Capital Market Mortgage Backed Securities MBS

1
?????????????????????????????????????????????????
???????? ??????????? ?????
?????????????????????? 2551
2
?????????????????????????????

• ?????????????????????????????????
• ?????????????????????????
• ?????????????????????????????
• ??????????

3
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• ??????
• ???????????????????(Capital Market)
  ?????????????????????? ???????? ?????????????????
  ??????????????? Mortgage Backed Securities (MBS)

• ???
• ????????????????????????? (Bank Deposits)
  ???????? ????????????????????????
  ??????????????????????????????

4
????????????????????????????????????

• ???
• ??????????????????? ???????????????????
  MBS?????????????????? ?????
  ??????????????????????????????????????????
  ??????????? ????????

• ??????
• ??????????????????????????????????????????????
  ?????????????????????????????? ?????? MBS
  ??????? 30 ?? ????????

5
????????????????????????????????????

• ??????
• ???????????????????????????????????????? ????????
  Mortgage Company ???????? ?????????? Countrywide
  Financial Corp.

• ???
• ??????????????????????????????????????????????????
  ????? ????????????????????????????????????????

6
????????????????????????????????????

• ??????
• Mortgage Co ?????????????????????????????????????
  ???????????? ??????????????????????????????????

• ???
• ??????????????? ??????????????????????????????????
  ????????

7
????????????????????????????????????

• ??????
• ?????????????????????????????????? Mortgage Co.
  ???? Mortgage Broker

• ???
• ??????????????????????????????????????

8
????????????????????????????????????

• ??????
• ??????????????????????????Fannie Mae, Freddie
  Mac ??? ?????????? ???? Lehman Brothers
  ???????????????????????????????????????????

• ???
• ????????????????????? ???????????????????????????

9
???????????????????????????

• ???
• ?????????????????? (VRM) Variable Rate Mortgage
• ??????????????????????????????????????????????????
  ????????????????????????????????
• Minimum Loan Rate (MLR)
• Minimum Retail Rate(MRR)

• ??????
• ????????????? (Fixed Rate)
• ???????? ??????? (ARM) Adjustable Rate Mortgage
• ARM ??????????????????????????????????????????????
  ???? ??? 1 ?? 3 ?? ???? 5 ??????? ???????

10
???????????????????????????

• ??????
• ????????????????????????????????????????
• ?????????????????????? ??????????????????
  ??????????????????? ? ??????????????????

• ???
• ??????????????????
• ????????????????????????????????????????
  ???????????????????????

11
????????????????????????????????????

• ??????
• ?????????????????????????????????????? ????
  ??????????? ?????????????? ????????????????
  ???????????? ?????????????????? ???????????????
  ????????
• ??????? Agency Risk

• ???
• ?????????????????????????????? ????????????
  ???????????????? ????????????? ?????????????
  ????????????????
• ?????????? Agency Risk

12
????????????????????????????????????

• ??????
• ??????????????????? (Prime) ??????????????????
  ?????????? 80 ??????????????25?????????????????
  ??????????????
• ?????????????? Fannie Mae, Freddie Mac
  ???????????????????????

• ???
• ????????? ????????????????? ?????????????????????
  ??????
• ????????????????????????????????????? ??????????

13
????????????????????????????????????

• ??????
• ??????????????????????????????????????????????????
  ????????

• ???
• ???????????????? ???????????????????????????????
  ????????????? ????????????? ????????????????????

14
????????????????????????????????????

• ??????
• ????????????????????????????
• ??????????????????????????????????
• ???????????????????????????

• ???
• ?????????????????????????
• ??????????????????????????????????????????????????
  ????????????? (Portfolios Management)

15
Portfolios Management

• ????????? Port. ??????? ?????? ?????????????????
  ?????????????????? ????????????????? ??????????
• ??????????????????????????????????????????????????
  ?????????????????????????????????????
• ?????????????? Lender of Last Resort
  ????????????????????????

16
????????????????????????????????
Collateralized Mortgage Obligation (CMO)
Subprime Mortgage
Senior Debt
CD0s
Securitize
Subordinated Debt
17
?????????????????????? CDOs (Collateralized Debt
Obligations)
CMO
High yield bond
MBS
ABS
CDOs
????? ?????????????? Bloomberg
18
???????????CDO ????? Credit Ratings
Senior AAA
CDOs
Mezzanine BB to AA
Equity unrated
19
??????????? CDO ?????????????

