Tema 4: LA BALANZA DE PAGOS

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Tema 4 LA BALANZA DE PAGOS

• 1. Estructura general de la balanza de pagos
• 2. La balanza corriente
• 3. La cuenta financiera
• 4. El equilibrio de la balanza de pagos
• 5. La cuenta de capital
• 6. La balanza de pagos completa. El ejemplo de la
  economía española
• 7. Introducción a las fuentes estadísticas

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Tema 4 LA BALANZA DE PAGOS (2)

• 1. Estructura general de la balanza de pagos
• La balanza de pagos es un documento contable que
  ofrece un registro sistemático de las
  transacciones, tanto reales (bienes o servicios)
  como financieras (títulos financieros) de una
  economía con el resto del mundo, durante un
  período de tiempo, generalmente un año. La
  metodología utilizada para su elaboración es del
  Fondo Monetario Internacional (FMI).
• Inicialmente, las distintas operaciones con el
  exterior se agrupan en sub-balanzas parciales,
  según sus características. Las dos principales
  son la sub-balanza o cuenta corriente y la
  sub-balanza o cuenta financiera.

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Tema 4 LA BALANZA DE PAGOS (3)

• 1. Estructura general de la balanza de pagos
• - En la cuenta corriente se registran, en
  ingresos y pagos, las operaciones con el exterior
  que se relacionan con la generación de renta
  corriente en el país que elabora la balanza, como
  las exportaciones de bienes y servicios que
  constituyen la parte más importante de esta
  cuenta o sub-balanza.
• - En la cuenta financiera se registran, en
  variaciones de pasivos financieros y en
  variaciones de activos financieros, las
  operaciones documentadas en instrumentos
  financieros entre ciudadanos de distintos países
  y que representan el mantenimiento de riqueza
  frente al exterior (o deuda del país frente a
  otros).

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Tema 4 LA BALANZA DE PAGOS (4)

• 2. La balanza corriente
• La balanza o cuenta corriente agrupa las
  operaciones relacionadas con la creación de renta
  en el período de referencia. Así, se incluye el
  valor de las exportaciones e importaciones de
  bienes y servicios y la remuneración a los
  factores productivos residentes (trabajo y
  capital) empleados en el extranjero, así como la
  de los factores productivos extranjeros que se
  han empleado en el país que hace la balanza de
  pagos.

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• 2. La balanza corriente
• La balanza por cuenta corriente está integrada, a
  su vez, por cuatro sub-balanzas.
• 1. La balanza comercial
• La balanza comercial integra en ingresos las
  exportaciones de bienes, y en pagos las
  importaciones.
• 2. La balanza de servicios
• La balanza de servicios registra las
  exportaciones e importaciones de diversos
  servicios, agrupados, a su vez, en sub-balanzas,
  como transportes y fletes internacionales,
  servicios de comunicaciones, seguros, servicios
  financieros y otros. Se incluyen también los
  ingresos y pagos por royalties y licencias de uso
  de activos inmateriales (como utilización de
  patentes y marcas). La rúbrica de servicios
  turismo y viajes (tan importante en España)
  incluye los gastos realizados por los turistas en
  España (ingresos) y por los españoles en el
  extranjero (pagos).

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• 3. La balanza de rentas
• La balanza de rentas registra la remuneración al
  trabajo (rentas del trabajo) y al capital (rentas
  del capital) empleado en países diferentes al de
  sus propietarios. Se anotan en ingresos su
  perepcion y en pagos cuando se paga al exterior.
  Las rentas del trabajo se refieren a las
  remuneraciones de trabajadores fronterizos y
  temporales que realizan tareas fuera de su país.
  
• 4. La balanza de transferencias corrientes
• Las transferencias corrientes son transacciones
  sin contrapartida entre residentes (agentes
  públicos y privados) en un país y en otro
  diferente, que afectan a la renta corriente.
  Rremesas que efectúan los emigrantes a sus
  familiares en su país de origen. Transferencias
  en el marco de la Unión Europea, como el Fondo
  Europeo Agrícola de Garantía (FEAGA) y el Fondo
  Social Europeo (FSE).

