Presentaci

1
LAS OPERACIONES FINANCIERAS EN EL COMERCIO
INTERNACIONAL
MAYO 2002
2
LAS OPERACIONES FINANCIERAS EN EL COMERCIO
INTERNACIONAL
CONTENIDOS
EL SISTEMA ECONOMICO INTERNACIONAL - ALGUNAS
CONSIDERACIONES PRELIMINARES
OPERACIONES FINANCIERAS
INSTRUMENTOS FINANCIEROS FINANCIACIONES
ESTRUCTURADAS POLITICAS E INSTRUMENTOS
FINANCIEROS EN ORGANISMOS MULTILATERALES Y
BANCOS REGIONALES MEDIDAS DE APOYO A LAS PYME
....////....
3
LAS OPERACIONES FINANCIERAS EN EL COMERCIO
INTERNACIONAL
CONTENIDOS
EL SISTEMA ECONOMICO INTERNACIONAL - ALGUNAS
CONSIDERACIONES PRELIMINARES

....////....
4
....////....
EL SISTEMA ECONOMICO INTERNACIONAL
FACTORES CLAVE ECONOMIA INTERNACIONAL
GLOBALIZACION COOPERACION INTERNACIONAL
COMERCIO INTERNACIONAL AYUDAS AL DESARROLLO
NUEVAS POTENCIAS PAISES EMERGENTES
....////....
5
....////....
UNA VISION GENERAL
AÑO 2000 INDICADORES MUY POSITIVOS ESCENARIO
2001/02 MUCHO MAS INESTABLE DESACELERACION
CRECIMIENTO ECONOMICO CONTINGENCIAS RIESGO
AREAS GEOGRAFICAS FUERTE IMPACTO DEL PRECIO DEL
PETROLEO AMPLIACION UE INCERTIDUMBRES EN ZONA
EURO INESTABILIDAD AMERICA LATINA ARGENTINA
....////....
6
....////....
COMERCIO MUNDIAL
LA COMUNIDAD INTERNACIONAL APUESTA POR LA
RECUPERACION DE LA ECONOMIA (FMI HA REVISADO AL
ALZA SUS PREVISIONES) PIB 2002(e) 2,8/ (UME
2) / 2003(e) 4 LAS SEÑALES DE RECUPERACION
EN EEUU SON CADA VEZ MAS EVIDENTES
NO OBSTANTE PERSISTEN TODAVIA AMENAZAS Y
PROBLEMAS RIESGOS DE RECESION EN JAPON
PRECIOS PETROLEO RETROCESO PAISES LDCC/MERCADOS
VULNERABLES
7
....////....
SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL
CAMBIOS EN LAS POLITICAS MONETARIAS
FORTALEZA/DEBILIDAD NUEVA MONEDA?.
DESMONETARIZACION DEL ORO EFECTOS
GLOBALIZACION FACTOR ESPECULACION
VOLATILIDAD MERCADOS
....////... .
8
....////....
PROBLEMAS TERCER MUNDO
GLOBALIZACION / CRECIMIENTO POLITICAS
ECONOMICAS LDCC CUMBRES OMC PROBLEMA DE LA
DEUDA (FMI/BM) CONFLICTOS BELICOS(AFRICA,O.MEDI
O.ETC.) PRIVATIZACION INVERSIONES AVANCES
DIALOGO (GRUPO DE LOS 20)
....////....
9
....////....
UNION MONETARIA EUROPEA
ENTRADA EN VIGOR EURO PROBLEMAS
INSTITUCIONALES ARMONIZACION FISCAL
INCORPORACION NUEVOS PAISES AMPLIACION UME
PROYECTOS DE INTEGRACION POLITICA
....////....
10
....////....
OTRAS INTEGRACIONES REGIONALES
SPG PAISES ACP CONVENCION LOME
COOPERACION MERCOSUR AVANCES CHINA/OMC
CONFLICTOS SUDESTE ASIATICO PROPUESTAS
LIBERALIZADORAS ALC
....////....
11
....////....
ESPAÑA EN EL CONTEXTO INTERNACIONAL
UE, BCE, PESC, BEI, BID ..... UE/FONDOS
ESTRUCT. Y DE COHESION PAC (AGENDA 2000)
COOPERACION TERCER MUNDO CUMBRES
IBEROAMERICANAS
....////....
12
....////....
IMPORTANCIA DEL COMERCIO EXTERIOR
MAYOR GLOBALIZACION DE INTERCAMBIOS
CRECIMIENTO S/PIB ULT. 30 AÑOS 27 AL 60. NO
OBSTANTE ELEVADO DEFICIT COMERCIAL PROCESO
INTERNACIONALIZACION EMPRESAS CONCENTRACION
NEGOCIO EN PAISES OCDE AUGE DE LAS PYME
PROGRAMAS Y AYUDAS SECTOR PUBLICO
....////....
13
....////....
PROTAGONISMO DE LA EXPORTACION
MERCADOS REALES Y POTENCIALES DEMANDA MAS
ESTABLE MEJOR CALIDAD EN PRODUCTOS APOYOS A
LA INVERSION EN EL EXTERIOR MAYOR VISION
OBJETIVOS MACROECONOMICOS EVOLUCION SECTOR
PRIVADO PLANES DE FOMENTO A LA EXPORTACION
....////....
14
UN ESCENARIO INTERNACIONAL
ORGAN. MULTILATERALES BM/FMI IBRD, IDA,
IFC RDB EIB,BERD,IDB,AsDB,AfDB
ORG. COM. SUPRAN. OECD GATT/OMC

