemu.
Propozycja szczególnie korzystna dla MSP
Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Propozycje
Co dalej
Zmiany Modelowe
20
Ustabilizowac kolejnosc zaspakajania wierzycieli
(c.d.)

• Uzasadnienie (c.d.)
• Zalecenia Banku Swiatowego oparte na najlepszych
  swiatowych rozwiazaniach stanowia, iz interes
  spoleczny nie powinien byc uprzywilejowany ponad
  roszczenia prywatne, oraz prawa i przywileje
  ustanowione przed niewyplacalnoscia na podstawie
  prawa handlowego powinny byc utrzymane po
  upadlosci aby ochronic prawe oczekiwania
  wierzycieli i wspierac przewidywalnosc relacji
  handlowych. Odstepstwa od tej ogólnej zasady
  powinny miec miejsce tylko wtedy gdy jest to
  konieczne aby wspierac naprawe firmy lub
  maksymalizowac wartosc majatku upadlego. Zasady
  uprzywilejowania powinny tworzyc bodzce do
  efektywnego zarzadzania stosunkami kredytowymi.
• Nastepne kroki
• Przygotowac nowelizacje artykulu 342 prawa
  upadlosciowego

Prawo upadlosciowe, które wykorzystuje sie do
prowadzenia polityki spolecznej lub fiskalnej
staje sie nieefektywne i szkodzi rozwojowi
gospodarczemu.
Propozycja szczególnie korzystna dla MSP
Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Propozycje
Co dalej
Zmiany Modelowe
21
Wybór syndyka przez zgromadzenie wierzycieli

• Cel Wybór syndyka przez zgromadzenie
  wierzycieli, zamiast przez sedziego komisarza
• Uzasadnienie
• Ekonomiczna rola syndyka jest dbalosc o interesy
  gospodarcze wierzycieli i to oni powinni go
  mianowac i odwolywac.
• Propozycja zmusi syndyków do konkurowania
  skutecznoscia odzyskiwania pieniedzy i oslabi
  antykonkurencyjne zachowania korporacji syndyków.
• Artykul 51 prawa upadlosciowego daje sedziemu
  prawo mianowania syndyka (albo nadzorce sadowego,
  lub zarzadce). Zrodzilo to korupcyjna praktyke
  gdzie swój sedzia, ze swoim syndykiem moga
  przeprowadzic postepowanie upadlosciowe lub
  ukladowe by faworyzowac dowolnie wybrana strone
  postepowania. Co gorsza swój bank, ze swoim
  sedzia, ze swoim syndykiem sa w stanie
  doprowadzic do upadlosci zdrowego
  przedsiebiorstwa w celu przechwycenia jego
  majatku.
• Obecne unormowania bronia roli syndyków
  posiadajacych relacje z sedziami komisarzami co
  utrudnia nowym adeptom zawodu podjecie dzialania.

Wybór syndyka przez zgromadzenie wierzycieli
zwiekszy efektywnosc postepowania upadlosciowego
i zmniejszy mozliwosci korupcji.
Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Propozycje
Co dalej
Zmiany Modelowe
22
Umozliwic wybór syndyka z poza listy syndyków
Nie ma gospodarczego ani politycznego
wytlumaczenia dla tworzenie monopolu na rzecz
korporacji syndyków.

• Cel Umozliwic wybór syndyka z poza listy
  korporacji syndyków
• Uzasadnienie
• Obecnie funkcja syndyka, nadzorcy sadowego, oraz
  zarzadcy jest zagwarantowane dla przedstawicieli
  jednej korporacji. Panstwo de facto utworzylo
  monopol. Monopol ten nie znajduje gospodarczego
  uzasadnienia.
• Jezeli syndycy z korporacji syndyków sa tak
  efektywni w swoich dzialaniach to wierzyciele
  beda wybierac tylko ich do tej roli. Natomiast
  brak konkurencji oslabi bodzce do doskonalenia
  zawodowego. Przeciez juz sama mozliwosc
  konkurencji przez osoby z poza korporacji
  stanowic bedzie doskonaly bodziec do polepszania
  swych kwalifikacji przez czlonków korporacji oraz
  sprawowania nadzoru nad etycznym prowadzeniem sie
  jej czlonków.
• Zdarzaja sie sytuacje kiedy najlepszym syndykiem
  lub nadzorca dla danego przedsiebiorstwa jest
  jego dotychczasowy zarzad (lub inni eksperci z
  branzy). Nie mozna uniemozliwiac wierzycielom
  korzystanie z tych osób, bowiem to wierzyciele
  ryzykuja swoim majatkiem jesli wybiora
  niewlasciwego syndyka.
• Nastepne kroki Przygotowac nowelizacje prawa
  upadlosciowego

Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Propozycje
Co dalej
Zmiany Modelowe
23
Przekazac wierzycielom ustalanie wynagrodzenia
syndyka
Prawo powinno tworzyc standardy i wymagac od
uczestników rynku ich przestrzegania. Tworzenie
sztywnych regul prawnych dobrych w kazdej
sytuacji jest w gospodarce rynkowej nieefektywne.

• Cel
• Odciazyc sady od decydowania o wynagradzaniu
  syndyka i pozostawic w ich kompetencjach tylko
  nadzór nad tym czy decyzje wierzycieli w tym
  zakresie sa zgodne z obowiazujacym standardem.
• Proponowany standard to wynagrodzenie syndyka
  musi byc uczciwe, motywujace i stosowne do
  wartosci masy upadlosciowej.
• Natomiast stosowny mechanizm decyzyjny to
  wierzyciele uzgadniaja wynagrodzenie syndyka, a
  sad je zatwierdza jezeli jest zgodne ze
  standardem.
• Uzasadnienie
• Ustalanie wynagrodzenia syndyka i nadzorcy
  sadowego jest decyzja gospodarcza. Rola prawa
  jest wyznaczyc standard i umozliwic egzekwowanie
  tego standardu. Tworzenie sztywnych regul takich
  jak 5 masy upadlosciowej lub tez
  czterdziestokrotnosc wynagrodzenia w sektorze
  przedsiebiorstw ma watpliwe uzasadnienie
  gospodarcze.
• Nastepne kroki Przygotowac nowelizacje prawa
  upadlosciowego

Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Propozycje
Co dalej
Zmiany Modelowe
24
Syndycy musza na biezaco informowac wierzycieli o
wynikach pracy
Obecnie informowania wierzycieli przez syndyka
polega na dopelnieniu wielu formalnosci, które
jednak daja malo informacji.

• Cel Nalozyc na syndyka obowiazek regularnego
  skladania wszystkim wierzycielom sprawozdania z
  wyników swojej dzialalnosci
• Uzasadnienie
• Kontrola wierzycieli nad dzialalnoscia syndyka
  jest wysoce sformalizowana i zupelnie nie
  wystarczajaca. Nalezy umozliwic wierzycielom
  bezposrednie nadzorowanie prac syndyka.
  Proponujemy nalozyc na syndyka obowiazek
  regularnego skladania wszystkim wierzycielom
  sprawozdania z wyników swojej dzialalnosci
• Raz na tydzien chyba, ze zgromadzenie wierzycieli
  pozwoli rzadziej (ale nie rzadziej niz raz na
  miesiac)
• Informacja na ten temat na oficjalnej stronie www
  syndyka bedzie uznana za zlozenie sprawozdania
• Nastepne kroki
• Opracowac minimalne wymogi dla sprawozdawczosci
  syndyków (z zalozeniem, ze zgromadzenie
  wierzycieli moze je zaostrzyc)
• Przygotowac nowelizacje prawa upadlosciowego

Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Propozycje
Co dalej
Zmiany Modelowe
25

Postepowanie naprawcze dla przedsiebiorców
niewyplacalnych
Prawne definicje niewyplacalnosci sa czesto
sprzeczne z jej ekonomicznym rozumieniem.
Obligatoryjne ograniczenie prawa wierzycieli do
naprawy przedsiebiorstwa-dluznika jest
gospodarczo szkodliwe.

