PORFOLIOS DE INVERSI

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PORFOLIOS DE INVERSIÓN EN EL CONTEXTO
INTERNACIONAL

• El mundo como un todo se beneficia de las
  inversiones internacionales
• .Mejor distribución del capital financiero
• .Riqueza o corriente de consumo suavizada como
  resultado de la diversificación internacional.

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PORFOLIOS DE INVERSIÓN EN EL CONTEXTO
INTERNACIONAL

• La inversión extranjera ofrece al inversionista
  rendimientos esperados más altos y/o reducción en
  sus riesgos versus inversiones nacionales.
• Analizaremos la inversión de porfolio en acciones
  y bonos extranjeros

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BENEFICIOS DE LOS PORTFOLIOS DE INVERSIÓN
INTERNACIONAL

• Diversificación de riesgos correlación entre los
  mercados nacionales
• Si existe una correlación imperfecta entre los
  rendimientos, disminuye el riesgo si se opta por
  mantener sólo una porción de la riqueza en
  cualquier activo.

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BENEFICIOS DE LOS PORTFOLIOS DE INVERSIÓN
INTERNACIONAL

• Al seleccionar un portfolio de acuerdo con
  rendimientos esperados y las correlaciones que
  existen entre los rendimientos, un inversionista
  puede lograr un nivel mínimo de riesgo para un
  rendimiento esperado de portfolio, o un
  rendimiento esperado máximo para un riesgo
  determinado.

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BENEFICIOS DE LOS PORTFOLIOS DE INVERSIÓN
INTERNACIONAL

• Entre más bajas sean las correlaciones entre los
  rendimientos, mayores serán los beneficios de la
  diversificación de porfolios.

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BENEFICIOS DE LOS PORTFOLIOS DE INVERSIÓN
INTERNACIONAL
Riesgo
Riesgo diversificable
Riesgo total
Riesgo sistemático
N
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BENEFICIOS DE LOS PORTFOLIOS DE INVERSIÓN
INTERNACIONAL

• Existen diferentes estructuras en cada país y las
  economías no se conforman exactamente a los
  mismos ciclos de negocios, por lo que habrá
  correlaciones más pequeñas entre los rendimientos
  esperados y las inversiones que se realizan entre
  diferentes países, respecto de los rendimientos
  esperados y las inversiones que se realizan
  dentro de cualquiera país.

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BENEFICIOS DE LOS PORTFOLIOS DE INVERSIÓN
INTERNACIONAL
Riesgo
Por la inclusión de activos extranjeros
N
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BENEFICIOS DE LOS PORTFOLIOS DE INVERSIÓN
INTERNACIONAL

• Volatilidad creciente de los tipos de cambio
• Importancia creciente de las corporaciones
  multinacionales y de las alianzas transnacionales

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• Cuando hablamos de diversificación hay que tener
  presente 2 casos.
• Retorno
• E(Rp)
• Donde Ri depende de la inversión del periodo
• E(Rp) es la sumatoria poderada de los retornos
  esperados de los activos que lo componen.
• En el caso internacional es identico con la única
  diferencia que E(Ri) se define de otra manera.
• Se compone de dos partes
• 1 E(Ri) (1ri)(1tci)
• 1 ri tci ritc

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Donde ritc es cero, por ser términos cercanos a
cero al multiplicarlos se acerca más a cero.
tci es el retorno del tipo de cambio Esto es para
el inversionista local que invierte
internacionalmente. Por lo tanto 1 E(Ri)
(1ri)(1tci) E(Ri) ri tci Caso
Extranjero E(Rp, ML)
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E(Rp, ML) 2) Riesgo variabilidad en el
retorno de los activos VAR (Ri) En términos
individuales los activos son los más
riesgosos VAR (Ri) VAR (ri tci) VAR(Ri, ML)
VAR(ri) VAR(tci) 2COV(ri,tci) Es decir, el
riesgo de un activo depende, del riesgo del
activo propiamente tal (ri), del riesgo del tipo
de cambio y de la covarianza entre el TC y el
retorno. Veamos que pasaría con el riesgo del
portafolio de los activos
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Si la inversión está en diferentes monedas
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En un portafolio con muchos activos el riesgo de
la varianza tiende a desaparecer, el riesgo
relevante es el riesgo covarianza. Ri ri tci
retorno
xxxxxxxxxxxx
xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxxx
Riesgo
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Riesgo
Por la inclusión de activos extranjeros
doméstica
Internacional
N
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Integración versus segmentación El precio de los
activos se determina en función de una serie de
varibales entre ellas sobresale el riesgo del
activo, el riesgo que no se puede eliminar por
medio de la diversificación, es el riesgo
sistemático o de mercado. Riesgo de mercado por
instrumento no es diversificable. Riesgo
Sistemático en Mdos. Segmentados Vs. Mdos. De ks
Integrados En Mdos. De Ks integrados el riesgo
sistemático se determina en función del riesgo de
mdo. Internacional o integrado. Riesgo
sistemático es el riesgo con respecto al Mdo.
Internacional.
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En los mercados segmentados el riesgo sistemático
es con respecto al mercado local. Retorno de
equilibrio Ri Rf Bi(E(Rm) Rf) Esto es lo
que se conoce como CAPM. Bi Cov(Ri,Rm)/var.
Mdo. El Beta del mercado Internaciona y el Besta
del mercado segmentado tienden a 1 en promedio,
por definición riesgo de mercado. B mdo.
Internacional no necesariamente es menor al B
mdo. Local. Mercado Integrado No hay ventajas en
encontrar sub o sobrevaloración en precio del
activo. Los precios se fijan con base en un
mercado diversificado.
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Si se va a este mercado y no diversifica asume
riesgo que no debe asumir por debajo de la SML
para cada Bi obtiene un retorno esperado
menor. Mercado Segmentado Si se rompe la línea
de segmentación puede ganarle al mercado,
acudiendo al mercado internacional, obteniendo
ganancias adicionales porque el riesgo
sistemático también se puede diversificar en el
mercado internacional.
E(Ri) Rf BiE(Rm) Rf
E(Ri)
E(Ri)
Bi
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M
A
Frontera eficiente
Varianza
El punto M se obtiene maximizando el