ASOC. LIBRE COMERCIO UE, NAFTA, PACTO ANDINO,
MERCOSUR, ACP, ASEAN
INST. INTERNACIONALES
CCI
COMERCIO INTERNACIONAL FLUJOS E INTERCAMBIOS DE
CAPITAL, BIENES Y SERVICIOS
gt FOMENTO PRODUCCION gt EXPANSION COMERCIO
gt ESTAB. MONET. Y FINANC. gt PROG. Y DES.
ECONOMICO
MERCADOS FINANCIEROS INS. Y AG. FINANCIEROS
FINANCIACION, INTERMEDIACION DERIVADOS
SERVICIOS FINANCIEROS
MERCADOS DE SERVICIOS TRANSPORTES SEGUROS
(ECAs) AGENTES ADUANAS CAMARAS DE
COMERCIO FERIAS CONSULTING, SGS,
ETC.
15
.... Y ALGUNAS PREMISAS BASICAS
SOBREDIMENSION DEL DESARROLLO ECONOMICO
GLOBALIZACION DE LOS MERCADOS MAYOR NIVEL DE
COMPETITIVIDAD EMPRESARIAL SOCIEDAD MAS EXIGENTE
CON LOS AGENTES ECONOMICOS Y OPERADORES
FINANCIEROS NECESIDAD DE RESPUESTAS ADECUADAS A
LA EVOLUCION DE LAS NUEVAS TECONOLOGIAS
.////.
16
.////.
... PARA ENFATIZAR ALGO MÁS QUE ....
LOS INTERCAMBIOS COMERCIALES Y LAS TRAN-SACCIONES
FINANCIERAS SON IMPRESCINDIBLES PARA LA
SOCIEDAD LA POSICION ESTRATEGICA DE LA EMPRESA ES
CLAVE PARA EL CRECIMIENTO Y DESARROLLO
ECONOMICO ENTRE LAS DISTINTAS AREAS DE ACTIVIDAD
ECONOMICA, LA FINANCIACION ES UN PILAR
ABSOLUTAMENTE BASICO QUE HACE VIABLE CUALQUIER
PROYECTO EMPRESARIAL Y APORTA EL EQUILIBRIO
NECESARIO EN LA GESTION DE LOS FLUJOS DE
TESORERIA E INVERSIONES
.////.
17
.////.
. Y PLANTEARNOS SU ESTUDIO Y ANALISIS CON UNA
VISION MUY ABIERTA, CON REFERENCIAS HISTORICAS A
TODO EL PROCESO DE DESREGULA-CION Y CON ENFOQUES
APLICADOS A LA EMPRESA Y AL RESTO DE LOS AGENTES
ECONOMICOS .. Y TODO ELLO TOMANDO SIEMPRE
EN CONSI-DERACION LAS CONTINGENCIAS DE RIESGO
IM-PLICITAS EN TODA TRANSACCION DE NEGOCIO.
.////.
18
.////.
..... PARA AVANZAR EN UNA REFLEXION QUE DEBE
CONFIRMARNOS QUE......
....... EL EXITO EN LA GESTION DE TODA
ACTIVIDAD, YA SEA EMPRESARIAL O PRIVADA, ESTA
BASADO FUNDAMENTALMENTE EN UNA ACTITUD CONSTANTE
DE TOMA DE DECISIONES PARA DAR UNA EFICAZ Y
ADECUADA RESPUESTA A CUANTAS ESTRATEGIAS Y
NECESIDADES SEAN OBJETO DE NUESTRA INTERVENCION,
DE ACUERDO CON NUESTRA POSICION DE
RESPON-SABILIDAD, CON LA EVOLUCION DE LA
ECONO-MIA Y DE LA SOCIEDAD, Y CON LAS EXIGENCIAS
PROPIAS DE CADA MERCADO.
19
LAS OPERACIONES FINANCIERAS EN EL COMERCIO
INTERNACIONAL
CONTENIDOS