• NPL ???????????????????? Equity Tranche ????
  (????????????????????????????)
• ???????? Mezzanine Tranche ?????? NPL
  ???????????? Rating ?????? A ??????
• ???????? Senior Tranche ?????? NPL ??????????
  ?????? Rating ??????? AAA ????????????????????????
  ????

20
?????????????????

• Cash Flow Insurance
• Credit Default Swap
• Mortgage Default Insurance (CDS)

21
Cash Flow Insurance

• ?????????????????????????????????????? MBS
  ?????????????? ???? Fannie Mae (Federal National
  Mortgage Association) ??????????????? ??????????
  MBS
• ????????????????????????

22
Cash Flow Insurance

• ??? ?????????????????????????????????????
  ???????????? MBS ?????????????????????????????????
  ????????????? ??????????????????????????????

23
Credit Default Swap (CDS)

• ??????????(??? AIG) ??????????????????????????????
  ???????? CDO ???????????????????????????????????
  ??????????????????????????? Swap
• ?????? Leverage ???????????????????????????
  ???????????????????????????????????????
• ????????????????????????????????
  ??????????????????????????(???? AIG)
  ????????????????????????

24
Mortgage Default Insurance

• ??????????????????????????????????????
• BIS ?????????????????????? ???????????????????????
  1 ?? 3 ??????????????

25
Mortgage Default Insurance

• ???????? ?????????????????????????????????????????
  ????????????????????????? ????? ??????
  ?????????????
• ??????????????????????????????????????????????????
  ???????????????????????????????????

26
???????????????

• ??????????????????????????????????????????
  ???????????????? ??.11, 2001 ????????????????????
• ?????? ???????? ???????????????
  ??????????????????
• Mortgage Co ??????????????????????????????????
• ????????????? CDO ??????????????????? ??????????
• ????????????????? CDO ????????????????????????????
  ???????????
• ?????????????????????? ??????????????????????????
  ??????????????????????????

27
???????????????

• ????????????????????????
• ??????????????????????????????? ?????? refinance
  ??????????? ????????????????????????????????????
• ????? NPL ????????????????????? ??????????
  ????????????????????????????????????????????
• ???????????? ????????????????? CDO
  ????????????????????????? ??????????????

????? ????? ?????????????.?????????????????????
?????? Subprime CDO ?????????????????????????????
??.20 ?.?.50
28
?????????????????????

• ??????????????????????????????????????????????????
  ?????????????
• Fed ??????????????????????????????????????????????
  ?
• ?????????????????????????????????????
• ??????????????????????????????????????????????????
  ???
• ??????????????????????????????????????????
• ??????? ARM ??????????????????????????????????????
  ?????
• ?????????????????????

29
?????????????????

• 2007 Mortgage company ???????????????????????????
  ??????
• ????????????????????????
• ???????????????????
• ??????????????????????
• ????? NPL??????????? CDO ??? Credit Ratings ???
• ???????????????????????? ???????????????????
  ????????????? CDOs ???????
• 2008 ?????????? Lehman Brothers ????? Merrill
  Lynch ??? Bear Stearns ??????????????????

????? ????? ?????????????.?????????????????????
?????? Subprime CDO ?????????????????????????????
??.20 ?.?.50
30
?????????????????

• ???? CDO ??????? ?????????????????????????????????
  ??????????????????????????????????????????????????
  ??? NPL Subprime ??????????????????
  ??????????????????
• ???????????????????????????????????
• Fed ??????????????????????????????????????????????
  ??????? ????????????????????
• ????????????????????????????????????????
• ??????????????????????????????????????????????????
  ??????????????????????????????????????????????????
  ??????????????????????????

31
?????????????????

• ?????????????????????????????? Fannie Mae,
  Freddie Mac ?????????????????????????????
  ??????????????????????????????????????????????????
  ?????????????????????????????????????????
• ????????????????????????????????????????
  ????????????? ????????????????
• ?????????????????????????????????????????????
• ????????????????????? ???????????????????????????
  ???????????????????
• ????????? G20 ??????????????????????

32
??????
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(No Transcript)
34
(No Transcript)