• Cel Jezeli taka jest wola wierzycieli pozwolic
  na postepowanie naprawcze równiez dla
  przedsiebiorców niewyplacalnych
• Uzasadnienie Obecna ustawa uniemozliwia
  restrukturyzacje firm, które sa jeszcze do
  uratowania
• Wedlug ustawy Prawo upadlosciowe i naprawcze
  postepowanie naprawcze jest niedostepny dla
  przedsiebiorców niewyplacalnych (tzn. ustawa
  pozwala przeprowadzic postepowanie naprawcze
  tylko dla przedsiebiorców zagrozonych upadloscia
  a nie tych, którzy ten stan osiagneli)
• Ustawa i orzecznictwo przyjmuja definicje
  niewyplacalnosci (jezeli zobowiazania wymagalne i
  nierealizowane przez ponad trzy miesiace
  przekraczaja 10 sumy bilansowej n.b. od sumy
  bilansowej odejmuje sie hipoteki, zastawy i inne
  obciazenia1), która nie uwzglednia calej
  wartosci ekonomicznej przedsiebiorstwa2.
• Wiele firm, które ustawa uznaje za
  przedsiebiorców niewyplacalnych potencjalnie
  moglyby zostac zrestrukturyzowana, korzystajac
  m.in. ze zmniejszenie obciazen (wiec w ramach
  ukladu przedsiebiorca niewyplacalny moze stac sie
  wyplacalny!).
• 1 Przyklad absurdalnosci ustawy wezmy firme
  przemyslowa (fabryka), która jest w fazie
  rozwoju i caly jej majatek jest zastawiony.
  Zalózmy, ze jedna z firm budowlanych, która brala
  udzial przy budowie fabryki jest spólka cywilna,
  jej wlasciciel zmarl, a spadkobiercy sa
  niemozliwi do ustalenia i brakuje ich
  przedstawiciela. Fabryka jest winna n.p. 200 zl.
  Poniewaz te 200 zl (!) wynosi wiecej niz 10
  sumy bilansowej wolnej od obciazen to fabryka z
  mocy prawa jest niewyplacalna!
• 2 Dla porównania rozwiazanie brytyjskie
  Brytyjski Insolveny Act z 1986 w S.123 (2)
  stwierdza, ze A company is also deemed to be
  unable to pay its debts if it is proved to the
  satisfaction of the court that the value of the
  companys assets is less than the amount of its
  liabilities, taking into account its contingent
  and prospective liabilities

Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Propozycje
Co dalej
Zmiany Modelowe
26
Postepowanie naprawcze dla przedsiebiorców
niewyplacalnych (c.d.)
Prawne definicje niewyplacalnosci sa czesto
sprzeczne z jej ekonomicznym rozumieniem.
Obligatoryjne ograniczenie prawa wierzycieli do
naprawy przedsiebiorstwa-dluznika jest
gospodarczo szkodliwe.

• Nastepne kroki
• Opracowac mechanizm podejmowania decyzji o
  rozpoczeciu postepowania naprawczego dla
  przedsiebiorcy niewyplacalnego
• Przygotowac nowelizacje prawa upadlosciowego.

Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Propozycje
Co dalej
Zmiany Modelowe
27
W postepowaniu naprawczym zrezygnowac z
obligatoryjnego ustanowienia nadzorcy sadowego
Obligatoryjne odsuniecie zarzadu w naprawianym
przedsiebiorstwie w wielu przypadkach
uniemozliwia naprawe przedsiebiorstwa.

• Cel W postepowaniu naprawczym zrezygnowac z
  obligatoryjnego ustanowienia nadzorcy sadowego.
• Uzasadnienie
• W wielu przypadkach dotychczasowy zarzad zna
  dobrze firme, posiada kontakty i know-how, które
  sa kluczowe dla jej naprawy, oraz moze w ogóle
  nie byc winny zlej sytuacji firmy.
• Jezeli zgromadzenie wierzycieli uzna, ze woli
  obecny zarzad to sad nie powinien miec prawa
  narzucic nadzorcy sadowego
• Nastepne kroki
• Przygotowac nowelizacje prawa upadlosciowego.

Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Propozycje
Co dalej
Zmiany Modelowe
28
Wybór nadzorcy sadowego przez zgromadzenie
wierzycieli
Wybór nadzorcy sadowego przez zgromadzenie
wierzycieli zwiekszy efektywnosc postepowania
upadlosciowego i zmniejszy mozliwosci korupcji.

