Diapositiva 1

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MERLIN II
Dr. Luís Miguel Galindo
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INTRODUCCIÓN
Pronósticos Juicios expertos 2.
Extrapolación 3. Indicadores líderes 4.
Surveys 5. Modelo de series de tiempo 6.
Modelos econométricos
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INTRODUCCIÓN

• Los modelos econométricos se utilizan para
  realizar proyecciones y simulaciones y dan
  consistencia
• Los modelos econométricos no se utilizan
  mecánicamente, se incluyen los juicios de los
  expertos

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MODELO ECONOMÉTRICOS OFERTA
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MODELO ECONOMÉTRICOS OFERTA
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MODELO ECONOMÉTRICOS CONSUMO
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MODELO ECONOMÉTRICOS CONSUMO
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MODELO ECONOMÉTRICOS INVERSIÓN
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MODELO ECONOMÉTRICOS INVERSIÓN
Inversión f(Producto y costo de capital)
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MODELO ECONOMÉTRICOS EMPLEO
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MODELO ECONOMÉTRICOS EMPLEO
Empleo f(Producto, salario real y productividad
tendencial)
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MODELO ECONOMÉTRICOS SALARIOS
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MODELO ECONOMÉTRICOS SALARIOS
Salarios f(Curva de Phillips, precios,
desempleo)
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MODELO ECONOMÉTRICOS PRECIOS
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MODELO ECONOMÉTRICOS PRECIOS
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MODELO ECONOMÉTRICOSBALANZA COMERCIAL

• Exportaciones f(Demanda internacional y
  competitividad)
• Importaciones f(Demanda interna y
  competitividad)
• Corto Plazo Brecha de producto
• Mecanismo de transmisión de la política
  monetaria
• Tipo de cambio
• Costo de capital
• Efecto sustitución

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MODELOS MACROECONÓMICOS

• Modelos con síntesis neokeynesiana
• En el corto plazo, el producto se determina por
  la demanda dado que los precios tienen algún
  grado de pegajosos.
• El equilibrio en el corto plazo incluye una sobre
  o sub utilización del capital y el trabajo que se
  reducen en el largo plazo.

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MODELOS MACROECONÓMICOS

• El crecimiento tendencial esta determinado por
  factores estructurales tales como progreso
  técnico, demografía y fuerza de trabajo.
• Un elemento crucial en el mediano plazo es la
  dinámica entre precios y salarios.
• La tasa de interés tiene efectos reales y a
  través del tipo de cambio y el precio en los
  activos.

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MODELOS MACROECONÓMICOS

• Bloques del modelo
• 1. Bloque real.
• 2. Bloque de precios.
• 3. Bloque financiero y monetario.
• 4. Bloque de ingreso.
• ? Utilizar conjunto de modelos
• ? Cuidado con la desagregación

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MODELOS MACROECONÓMICOS

• Diferencias en los modelos
• La distinción entre oferta y demanda no es clara
  inversión
• 2.La curva de Phillips o curva de salarios
• 3.Interdependencia entre los sectores reales y
  monetarios modelos neo-keynesianos (Rt ? Is )

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MODELOS MACROECONÓMICOS
4.Expectativas Forward- looking basadas en
comportamientos que optimizan el comportamiento
de las firmas y consumidores tienen dificultades
para adaptarse a cambios de régimen porque
especifican incorrectamente las restricciones de
los agentes, objetivos o la formación de
expectativas. ?Backward looking 5.Consistencia
y estabilidad del modelo en proyecciones de
mediano plazo
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MODELOS MACROECONÓMICOS
Pronósticos Es una arte busca ser consistente y
convincente Incluir 1.Las especificidades del
ciclo económico actual en el contexto tendencial
y las características de la economía en el corto
plazo 2.Considerar la relevancia de las
relaciones es que se establecen en el modelo
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MODELOS MACROECONÓMICOS
Requisitos de los pronósticos 1.interpretar los
cuentos recientes simular las relaciones
históricas y observar si cumplen en particular en
el pasado reciente 2.Supuestos de variables
exógenas 2.1Extrapolar tendencias recientes
fiscal Utilizar el último calor como R.W. tipo
de cambio y tasa de interés real ? ventaja
neutralidad
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MODELOS MACROECONÓMICOS
3.Residuales sobre el periodo pronosticado Supues
tos ?Añadir los residuales del pronóstico
Add factors Ello refleja la magnitud y
persistencia de los factores que no son
capturados por el modelo Se extrapolan
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MODELOS MACROECONÓMICOS
Supuestos de los Add factors 1. 2. Utilizar el
último valor de ut 3.
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MODELOS MACROECONÓMICOS
4. convergencia de ut a vt (9)
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MODELOS MACROECONÓMICOS
Preguntas relevantes 1.La tasa de crecimiento
del PIB es consistente con los de otros
países? 2.El aumento de precios, salarios y
productividad es consistente con la fase del
ciclo? 3.Son razonables los pronósticos del tipo
de cambio a las cuentas externas, precios y tasa
de interés? 4.Los pronósticos llevaran a una
reacción de política económica? ? Modelo Caja
de Herramientas
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MODELOS MACROECONÓMICOS

