Administraci

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Administración Financiera
UM
Análisis Financiero
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Introducción
Análisis Financiero
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• Herramientas
• Ratios o Indicadores Financieros
• Relaciones Matemáticas que permiten analizar
• diferentes aspectos del desempeño histórico
  de
• una Cía.
• Importante
• Limitaciones dado que se constituyen a partir
  de
• info contable.

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IntroducciónCont.
Análisis Financiero
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• Ejemplos
• Mostrar Gcias a realizar como ya realizadas
  (Caso ENRON)
• No previsionar o hacerlo inadecuadamente,mantenie
  ndo activos
• ciertos rubros que deberían haber
  desaparecido ( cred. por Vtas
• irrecuperables
• No exponer pasivos contingentes en Notas
  (juicios, avales otorgados)
• Activar gastos financieros
• Exibir una posición financiera neta ( depósitos
  netos de préstamos
• que tiene una Cia. En una misma Institución
  financiera)

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Pasos para el análisis financiero
Análisis Financiero
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PASO 1 Depurar el Balance PASO 2 Análisis
vertical y horizontal PASO 3 Calcular índices (
liquidez, rentabilidad, endeudamiento, actividad,
patrimonio de la Cía) PASO 4 Comparación de
los índices de la Cía. Con los de la industria o
sector
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Análisis verticalAnálisis horizontal
Análisis Financiero
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• Determinar la participación relativa de cada
  rubro sobre una
• categoría común que los agrupa (primer nivel de
  análisis)
• Permite establecer tendencias para los distintos
  rubros del balance y
• del estado de resultados, estableciendo
  comparaciones contra un año
• determinado (año base)

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Indices Financieros
Análisis Financiero
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Indices de Liquidez Liquidez corriente Activo
corriente / Pasivo Corriente Liquidez Seca
o (Activo Corriente Bs. De
Cambio) / Pasivo Corriente Prueba
ácida Liquidez de (Caja
activos realizables) / Deudas exigibles Corto
Plazo corto plazo Capital de trabajo Activo
Corriente Pasivo Corriente
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Indices Financieros (cont.)
Análisis Financiero
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Indices de endeudamiento Endeudamiento sobre
P.N. Pasivo Total / Patrimonio
Neto Endeudamiento sobre Activo Total Pasivo
total / Activo Total Indices de cobertura
Cobertura de intereses Resultado Operativo
(EBIT) / Intereses Otra medida de cobertura
EBITDA / Intereses Cobertura del
EBIT servicio total de
la deuda (CSD)
Pagos de Capital
Intereses

(1 t)
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Indices Financieros (cont.)
Análisis Financiero
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• Indices de Actividad
• Rotación Ventas netas
  de impuestos
• de
• créditos
  Cuentas a cobrar
• Días de Cobranza (Cuentas a cobrar x 365) /
  Ventas
• Rotación de inventarios CMV / Inventarios
• Días de Venta (Inventarios / CMV) x 365
• Rotación de Proveedores Compras / Deudas
  Comerciales
• Días de Pago (Deudas Comerciales / Compras) x
  365

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Indices Financieros (cont.)
Análisis Financiero
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• Indices de Actividad (Cont.)
• Rotación del activo total Ventas / Activo
  Total
• Rotación del activo fijo Ventas / Activo Fijo
• Rotación del WC (Working Capital) Ventas / WC

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Indices Financieros (cont.)
Análisis Financiero
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• Indices de Rentabilidad
• Margen de utilidad Utilidad neta / Ventas
• ROA ( Return on Assets) Utilidad neta / Activo
  Total
• ROE (Return on Equity) Utilidad neta /
  Patrimonio Total
• ROIC (Return on invested Capital)
• Resultado operativo neto
  de impuestos
• Capital
  invertido
• Resultado operativo neto de imp. Resultado
  operativo x (1 t)

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Indices Financieros (cont.)
Análisis Financiero
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• Indices de Rentabilidad
• ROIC (Cont.)

Lado izquierdo del balance Lado derecho del balance
Capital de Trabajo Activo fijo neto Otros activos operativos (liquidos de otros pasivos) Deuda financiera Patrimonio Neto
Capital invertido Capital invertido
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Indices Financieros (cont.)
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• Indices de Rentabilidad
• Du Pont
• margen de utilidad x rotación del activo total
  x multiplicador del P.N.
• Utilidad neta
  Ventas Activo Total
• Du Pont x
  x
• Ventas
  Activo Total Patrimonio Total
• ROA
• 
  ROE

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Indices Financieros (cont.)
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• Indices de Rentabilidad
• Ganancia por acción Utilidad neta / K acciones
  en circulación
• Rentabilidad por divivendo Dividendo por
  acción / Precio de la acción
• Tasa de distribución de dividendos Dividendo
  por acción / Ut. Neta

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Indices Financieros (cont.)
Análisis Financiero
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• Indices de Valor de Mercado
• Ratio de Precio Beneficio ( Price Earning)
• PER Precio de la acción / Ganancia por Acción
• ó
• Valor de mercado de las acciones /
  utilidad neta
• Valor de libros por acción P. N. / K de
  acciones en circulación
• Valor de mercado añadido (market value added)
• Valor de mercado de acciones / valor de
  libros de acciones

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PuntodeEquilibrio
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Punto de Equilibrio
Ventas
P
Punto de Equilibrio Económico
Zona de Ganancias
Costo Variable
Costo variable erogable
Costo Fijo
Zona de Pérdidas
Costo fijo erogable
Punto de Equilibrio Financiero
Q
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Leverage ó efecto palancaintroducción
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• Leverage ó efecto palanca
• El enfoque parte de la idea central de que los
  resultados finales de
• una Cía. se dan en función de dos grandes
  variables, la estructura
• de costos y la estructura financiera
• Se manifiesta tanto en el nivel operativo (
  leverage operativo) como
• en el financiero ( leverage financiero)
• Leverage operativo el efecto que ejercen los
  costos fijos sobre el
• resultado operativo
• Leverage financiero el efecto que tiene el uso
  del capital ajeno sobre
• rentabilidad del capital propio

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Leverage operativo (LOP)
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Leverage operativo (LOP) Muestra cómo cambia
el resultado de la operación de la Cía.
cuando se producen cambios en el nivel de
ventas Leverage Ventas
costo variable total operativo
Ventas costo
variable total costos fijos
Ó LOP contribución marginal / EBIT
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Leverage financiero (LF)
Análisis Financiero
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Leverage financiero (LF) Debe entenderse por
leverage financiero la repercusión que tiene
la utilización del capital ajeno sobre la
rentabilidad del capital propio
EBIT
LF EBIT
Intereses
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Leverage Combinado (LC)
Análisis Financiero
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• Leverage Combinado (LC)
• El apalancamiento de los costos fijos de
  operación y el de las
• cargas fijas de intereses se suman
• Muestra la variación del resultado neto como
  consecuencia de
• una variación en las ventas
• LC LOP x LF
• ventas costo variable total
  EBIT
• LC
  x
• EBIT
  EBIT Intereses
• ventas costo
  variable total
• LC
• 
  EBIT Intereses

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Práctica
Análisis Financiero
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Ejercicios Prácticos
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1er. Semestre año 2005