FIAP Propuesta de pautas para la regulaci

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FIAPPropuesta de pautas para la regulación de
fondos de pensiones(Primer Borrador. Noviembre
12, 2003)
Augusto Iglesias Palau PrimAmérica
Consultores aiglesias_at_primamerica.cl
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1. Presentación del Proyecto

• Principios o Pautas?
• Principios Elementos en los que se deberían
  basar las regulaciones de todos los programas
  mandatados de capitalización individual,
  cualquiera sean las condiciones más específicas
  del país. Aunque distintas regulaciones pueden
  ser consistentes con estos Principios, ellos
  son inflexibles.
• Pautas de Regulación Aplicación de los
  Principios a materias específicas que deben ser
  objeto de regulación. Las Pautas son
  sugerencias que recogen los resultados de las
  mejores prácticas, pero no constituyen un
  modelo inflexible. Distintos diseños de
  regulación son compatibles con las Pautas
  además, algunas regulaciones que no sean
  consistentes con las Pautas se pueden
  justificar por circunstancias específicas.

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1. Principios y Pautas de Regulación objetivos y
alcance

• La propuesta de Principios y Pautas sólo se
  aplica a programas de pensiones con ciertas
  características específicas
• Obligatorios (por lo tanto, planes que sustituyen
  o complementan otros programas de pensiones) y
  contributivos (planes que son parte de la
  seguridad social).
• De capitalización.
• De contribuciones definidas.
• Individuales (no se aplican a planes colectivos
  ocupacionales).
• Que tienen como objetivo financiar una tasa de
  reemplazo relevante (mayor al 40) para todas
  las rentas bajo un cierto nivel máximo definido
  por ley.
• Que ofrecen pensiones de vejez invalidez y
  sobrevivencia.

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2. Principios

• Los planes de pensiones mandatados deben ser
  regulados.
• La regulación busca
• Asegurar que se cumpla con el objetivo del
  mandato en la forma más eficiente posible
• Proteger el interés de los afiliados
• Disminuir el costo de garantías estatales.
• Para cumplir con estos objetivos, la regulación
  debe ajustarse a los Principios sobre los que
  se basan los sistemas mandatados de
  capitalización individual.
• La propuesta de Pautas de Regulación, se basa
  en un conjunto de Principios que reflejan los
  elementos comunes a todas las regulaciones
  nacionales y el resultado de las discusiones en
  Lima 2002.

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2. Principios

• Fondos de Pensiones se establecen para financiar
  pensiones al momento de retiro.
• Derechos de propiedad sobre los fondos.
• Cuentas de ahorro individual.
• Libertad para escoger administrador de fondos.
• Competencia en la administración de los fondos y
  en la oferta de pensiones.
• Responsabilidad fiduciaria de los
  administradores.
• Adecuada administración del riesgo de
  inversiones.
• Supervisión profesional e independiente,
  orientada a proteger interés de los afiliados.
• No discriminación entre afiliados.
• Transparencia de la información.
• Protección de derechos adquiridos.

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3. Pautas de Regulación objetivos y alcance

• Objetivos
• Diseminar el conocimiento sobre mejores prácticas
  regulatorias acumulado durante los años de
  experiencia en los distintos países que han hecho
  reformas.
• Promover regulaciones eficientes y estables en
  los países miembros.
• Alcance
• Complemento de los Principios.
• Definición de los objetivos de las regulaciones
  específicas y/o definición de criterios que
  conviene usar para el diseño de las regulaciones
  específicas (Estas propuestas preliminares
  mezclan objetivos y criterios).

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4. Propuesta de Pautas de Regulación

• 4.1 Introducción
• Pautas de Regulación tienen la forma de un
  texto que debería servir de guía a los
  reguladores en los distintos países que adoptan
  este tipo de sistema, para diseñar sus
  regulaciones específicas.
• Existen al menos tres enfoques para organizar las
  Pautas
• Objetivos del sistema.
• Agentes involucrados.
• Procesos necesarios para producir el servicio.
• Se escogió el último enfoque.

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4. Propuesta de Pautas de Regulación

• 4.2 Gobierno corporativo
• Definición de Fondos de Pensiones
• Se constituyen con los aportes de trabajadores y
  empleadores, y, eventualmente, del Estado, más el
  retorno de las inversiones.
• Representan un patrimonio de los afiliados,
  distinto y legalmente separado del patrimonio de
  sus administradores.
• Tienen un uso único y exclusivo, que es el
  financiamiento de los beneficios que señala la
  ley. Se pueden disponer sólo en la forma que
  señala la ley.
• Son inembargables.