• Cel Przekazac do kompetencji zgromadzenia
  wierzycieli wybór nadzorcy sadowego w
  postepowaniu naprawczym.
• Uzasadnienie
• Ekonomiczna rola nadzorcy sadowego jest dbalosc o
  interesy gospodarcze wierzycieli i to oni powinni
  go mianowac i odwolywac.
• Propozycja zmusi nadzorców sadowych do
  konkurowania skutecznoscia w naprawie
  przedsiebiorstw i oslabi antykonkurencyjne
  zachowania korporacji syndyków.
• Propozycja jest zgodna z zaleceniami wiekszosci
  swiatowych teoretyków, n.p. Bank Swiatowy zaleca
  aby w postepowaniu naprawczym wierzyciele mieli
  prawo wybrac niezaleznego administratora lub
  nadzorce wedlug wlasnej woli, pod warunkiem ze
  dana osoba posiada kompetencje wymagane w danym
  przypadku.
• Nastepne kroki
• Przygotowac nowelizacje prawa

Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Propozycje
Co dalej
Zmiany Modelowe
29
Ograniczyc prawo sadu do odmowy zatwierdzenia
ukladu
Podejmowanie decyzji gospodarczych nie jest
domena sedziów, powinni oni tylko nadzorowac
poprawnosc i efektywnosc wymaganej prawem
procedury

• Cel Ograniczyc prawo sadu do odmowy
  zatwierdzenia ukladu do przypadków zlamania prawa
• Uzasadnienie
• Podejmowanie decyzji gospodarczych nie jest
  domena sedziów, powinni oni tylko nadzorowac
  poprawnosc i efektywnosc wymaganej prawem
  procedury. Jezeli sad dal mozliwosc
  przeglosowania ukladu a wierzyciele zgodnie z
  prawem przewidziana procedura przeglosowali uklad
  to sedzia nie moze miec prawa odrzucenia ukladu.
• Artykul 288 stanowi iz 1. Sad odmawia
  zatwierdzenia ukladu, jezeli narusza on prawo
  albo, jezeli jest oczywiste, ze uklad nie bedzie
  wykonany. 2. Sad moze odmówic zatwierdzenia
  ukladu, jezeli jego warunki sa razaco krzywdzace
  dla wierzycieli, którzy glosowali przeciwko
  ukladowi i zglosili zarzuty. Niestety nie ma
  postepowania ukladowego, które daje 100 pewnosc
  wykonania ukladu oraz w którym jakis wierzyciel
  nie czuje sie poszkodowany.
• Nastepne kroki
• Przygotowac nowelizacje artykulu 288 prawa
  upadlosciowego

Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Propozycje
Co dalej
Zmiany Modelowe
30
Umozliwic uproszczony tryb zwolywania zgromadzen
wierzycieli

• Cel
• Umozliwic uproszczony tryb zwolywania zgromadzen
  wierzycieli.
• Jezeli wierzyciele na wstepnym zgromadzeniu
  wierzycieli zgodza sie to nalezy umozliwic
  informowanie o zgromadzeniach wierzycieli przez
  inne srodki niz list polecony (np. telefon, faks,
  poczta elektroniczna) i z krótszym wyprzedzeniem
  niz dwa tygodnie.
• Uzasadnienie
• Obecny tryb zwolywania wierzycieli jest oparty o
  sztywne reguly (obwieszczenie na co najmniej dwa
  tygodnie przed terminem) a nie o standard ochrony
  interesów wierzycieli (odpowiednie poinformowania
  wierzycieli). Nadmierny formalizm wydluza
  postepowanie upadlosciowe i utrudnia
  przedsiebiorcom racjonalne gospodarowanie swoim
  czasem.
• Nastepne kroki
• Opracowac standard dla uproszczonego trybu
  zwolywania zgromadzen wierzycieli
• Przygotowac nowelizacje prawa w oparciu o
  standard

Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Propozycje
Co dalej
Zmiany Modelowe
31
Dopuscic obiegowy tryb odbywania zgromadzen
wierzycieli