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Tema 4 LA BALANZA DE PAGOS (7)

• 3. La cuenta financiera
• En esta cuenta se incluyen transacciones
  financieras, o de activos representativos del
  mantenimiento de riqueza, como dinero, créditos,
  títulos de propiedades industriales o de deuda,
  pública o privada y divisas. Son transacciones
  que afectan a la posición acreedora o deudora del
  país con el resto del mundo y pueden o no estar
  relacionadas con la balanza corriente. Por
  ejemplo, el pago en divisas de una importación es
  la contrapartida financiera (reducción de un
  activo financiero) de una operación de la balanza
  corriente, mientras que la compra de acciones de
  empresas del país por un grupo extranjero es una
  operación estrictamente financiera (títulos
  financieros contra divisas, otro activo
  financiero).

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Tema 4 LA BALANZA DE PAGOS (8)

• 3. La cuenta financiera
• Cada activo financiero se debe corresponder con
  un pasivo de un residente en otro país (y
  viceversa), con la excepción del oro y los
  derechos especiales de giro, que sólo son
  activos.
• Respecto a la anotación de las operaciones
  financieras, en la primera columna se registra la
  variación de pasivos financieros (VPF) y en la
  segunda la variación de activos financieros
  (VAF). Su diferencia, VPF-VAF, da el saldo de
  cada sub-balanza de la cuenta financiera.
• En la cuenta financiera las operaciones se
  agrupan en cuatro rúbricas inversiones directas,
  inversiones de cartera, otras inversiones y
  activos de reserva.

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Tema 4 LA BALANZA DE PAGOS (9)

• 3. La cuenta financiera
• 3.1. Inversiones directas
• - En inversiones directas se registran las
  entradas o salidas de capital efectuadas con la
  pretensión de mantener un interés duradero en
  empresas de otro país. Lo distintivo es, por
  ello, el intento de mantener alguna forma de
  participación a largo plazo, tomando parte en la
  gestión de la compañía en la que se invierte
  (como participación en órganos de gestión y no
  una mera participación financiera). El FMI
  establece la participación en el 10 por ciento
  del capital como la cantidad indicativa de
  participación en el control de una empresa.
• - Se registran también como inversiones directas
  las ganancias reinvertidas por este tipo de
  empresas en el país en que se realizó la
  inversión inicial y los flujos posteriores de
  financiación entre matriz y filiales o empresas
  del grupo (créditos, adquisición de bonos,
  obligaciones y similares).

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Tema 4 LA BALANZA DE PAGOS (10)

• 3. La cuenta financiera
• 3.2. Inversiones de cartera
• - Las inversiones de cartera son las
  inversiones en valores negociables de otro país
  (con exclusión de las inversiones directas)
  realizadas con el objetivo de obtener una
  rentabilidad financiera sin pretensión de control
  o participación en la gestión de las empresas,
  como en las inversiones directas.
• 3.3. Otras inversiones
• - El apartado de otras inversiones registra
  préstamos ligados a operaciones comerciales
  (créditos comerciales) o financieros (créditos
  financieros), a corto y a largo plazo, así como
  los depósitos en el extranjero (o de extranjeros
  en el país), sin consideración de la moneda en la
  que se hayan realizado.

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Tema 4 LA BALANZA DE PAGOS (11)

• 3. La cuenta financiera
• 3.4. Activos de reserva
• - En esta balanza se incluye también la
  variación de reservas internacionales o las
  transacciones en activos de reserva, que son
  activos de reconocimiento universal, como el oro
  monetario, los derechos especiales de giro (que
  pueden utilizarse en sustitución de la moneda
  extranjera), la posición de reserva en el FMI y
  activos en moneda extranjera (moneda y
  depósitos). Pueden servir para para compensar los
  desequilibrios en la balanza de pagos o para
  regular su magnitud por medio de intervenciones
  en los mercados de cambio. Se anotarán en
  variación de activos (con signo positivo cuando
  incrementen y negativo cuando se produzca una
  reducción de los mismos).