OPERACIONES FINANCIERAS
INSTRUMENTOS FINANCIEROS FINANCIACIONES
ESTRUCTURADAS POLITICAS E INSTRUMENTOS
FINANCIEROS EN ORGANISMOS MULTILATERALES Y
BANCOS REGIONALES MEDIDAS DE APOYO A LAS PYME
....////....
20
INSTRUMENTOS FINANCIEROS
CLASIFICACION DE LAS OPERACIONES
POR EL BENEFICIARIO PERSONAS FISICAS Y
JURIDICAS RESIDENTES
PERSONAS FISICAS Y JURIDICAS NO RESIDENTES POR
EL PLAZO CREDITOS A CORTO APLAZAMIENTO lt UN
AÑO
CREDITOS A MEDIO/LARGO
APLAZAMIENTO gt UN AÑO
.///...
21
.///...
POR EL AGENTE FINANCIADOR CREDITO SUMINISTRADOR

CREDITO DE ENTIDADES REGISTRADAS
CREDITO A ENTIDAD O
PERSONAS DISTINTAS ANTER. ..............
.///...
22
.///...
POR LAS MODALIDADES () A. FINANCIACION
COMERCIAL 1. EXPORTACION 1.1 PREFINANC.
EXPORTACION / EUROS

1.2 POSTFINANC. EXPORTACION / EUROS
1.3 ANTICIPOS S/EXPORTACIONES EN M.E. 1.4
FINANC.EXPORT. CON APOYO OFICIAL 1.5
FACTORING
1.6 FORFAITING
2. IMPORTACION 2.1 FINANC. IMPORTACION / EUROS
2.2 CREDITOS IMPORT. EN M.E.
2.3 FINANC. OPERACIONES TRIANGULARES
2.4 CREDITOS DOCUMENTARIOS
2.5 ACEPTACIONES BANCARIAS
2.6 LEASING
___________________
() TRATADAS EN FUNCION DE SU PROPIA NATURALEZA
DESDE LA OPTICA DE LAS INSTITUCIONES BANCARIAS
....////....
23
....////....
DE INDUDABLE IMPORTANCIA TENER SIEMPRE EN
CUENTA LOS MEDIOS DE PAGO Y LOS TERMINOS
COMERCIALES (INCOTERMS) QUE HAYAN SIDO CONVENIDOS
CONTRACTUALMENTE.
.///...
24
.///...
MEDIOS DE PAGO INTERNACIONALES
EN UN SENTIDO AMPLIO DE LA EXPRESION, SE
CONSI-DERAN MEDIOS DE PAGO A LOS INSTRUMENTOS
ADMI-TIDOS EN LA PRACTICA INTERNACIONAL PARA
SALDAR LAS OBLIGACIONES CONTRACTUALES QUE SE
DERIVEN DE TRANSACCIONES MERCANTILES Y/O
FINANCIERAS.
FORMAS DE COBRO/PAGO a) ORDEN DE PAGO SIMPLE
b) ORDEN DE PAGO
DOCUMENTARIA c) REMESA
SIMPLE/DOCUMENTARIA d) CHEQUE
BANCARIO O PERSONAL e) CARTA DE
CREDITO COMERCIAL f) CREDITO
DOCUMENTARIO g)
BILLETES DE BANCO EXTRANJERO ..........
....////....
25
....////....
INCOTERMS
REGLAS BASICAS UNIVERSALMENTE ACEPTADAS PARA LA
INTERPRETACION DE LOS TERMINOS UTILIZADOS EN LOS
CONTRATOS DE COMERCIO INTERNACIONAL
ELABORADOS POR PRIMERA VEZ EN 1936 POR LA CAMARA
DE COMERCIO INTERNACIONAL (CCI) / EN VIGOR LA
ULTIMA VERSION (INCOTERMS 2000).
LA REVISION HA CONTADO CON LA PARTICIPACION DE
TODOS LOS AGENTES Y OPERADORES ECONOMICOS
AFEC-TADOS EN EL AMBITO MUNDIAL Y REFLEJA CLARA Y
FIELMENTE LA CORRECTA INTERPRETACION Y USO DE LOS
TERMINOS UTILIZADOS EN LA PRACTICA COMERCIAL.
....////....
26
....////....
ESTRUCTURA DE LOS INCOTERMS
GRUPO E/SALIDA
EXW - EN FABRICA(... LUGAR
DESIGNADO) GRUPO F/TRANSPORTE PRINCIPAL NO
PAGADO FCA - FRANCO
TRANSPORTISTA
FAS - FRANCO AL COSTADO DEL BUQUE
FOB - FRANCO A BORDO GRUPO
C/TRANSPORTE PRINCIPAL PAGADO
CFR - COSTE Y FLETE
CIF - COSTE, SEGURO Y
FLETE
CPT - TRANSPORTE PAGADO HASTA .......
CIP - TRANSPORTE Y SEGURO PAGADO
HASTA...... GRUPO D/LLEGADA
DAF -
ENTREGADA EN FRONTERA
DES - ENTREGADA SOBRE BUQUE
DEQ - ENTREGADA EN
MUELLE
DDU - ENTREGADA DERECHOS NO PAGADOS
DDP - ENTREGADA DERECHOS PAGADOS