(Continúa)
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4. Propuesta de Pautas de Regulación

• 4.2 Gobierno corporativo
• Administradoras
• Empresas especialmente autorizadas para este
  efecto.
• Autorización para operar es condicional a que se
  cumplan exigencias de capital y patrimonio
  mínimo características técnicas del proyecto
  experiencia y solvencia de los patrocinadores.
• Administradoras tienen responsabilidad
  fiduciaria. Esta es indelegable.
• Operación se financia a través de comisiones y el
  rendimiento de reservas financieras (si existen).
  Sólo se cobran comisiones autorizadas (concepto
  por el que se cobra y forma de cobro). Se
  asegura total transparencia en comisiones.
• Sólo se cargan al Fondo de Pensiones los gastos
  autorizados. Se informa anticipadamente a
  afiliados respecto a conceptos de gasto que se
  cargarán al Fondo de Pensiones.
• Todas las administradoras usan Planes de Cuentas
  estandarizados para la contabilidad del Fondo de
  Pensiones y la propia.
• Se aplica a las Administradoras el régimen
  tributario general de las empresas.

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4. Propuesta de Pautas de Regulación

• 4.2 Gobierno corporativo
• Control de conflictos de interés
• Los Fondos de Pensiones se administran asegurando
  que en todo momento se protege el interés de los
  afiliados.
• Operaciones se hacen en las mejores condiciones
  prevalecientes en el mercado al momento
  respectivo.
• Operaciones financieras del Fondo de Pensiones se
  realizan preferentemente en mercados secundarios
  formales. Eventualmente, compras de papeles se
  pueden realizar en remates públicos informados
  que organizan los vendedores, pero sólo cuando
  este sea el procedimiento usual en el mercado.
  No se hacen ventas directas de instrumentos del
  Fondo de Pensiones.
• Activos del Fondo de Pensiones se valorizan a
  precios de mercado. Valorizaciones se deben
  realizar con la mayor frecuencia que sea posible.
• Títulos representativos de las inversiones de los
  Fondos de Pensiones se deben mantener
  preferentemente en custodia externa. Entidad de
  custodia debe ser independiente de la
  Administradora.

(Continúa)
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4. Propuesta de Pautas de Regulación

• 4.2 Gobierno corporativo
• Control de conflictos de interés
• Operaciones del Fondo de Pensiones con partes
  relacionadas a la Administradora están
  severamente reguladas y limitadas.
• Socios controladores de la Administradora y
  administradores del Fondo de Pensiones están
  impedidos a divulgar información sobre las
  operaciones del Fondo antes que ella sea de
  conocimiento público.
• Administradoras deben tener procedimientos
  internos para el control de potenciales
  conflictos de interés.
• Operaciones del Fondo de Pensiones y de la
  Administradora deben ser objeto de Auditorías
  Externas, al menos una vez al año.

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4. Propuesta de Pautas de Regulación

• 4.2 Gobierno corporativo
• Información a afiliados
• Administradoras informan periódicamente a sus
  afiliados respecto al resultado de gestión de
  inversiones, composición de portfolio,
  cotizaciones recaudadas, saldos acumulados en
  cuenta individual, y comisiones cobradas.
• Administradoras ponen esta misma información a
  disposición del público, en forma permanente, en
  sus locales y sitio Internet.
• Administradoras informan periódicamente, a través
  de un medio público, la composición de su
  cartera.

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4. Propuesta de Pautas de Regulación

• 4.3 Límites de inversión de los Fondos de
  Pensiones
• Se define explícitamente los activos autorizados
  para inversión de los Fondos de Pensiones.
• Se define explícitamente los tipos genéricos de
  títulos que están prohibidos dentro de las
  categorías autorizadas.
• Los Fondos de Pensiones se invierten
  preferentemente en activos financieros. Si se
  autoriza las inversiones reales, estas no deben
  representar una proporción significativa del
  portfolio.
• Se establecen límites cuantitativos de inversión
  que promueven la diversificación de los
  portfolios en distintos instrumentos, emisores,
  sectores y países.
• En general, sólo existen límites máximos de
  inversión por instrumento y emisor. No existe
  límites mínimos de inversión por emisor. Pueden
  existir límites mínimos de inversión por
  instrumento, sólo en forma temporal o cuando los
  afiliados estén autorizados a escoger entre
  distintos portfolios.

(Continúa)
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4. Propuesta de Pautas de Regulación

• 4.3 Límites de inversión de los Fondos de
  Pensiones
• Se asegura holgura de límites.
• Se limita la inversión en cada emisor, de tal
  forma que el Fondo de Pensiones inversionista no
  alcance una participación de control.
• Se limita la inversión en cada serie de cada
  instrumento de deuda, de tal forma que el Fondo
  de Pensiones inversionista no tome la mayoría de
  la serie.
• Uso de derivados se autoriza sólo para disminuir
  riesgo de monedas.
• Límites de inversión son iguales, para todos los
  fondos de igual tipo.
• Límites máximos de inversión no se pueden
  reducir.
• Administradoras están autorizadas a administrar
  portfolios múltiples.