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Tema 4 LA BALANZA DE PAGOS (12)

• 4. El equilibrio de la balanza de pagos
• Una balanza de pagos está en equilibrio
  contable, por definición y por la forma de
  elaboración. En las diferentes sub-balanzas puede
  haber déficits o superávits. Son estos
  desequilibrios parciales los que han de ser
  analizados para comprender algunas
  características del país que elabora la balanza.

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Tema 4 LA BALANZA DE PAGOS (13)

• 5. La cuenta de capital
• - a) Transferencias de capital, esto es, ayudas
  para financiar la formación de activos fijos,
  como las ayudas a la inversión (carreteras, etc.)
  de organismos de la UE (FEDER).
• - b) La adquisición y disposición de activos no
  financieros no producidos, que incluye la
  compraventa de activos no producidos, como la
  tierra o el subsuelo, así como transacciones en
  activos intangibles como patentes, concesiones,
  franquicias y similares. T
• - La suma de la cuenta corriente y la de capital
  ha de equilibrarse con la cuenta financiera. En
  caso de deficit, contrayendo pasivos financieros
  o perdiendo reservas u otros activos, y en caso
  superávit, adquiriendo reservas u otros activos
  financieros en el resto del mundo o bien
  reduciendo los pasivos financieros frente al
  resto del mundo.

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Tema 4 LA BALANZA DE PAGOS (14) 6. La balanza
de pagos completa. El caso la economía española

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Tema 4 LA BALANZA DE PAGOS (15)

• 6. La balanza de pagos completa. El caso la
  economía española
• La variación de reservas era una partida
  acomodante, por incluir ciertos activos
  exteriores, reconocidos internacionalmente, como
  el oro y algunas divisas, a disposición de las
  autoridades monetarias para financiar o absorber
  desequilibrios de la balanza.
• La pertenencia de España a la Unión Económica y
  Monetaria (UEM), con una moneda común, hace que
  ya no se produzcan estas entradas y salidas de
  otras monedas de reserva, sino que ciertos pagos
  internacionales se efectúen en la propia moneda.
  Por ello, la partida reservas ahora registra los
  movimientos en activos líquidos extranjeros,
  distintos de los de la zona UEM, por ejemplo, las
  letras del tesoro de Estados Unidos.

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Tema 4 LA BALANZA DE PAGOS (16)

• En activos del Banco de España frente al
  Eurosistema se incluyen los activos mantenidos
  por el Banco de España frente a los bancos
  centrales de los otros países de la UEM y frente
  al Banco Central Europeo. Por ejemplo, cuando un
  español efectúa una importación de Francia, paga
  en euros por la importación y se anota una
  reducción en el saldo de la cuenta del Banco de
  España en el Banco de Francia, es decir, en el
  Eurosistema.
• Los otros activos netos incluyen las variaciones
  de activos y pasivos del Banco de España no
  considerados en las dos rúbricas anteriores. Los
  activos incluyen las inversiones del Banco que no
  pueden considerarse reservas (y que no se
  realizan frente al Eurosistema), mientras que los
  pasivos incluyen operaciones como, por ejemplo,
  la financiación recibida por operaciones de
  cesión temporal de activos.

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Tema 4 LA BALANZA DE PAGOS (18)

• Las anotaciones en la partida variación de
  activos de reserva, como ya se ha dicho, se
  realizan siempre en la columna de activos con el
  signo correspondiente (positivo cuando aumentan y
  negativo en el caso contrario). Por ello, como el
  saldo será, como en todos los casos VPF-VAF, un
  saldo negativo implica entrada de reservas. Por
  su parte, un saldo positivoseñala una salida de
  divisas, como indica la variación de activos.

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Tema 4 LA BALANZA DE PAGOS (18)

• 7. Introducción a las fuentes estadísticas
• Las principales fuentes de información sobre la
  balanza de pagos se incluyen a continuación.
• Institución Banco de España.
• Acceso www.bde.es
• Localización balanza de pagos
• Contenido la balanza de pagos y del comercio
  exterior de España.
• Descripción estudio pormenorizado de las
  partidas de la balanza, así como del comercio por
  áreas y productos, y su evolución a lo largo del
  tiempo.
• Periodicidad anual.
• Utilidad conocimiento de las relaciones
  económicas con el resto del mundo.