• Cel Dopuscic mozliwosc obiegowego trybu
  odbywania zgromadzen wierzycieli
• Uzasadnienie
• Wiele rad nadzorczych odbywa sie za pomoca
  telekonferencji, z której protokól jest
  uzgadniany przez poczte elektroniczna a nastepnie
  podpisywany w trybie obiegowym. Obiegowy tryb
  odbywania zgromadzen wierzycieli moze byc równie
  efektywny w gospodarowaniu czasem oraz
  zabezpieczeniu interesów wszystkich stron.
• Obiegowy tryb odbywania zgromadzen wierzycieli
  umozliwi czestsze i szybsze zwolywanie zgromadzen
  wierzycieli bez koniecznosci podrózy pomiedzy
  miastami lub panstwami.
• Nastepne kroki
• Opracowac standard dla obiegowego trybu odbywania
  zgromadzen wierzycieli
• Przygotowac nowelizacje prawa w oparciu o
  standard

Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Propozycje
Co dalej
Zmiany Modelowe
32
Zmiany modelowe

• Przedstawiamy pod rozwage czytelnika kilka
  mozliwych zmian modelu prawa upadlosciowego
• Czy pozycja wierzycieli uprzywilejowanych nie
  jest za silna?
• Czy wzmocnic pozycje instytucji finansujacych
  przedsiebiorstwa poddane restrukturyzacji
• Czy stworzyc odrebna procedure dla Malych i
  Srednich Przedsiebiorstw
• Zmiany te przedstawiamy jako modele do rozwazenia
  (a nie propozycje do wykonania) poniewaz pomimo,
  ze wierzymy w ich slusznosc sadzimy, ze spotkaja
  sie z duzym oporem grup interesu (banki, oraz
  korporacja syndyków).

33
Oslabic pozycje wierzycieli uprzywilejowanych?
W calej Europie dazy sie do oslabienia pozycji
wierzycieli uprzywilejowanych. Pozycja
wierzycieli uprzywilejowanych w Polsce jest
nieefektywnie wysoka.

• Czy pozycja wierzycieli zabezpieczonych rzeczowo
  nie jest za mocna?
• W polskim prawie upadlosciowym wierzyciele
  zabezpieczeni rzeczowo (n.p. hipoteka, zastaw
  rejestrowy) nie tylko nie musza przedmiotu
  zabezpieczenia wlaczyc do postepowania ukladowego
  ale nawet nie istnieje mozlwosc chwilowego
  zawieszenia indywidualnej egzekucji prowadzonej
  przez wierzycieli uprzywilejowanych (a warto
  zauwazyc ze nawet prawo niemieckie na które tak
  chetnie powoluja sie tzw. przedstawiciele
  doktryny od 1999 dopuszcza zawieszenie egzekucji
  przez wierzycieli uprzywilejowanych)
• Ze wzgledu na postrzegany sukces amerykanskiego
  postepowania ukladowego tzw. Chapter 11
  wprowadzonego w roku 1978 w wielu krajach
  europejskich oslabiono pozycje uprzywilejowanych
  wierzycieli (Francja 1985 i 1995, Wlk. Brytania
  1986, Niemcy 1995/1999) oraz prowadzi sie
  dyskusje nad potrzeba dalszego oslabienia pozycji
  wierzycieli uprzywilejowanych (Wielka Brytania
  wlasnie pracuje nad nowym prawem upadlosciowym).

Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Propozycje
Co dalej
Zmiany Modelowe
34
Oslabic pozycje wierzycieli uprzywilejowanych?
(c.d)
W calej Europie dazy sie do oslabienia pozycji
wierzycieli uprzywilejowanych. Pozycja
wierzycieli uprzywilejowanych w Polsce jest
nieefektywnie wysoka.

• Co mówi teoria
• Wiekszosc ekspertów uwaza, ze egzekucja z
  zabezpieczen przez wierzycieli uprzywilejowanych
  powinna byc zawieszana na krótki okres aby
  umozliwic odzyskanie wyzszych sum z majatku
  upadlego poprzez sprzedaz calego
  przedsiebiorstwa, lub tez naprawe
  przedsiebiorstwa z wykorzystaniem majatku, który
  stanowi zabezpieczenie roszczen wierzycieli
  uprzywilejowanych Bank Swiatowy (2001)

Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Propozycje
Co dalej
Zmiany Modelowe
35
Oslabic pozycje wierzycieli uprzywilejowanych?
(c.d.)
W calej Europie dazy sie do oslabienia pozycji
wierzycieli uprzywilejowanych. Pozycja
wierzycieli uprzywilejowanych w Polsce jest
nieefektywnie wysoka.