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4. Propuesta de Pautas de Regulación

• 4.4 Regulación de beneficios
• Requisitos para obtener los beneficios no
  discriminan entre grupos de afiliados (aunque
  pueden incluir diferencias por sexo).
• Requisitos para obtener los beneficios se fijan
  de tal forma que exista consistencia con objetivo
  de tasa de reemplazo y nivel de las cotizaciones.
• Pensionados pueden elegir entre distintas
  modalidades de pensión, cada una de las cuales
  ofrece distintos grados de protección frente a
  los riesgos de longevidad e inversión.
• Modalidades de pensiones que ofrecen protección
  frente a riesgos de longevidad e inversión, son
  ofrecidas por compañías de seguros de vida.
• Cuando no hay beneficiarios de pensiones de
  sobrevivencia y existen fondos remanentes en la
  cuenta individual del afiliado fallecido, se
  aseguran derechos hereditarios sobre tales
  fondos.
• Los procesos de tramitación de pensión deben
  asegurar el correcto y oportuno cálculo y pago de
  los beneficios.

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4. Propuesta de Pautas de Regulación

• 4.5 Administración de cuentas individuales
• La afiliación resulta de una decisión individual
  y libre del afiliado. Los traspasos de
  Administradora no están prohibidos.
• La afiliación se produce respecto a una única
  Administradora en cada momento del tiempo.
• Los procesos de recaudación de cotizaciones deben
  asegurar su pago oportuno su registro adecuado
  y el cobro efectivo de los montos adeudados.
• La Administradora no puede condonar deudas
  previsionales o, si lo hace, debe enterar a su
  cargo los montos correspondientes en las cuentas
  individuales.
• Los afiliados no pueden condonar deudas
  previsionales de sus empleadores.
• Las Administradoras pueden subcontratar con
  terceros todos los procesos operativos, pero sin
  renunciar a su responsabilidad por el resultado
  de los mismos.

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4. Propuesta de Pautas de Regulación

• 4.6 Distribución y marketing
• Las Administradoras o sus representantes, no
  pueden ofrecen incentivos especiales para motivar
  la decisión de afiliación.
• Las Administradoras deben estar autorizadas para
  promocionar sus servicios.
• La información que las Administradoras incluyen
  en el material promocional debe ser veraz y no
  llamar a engaño.
• Se permite a las Administradoras distribuir sus
  servicios a través de locales de atención de
  público agentes de ventas autorizados e
  internet.

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4. Propuesta de Pautas de Regulación

• 4.7 Supervisión
• El objetivo de la supervisión es asegurar que se
  cumplan las leyes y normas que se aplican al
  sistema de pensiones.
• El supervisor, además, regula los procesos
  operativos.
• Una responsabilidad principal del supervisor es
  diseminar entre los afiliados los antecedentes
  que les permitan tomar decisiones oportunas e
  informadas.
• La supervisión debe ser técnica, no
  discriminatoria, no discrecional, y oportuna.
• Se debe promover la auto-regulación de las
  Administradoras. Para esto, se debe enfatizar la
  transparencia de la información.
• Reglas deben ser claras, conocidas, no ambiguas,
  no discriminatorias.
• Sanciones por incumplimiento de la ley deben ser
  conocidas de antemano y proporcionales (no
  discrecionales)

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4. Propuesta de Pautas de Regulación

• 4.8 Garantías estatales
• Rentabilidad mínima?
• Pensión básica?
• Garantía sobre las pensiones?

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5. Trabajo Futuro

• Alternativas
• Esperar por trabajo de la AIOS (limitarse a
  comentar el mismo).
• Desarrollar propuesta FIAP
• Qué alcance darle? Principios vs. Pautas (o
  ambos)
• Autoregulación vs. Regulación externa
• Objetivos vs. Criterios (o ambos?)
• Organización del documento
• Organización trabajo futuro?.

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Anexo 1Estructura básica sistemas de
Capitalización
Retiro
Acumulación
Empleador
Afiliado
Administradora / CSV
Administradora
Fondo de Pensiones
SUPERVISION
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Operaciones de una Administradora

• Operaciones Administrativas
• Afilia
• Registra
• Actualiza
• Informa
• Locales
• Cartolas
• Comprueba requisitos
• Contabiliza
• Operaciones Comerciales
• Promueve
• Distribuye

• Operaciones Financieras
• Recauda
• Invierte (Compra y vende)
• Cobra (Dividendos intereses vencimientos)
• Custodia
• Paga
• Traspasos
• Beneficios