• Pronósticos de mediano y largo plazo
• No se incluye el ciclo económico
• Modelos de crecimiento económico

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MODELOS MACROECONÓMICOS
1.PIB potencial 1.1 Función de producción 1.2
SVAR Blanchard y Qua, 1989 1.3 Interpolando
tasas de crecimiento de periodos que se
identifican como tendencias (HM Treasury,
2002) 1.4 Hodrick y Presco H
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MODELOS MACROECONÓMICOS
1.1 Función de producción Relaciones entre el
producto y los factores de producción (10.1)
A total factor productivity (progreso
técnico) It es prociclica ? crecimiento
potencial es prociclico
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MODELOS MACROECONÓMICOS
1. K (10.2) A Promedio móvil
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MODELOS MACROECONÓMICOS
Cobb-Douglas o CES (constant elasticy of
substitution) (10.3) En
logaritmos (10.4) (10.5)
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MODELOS MACROECONÓMICOS
(10.6)
r tasa de crecimiento promedio 0.05 tasa de
depreciación
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MODELOS MACROECONÓMICOS
2. A Promedio móvil 2.1.
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MODELOS MACROECONÓMICOS
3. PoB Tendencia de la población
trabajadora PR Tendencia del trabajo H
Tendencia del trabajo µ Desempleo
estructural PoB 15-65 años de la población
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MODELOS MACROECONÓMICOS

• Hechos estilizados de crecimiento en el largo
  plazo (kaldor, 1961)
• El crecimiento del producto y del producto per
  capital no tiene tendencia a declinar
• El capital por trabajador crece en el tiempo
• La tasa de ganancia es relativamente constante

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MODELOS MACROECONÓMICOS

• La razón de capital a pronto se mantiene
  constante
• Las participaciones de los salarios y del capital
  se mantienen constantes
• Las tasas de crecimiento del producto y del
  producto y del producto por trabajador difieren
  substancialmente por países

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MODELOS MACROECONÓMICOS
Variables monetarias y financieras Característic
as Las variables financieras son volátiles y no
tienen necesariamente relación con las variables
reales
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MODELOS MACROECONÓMICOS

• Pronósticos de variables financieras
• Utilizar el último valor R.W. y es políticamente
  neutro
• Expectativas del mercado
• Pronósticos en el contexto de un modelo
  macroeconómico
• Pronóstico en el contexto de un modelo satélite
• ARIMA (Box-Jenkins)

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MODELOS MACROECONÓMICOS

• Tasas de interés
• Utilizar tasa de interés de corto plazo (3 meses)
• Último dato o promedio
• Tasa de interés consistente con los objetivos del
  banco
• Expectativas de mercado
• Funciones de reacción del banco central

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MODELOS MACROECONÓMICOS
Funciones de reacción y reglas de política
monetaria 1. Función de reacción (11.1)
Ft Factores fundamentales FCt Factores
fundamentales que cointegran Ft f(Rt, ?Pt) Rt
es path dependant
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MODELOS MACROECONÓMICOS
2. Regla de política monetaria de Taylor
Identificar el estado de la política monetaria
de una manera sencilla 2.1 Regla de
Taylor (11.2)
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MODELOS MACROECONÓMICOS
Regla de Taylor general (11.3)
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MODELOS MACROECONÓMICOS
Regla de Taylor general (11.3)
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MODELOS MACROECONÓMICOS
3. Índice de condiciones monetarias (11.4)
? Las variables del tipo de cambio
real y la tasa de interés real influyen de manera
diferenciada con distintos rezagos en el producto
y los precios
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MODELOS MACROECONÓMICOS

• Tasas de interés de largo plazo
• (11.5)
• La tasa de interés esperada de corto plazo y la
  primera de riesgo depende de
• Tasa de interés internacionales
• Política fiscal (?10 deuda/PIB ? 40 puntos base
• Política monetaria

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MODELOS MACROECONÓMICOS
Modelos de tasas de interés (11.6)
(11.7) (11.8)
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MODELOS MACROECONÓMICOS
(11.9) Zt incluye otras variables de
corto plazo
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MODELOS MACROECONÓMICOS
Bolsa de valores It is better for the
reputation to fail conventionally than to succeed
unconventionally Keynes (1936) ? Bubbles,
noise trades and herds
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MODELOS MACROECONÓMICOS
Dividendo (D) Supuesto D constante
entonces el precio de equilibrio de Pt es ?Pt que
iguake a Rt tasa de interés nominal sin
riesgo
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MODELOS MACROECONÓMICOS

• Análisis técnico Análisis gráfico basado en
  mínimos y máximos locales con tendencias (líneas
  de soporte o resistencia)
• Identifican mínimos y máximos con tendencias
• Líneas de resistencia sicológicas
• Identifican figuras U1 hombro y cabeza, etc.
• Identifican volúmenes como índice del momento