• Co mówi teoria (c.d.)
• Wiekszosc ekspertów równiez uwaza, ze optymalna
  sila uprzywilejowania wierzycieli
  uprzywilejowanych jest scisle zwiazana z typem
  rynku finansowego w danym kraju.
• Jezeli wiekszosc finansowania dla przedsiebiorstw
  odbywa sie w transakcjach prywatnych pomiedzy
  ograniczona iloscia banków a przedsiebiorcami
  wprowadzenie procedury naprawczej, która znosi
  absolutne uprzywilejowanie wierzycieli
  uprzywilejowanych moze byc szkodliwe bo obnizy
  sklonnosc banków do pozyczania i podniesie koszt
  finansowania dzialalnosci gospodarczej.
• Jezeli natomiast wiekszosc finansowania odbywa
  sie na rynku kapitalowym lub za posrednictwem
  duzej ilosci instytucji finansowych to zniesienie
  absolutnego uprzywilejowania wierzycieli
  uprzywilejowanych jest konieczne aby uniezaleznic
  dzialania naprawcze od szantazu poszczególnych
  wierzycieli.

Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Propozycje
Co dalej
Zmiany Modelowe
36
Oslabic pozycje wierzycieli uprzywilejowanych?
(c.d.)
W calej Europie dazy sie do oslabienia pozycji
wierzycieli uprzywilejowanych. Pozycja
wierzycieli uprzywilejowanych w Polsce jest
nieefektywnie wysoka.

• Co zrobic
• Przedstawienie konsensusu opartego na wiedzy
  teoretycznej jest trudne bowiem polski rynek
  kapitalowy nie jest ani bankowy (prywatne
  transakcje z ograniczona iloscia podmiotów) ani
  rynkowy (publiczne zródla finansowania lub
  wielosc zródel finansowania).
• Dlatego niniejsza dyskusje nalezy prowadzic
  lacznie z dyskusja o rozwoju polskiego rynku
  kapitalowego oraz deregulacji polskiego sektora
  finansów.
• Nalezy równiez zauwazyc, ze nawet w wielu krajach
  europejskich uznawanych za zdominowane przez
  banki (n.p. Niemcy od 1999, Francja od 1994)
  podjeto reformy, które oslabily pozycje
  wierzycieli uprzywilejowanych.

Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Propozycje
Co dalej
Zmiany Modelowe
37
Oslabic pozycje wierzycieli uprzywilejowanych?
(c.d.)
W calej Europie dazy sie do oslabienia pozycji
wierzycieli uprzywilejowanych. Pozycja
wierzycieli uprzywilejowanych w Polsce jest
nieefektywnie wysoka.

• Zalozenia do oslabienie pozycji wierzycieli
  uprzywilejowanych
• Stworzyc mozliwosc zawieszenie egzekucji
  jednostkowej prowadzonej przez wierzycieli
  uprzywilejowanych na trzy(szesc?) miesiace(y),
  aby dac czas na przygotowanie programu
  naprawczego badz ustalenia wspólnego sposobu
  egzekucji przez wszystkich wierzycieli.
• W momencie zawieszenia egzekucji przez
  wierzycieli uprzywilejowanych utrzymac
  koniecznosc placenia odsetek na ich kredytach po
  to by jednak dac pewien stopien ochrony tym
  wierzycielom, oraz stworzyc syndykowi i
  wierzycielom nieuprzywilejowanym bodzce do
  przyspieszenia postepowania upadlosciowego.
• Umozliwic zatwierdzenie planu pomimo sprzeciwu
  wierzycieli uprzywilejowanych w sposób oparty na
  niemieckim 245 Insolvenzordnung z 1994, oraz
  section 1129 U.S. Bankruptcy Code (11 USC 1129
  (1994)).

Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Propozycje
Co dalej
Zmiany Modelowe
38
Czy wzmocnic pozycje nowych wierzycieli i
akcjonariuszy?
Nalezy stworzyc odpowiednie bodzce, aby osoby
posiadajace pieniadze i know-how byly sklonne
ponownie zaryzykowac i wspierac przedsiebiorstwa
w trakcie restrukturyzacji. Jednakze nalezy to
zrobic bez tworzenia kolejnej grupy
zbyt-uprzywilejowanych kredytodawców.

• Czy w przypadku postepowania naprawczego nie
  nalezy wzmocnic pozycji osób, które udziela
  nowego finansowania? Bez tego przedsiebiorca nie
  bedzie mógl uzyskac nowego finansowania
  koniecznego dla naprawy przedsiebiorcy.

Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Propozycje
Co dalej
Zmiany Modelowe
39
Czy stworzyc specjalna procedure dla MSP?
Identyczne procedury dla duzych i malych
przedsiebiorstw beda szkodzily jednym lub drugim.

• Obecne prawo upadlosciowe i naprawcze obciaza MSP
  oraz pozostale firmy identycznymi procedurami
  upadlosciowymi Nalezy rozwazyc czy nie stworzyc
  prostszej, szybszej i tanszej procedury
  upadlosciowej dla MSP.
• Nalezy rozwazyc danie wlascicielom czesci
  wartosci firmy po upadlosci?
• W MSP oddzielenie zarzadu od wlasciciela nie jest
  mozliwe. Zastapienie wlasciciela-menedzera
  powoduje utrata kontaktów i know-how, które
  stanowia znaczna czesc wartosc firmy. W takiej
  sytuacji zarzad zbyt pózno bedzie zglaszal
  upadlosc. Podjecie dzialan naprawczych w MSP jest
  niemozliwe jezeli obligatoryjnie zastepuje sie
  zarzad nadzorca sadowym.
• Nalezy rozwazyc wprowadzenie aukcji
  zorganizowanego przedsiebiorstwa w przypadku
  bankrutujacych MSP (tak jak w Szwecji).

Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Propozycje
Co dalej
Zmiany Modelowe
40
Wprowadzic upadlosc konumencka

• Opisac dlaczego upadlosc konsumencka moze byc
  korzystniejsza dla konsumentów niz obecny stan
  prawny (opisac pod jakimi warunkami)
• krótkie porównanie miedzynarodowe

41
Nastepne kroki

• Uszczególowic propozycje
• Rozpatrzyc nowe problemy merytoryczne

42
Uszczególowic propozycje

• Przedyskutowac zalozenia z praktykami
• Zebrac dane n/t prawa upadlosciowego z zagranicy
  i przedstawic w formie krótkiej notatki
  porównawczej
• uprzywilejowania wierzycieli w róznych krajach
• kolejnosci roszczen po upadlosci
  (pracownicy/fiskus)
• Sciagnac Public versus Private Borrowing A
  Theory with Implications for Bankruptcy Reform
  Journal of Financial Intermediation, Volume 3,
  Issue 4, September 1994, Pages 327-354,
  Detragiache Enrica zrobic przeglad EconLit pod
  katem artykulów o efektywnym prawie upadlosciowym
• Przygotowac oddzielny raport na temat pozycji
  wierzycieli uprzywilejowanych w Polskim prawie,
  prawie zagranicznym oraz opisac jakie rozwiazanie
  moze byc optymalne dla Polski biorac pod uwage
  stan jej rynku kapitalowego.

Przygotowac komplet materialów potrzebny do
podjecia i obrony politycznej decyzji o
unowoczesnieniu prawa upadlosciowego
Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Propozycje
Co dalej
Zmiany Modelowe
43
Rozpatrzyc nowe problemy merytoryczne

• Jak prawo podatkowe traktuje redukcje zadluzenia
  i zamiane dlugu na akcje
• Sprawdzic czy redukcja zadluzenia oraz zamiana
  dlugu na akcje nie powoduja powstania przychodu
  podlegajacego opodatkowaniu.

Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Propozycje
Co dalej
Zmiany Modelowe
44
Bibliografia

• Lista publikacji wykorzystanych przy
  przygotowaniu prezentacji
• Altman , Edward I., Corporate financial distress
  and bankruptcy, John Wiley Sons, 1993
• Altman , Edward I (red.), Bankruptcy and
  Distressed Restructurings. Analytical Issues and
  Investment Opportunities., Beard Books,
  Washington DC, 1999
• Armstrong, Vaughn S., Leigh A. Riddick,
  Bankruptcy law difference across countries,
  managerial incentives and firm value, 2003
• Armstrong, Vaughn .S., Leigh A. Riddick
  Evidence that Differences in Bankruptcy Law
  Among Countries Affect Equity Returns,
  maszynopis, 2000
• Balz, Manfred, Market Conformity of Insolvency
  Proceedings Policy Issues of The German
  Insolvency Law, referat wygloszony podczas
  Central Europe And Baltic States Regional
  Insolvency Workshop, Bratyslawa 14-15 marca 2000
• Balz, Manfred, "Equity Auctions and a New Concept
  of Priority Two Bankruptcy Reform Proposals.
  (March 1, 2001).
• Baird, Douglas G. and Rasmussen, Robert K.,
  "Control Rights, Priority Rights, and the
  Conceptual Foundations of Corporate
  Reorganizations" . Virginia Law Review, Vol. 87,
  pp. 921-959, September 2001
• Berkovitch Elazar, Ronen Israel, Optimal
  Bankruptcy Laws Across Different Economic
  Systems, Review of Financial Studies, Vol. 12,
  No 2, 347-377, 1999

Wszystkie publikacje dostepne u koordynatora
tematu deregulacja dobrowol_at_post.harvard.edu
Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Propozycje
Co dalej
Zmiany Modelowe
45
Bibliografia (c.d.)

• Brogi, Riccardo, Paolo Santella, Two New
  Measures Of Bankruptcy Efficiency, Referat z
  dorocznej konferencji European Association of Law
  and Economics (EALE), Wrzesien 2003
• Detragiache, Enrica, Public versus private
  borrowing A Theory with implications for
  bankruptcy reform, Jorunal of Financial
  Intermediation, 3, 327-354, 1994 ?nie mam w
  bibliotece, albo znajdz albo sciagnij jeszcze
  raz
• Franks, Julian, Sussman Oren, Resolving
  Financial Distress by Way of Contract an
  Empirical Study of Small UK Companies,
  maszynopis 2000
• Harmer, Ron, Manfred Balz, Carlos
  Sanchez-Mejorada, Building Effective Insolvency
  Systems World Bank, Washington D.C., 1999
• Hart, Olivier, Different Approaches to
  Bankruptcy, Discussion Paper Number 1903,
  Harvard Institute of Economic Research, September
  2000
• Hege, Ulrich and Mella-Barral, Pierre,
  Reorganization Law and Dilution Threats in
  Different Financial Systems General Meeting,
  European Finance Association May 2000, EFA 0391.

Wszystkie publikacje dostepne u koordynatora
tematu deregulacja dobrowol_at_post.harvard.edu
Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Propozycje
Co dalej
Zmiany Modelowe
46
Bibliografia (c.d.)

• Jackson, Thomas H. Bankruptcy, Non-Bankruptcy
  Entitlements, and the Creditors Bargain, Yale
  Law Journal, vol. 91, p. 857-907, 1982
• Skeel, David A. Jr., Debts Dominion A History
  Of Bankruptcy Law In America. , Princeton,
  Princeton University Press. 2001 ? komus
  pozyczylem, ale komu???
• Skeel, David A. Jr., Creditors Ball The New
  New Corporate Governance in Chapter 11, Research
  Paper No. 03-19, Institute for Law and Economics,
  University of Pebbsylvania Law School, March 8,
  2003
• World Bank, Principles and Guidelines for
  Effective Insolvency and Creditor Rights Systems,
  World Bank, Washington D.C., April 2001

Wszystkie publikacje dostepne u koordynatora
tematu deregulacja dobrowol_at_post.harvard.edu
Zalozenia
Polska na tle swiata
Zalaczniki
Spis tresci
Propozycje
Co dalej
Zmiany Modelowe