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MODELOS MACROECONÓMICOS

• Reglas mecánicas
• Comprar a vender con cambios de 0.5 a 3
• 2. Comprar cuando el MA(5) días cruza el MA(20)
  días por abajo
• 3. Bollinyer bands 2 desviaciones estandar de
  algún MA
• 4. 5 olas de alza por 3 de baja (Elliots wave)
• ? Hipótesis de eficiencia

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MODELOS MACROECONÓMICOS
Tipo de cambio PPP (12.1) El tipo de
cambio real no es I(0)
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MODELOS MACROECONÓMICOS
Efecto Balassa-Samuelson El mayor aumento de
la productividad en países menos desarrollados
lleva a un mayor aumento de salarios y precios
que conduce a una apreciación cambiaria (12.2)

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MODELOS MACROECONÓMICOS

• Precios de petróleo
• Regla de Hotelling Precio de venta menos su
  costo marginal de extracción de aumentar al ritmo
  dado por la tasa de interés o I(1)
• Muy restrictivo e incierto (incertidumbre sobre
  reservas)

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MODELOS MACROECONÓMICOS

• Demanda
• Tendencias del consumo asociado al producto
  (intensidad energética)
• Precios
• Progreso técnico

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MODELOS MACROECONÓMICOS

• (13)
• Tendencia anual a declinar de 1.25
• Elasticidad del ingreso unitario y baja
  elasticidad precio

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MODELOS MACROECONÓMICOS
Pronósticos del presupuesto Buscan anticipar
las cuentas fiscales basados en un escenario
económico ?Identificar la sensibilidad de los
ingresos y los gastos a cambios en las
condiciones macroeconómicas
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MODELOS MACROECONÓMICOS

• 1. Impuestos
• Impuestos directos Impuestos personales e
  impuestos de empresas
• Impuestos indirectos IVA
• (14.1)
• Tt impuestos
• Gt tasa
• Bt base grabable

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MODELOS MACROECONÓMICOS

• Supuestos comúnes
• La tasa impositiva es constante
• La elasticidad del impuesto es constante
• Problemas
• Las recaudaciones son inestables y tienen
  importantes efectos de substitución

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MODELOS MACROECONÓMICOS
Una forma de solucionar este problema (14.2)
cambio en la base gravable ai
posible corrección dada por el rompimiento
del supuesto de elasticidad unitaria NMt nuevas
medidas impositivas
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MODELOS MACROECONÓMICOS

• Reglas de dedo
• IVA
• 2. Impuestos a empresas
• Ecuación agregada
• (14.3)

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MODELOS MACROECONÓMICOS
2. Servicio de la deuda (14.4)
IPt pago de interés es por deuda e
tipo de bono ?et pago de intereses por tipo de
bono credgobet requerimientos de crédito del
gobierno por tipo de bono
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MODELOS MACROECONÓMICOS
Forma simplificada (14.5)
at mide la inercia del servicio de la
deuda ?t tasa de interés promedio
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MODELOS MACROECONÓMICOS
3. Gasto público (14.6) Opción
endogeneizar el GPt (14.7)
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MODELOS MACROECONÓMICOS
4. Escenario de presupuesto (14.8) (14.9)
(14.10) No se incluye en los efectos
de retroalimentación
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MODELOS MACROECONÓMICOS

• 5. Balance estructural
• Identificar los efectos del ciclo económico en el
  presupuesto
• Descomponer el balance fiscal en un componente
  cíclico y otro estructural

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MODELOS MACROECONÓMICOS
(15.1) (15.2) (15.3)
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MODELOS MACROECONÓMICOS
6. Sustentabilidad de la deuda fiscal bo
nivel de balance fiscal como porcentaje del PIB
que estabiliza la razón de deuda pública a PIB
(D) Un ratio de deuda estable implica
que (15.4)
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MODELOS MACROECONÓMICOS
Entonces la deuda de t-1 menos el balance fiscal
del periodo es la deuda en t (15.5)
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MODELOS MACROECONÓMICOS
La condición de (15.5) se convierte en (15.6)
Suponiendo que
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MODELOS MACROECONÓMICOS
Entonces (15.7) Ojos se
supone pequeño y se elimina
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MODELOS MACROECONÓMICOS
Entonces despejando (15.6) (15.8) (15.9)

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MODELOS MACROECONÓMICOS
Para números pequeños (15.10)
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MODELOS MACROECONÓMICOS
bPt balance primario Rt tasa de interés
promedio de la deuda pública (15.11)
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MODELOS MACROECONÓMICOS
Incluyendo (15.11) en (15.5) (15.12)
Por tanto (15.13)
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MODELOS MACROECONÓMICOS
El balance primario que estabiliza las
deudas (15.14) De donde (15.15)
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MODELOS MACROECONÓMICOS
(15.16) ? La condición de estabilidad
es que el balance primario sea igual al ratio de
deuda multiplicado por el spread entre tasa de
interés real y crecimiento real del PIB
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