27
....////....
B. FINANCIACION PURA Y OTRAS ALTERN.FINANCIERAS
1. PRESTAMOS Y CREDITOS FINANCIEROS 2. CREDITOS Y
PRESTAMOS SINDICADOS 3. SWAPS (PERMUTAS
FINANCIERAS) 4. COMMERCIAL PAPER 5. FLOATING RATE
NOTES (FRNs) 6. REVOLVING UNDERWRITING FACILITIES
(FRNs) 7. EUROBONOS 8. AVALES Y GARANTIAS
..
....////....
28
....////....
.
PRESTAMOS Y CREDITOS FINANCIEROS, AVALES Y
GARANTIAS Y OTRAS MODALIDADES FINANCIERAS, TALES
COMO
- BARTER (COUNTERTRADE)
- BUY-OUTS

- CASH MANAGEMENT

- DEBT FINANCE
- JOINT
VENTURES
- LOANS (ARBIR,BACK TO
BACK PARALELLSWAPS) - PROJECT FINANCE

- VENTURE CAPITAL
-
SWITCH, ETC.
29
....////....
IMPORTANTE SEÑALAR QUE EL ANALISIS DE LAS
DIFERENTES MODALIDADES SE HA REALIZADO DE ACUERDO
CON SUS PROPIAS CARACTERISTICAS Y, ASIMISMO,
CONFORME A LOS PRINCIPALES PARAMETROS QUE
CONFIGURAN SU CONTRATACION, A SABER 1.
DESTINO 2. BENEFICIARIO 3.
INSTRUMENTACION 4. LIMITES O IMPORTES
5. PLAZO 6. TIPOS DE INTERES 7.
COMISIONES Y GASTOS 8. AMORTIZACION
9. DOCUMENTACION ADICIONAL 10. OBSERVACIONES
Y OTRAS PARTICULARIDADES
....////...
30
....////....
Y QUE, ADEMAS, LA DECISION SOBRE CADA OPERACIÓN
DE FINANCIACION DEPENDERA OBVIAMENTE DE LA PROPIA
EMPRESA Y ESTARA CONDICIONADA POR FACTORES TALES
COMO - LA NATURALEZA DE LA OPERACION A
FINANCIAR - EL APALANCAMIENTO FINANCIERO DE LA
PROPIA EMPRESA - LA SITUACION Y TENDENCIA DE LOS
MERCADOS - EL COSTE FINANCIERO DE LA OPERACION -
CUALQUIER OTRO FACTOR QUE INFLUYA EN RESULTADOS
31
DIAGRAMA DE UNA OPERACION TIPICA DE EXPORTACION
(1.1, 1.2, 1.3)
32
....////....
. DONDE..
DESTINO financiación de exportaciones de bienes
y servicios, realizadas o por realizar, cuando
éstas tengan lugar en divisas. BENEFICIARIO El
exportador o el cedente de la operación. INSTRUMEN
TACION a)
Póliza límite de crédito o préstamo
b) Escritura límite de crédito o préstamo
(). IMPORTE Y DIVISA hasta el 100 del valor de
la exportación, según contrato comercial ().
1.
2.
3.
4.
______ () Se pueden refundir en el mismo
contrato líneas en euros y en divisas
....////....
33
....////....
()
EN LA PRACTICA INTERNACIONAL, SE EN-TIENDE POR
CONTRATO COMERCIAL, CUAL-QUIERA DE LOS DOCUMENTOS
SIGUIENTES CONTRATO REGULAR FACTURA PROFORMA
O DEFINITIVA CARTA DE PEDIDO EN FIRME
CONFIRMACION DE LA VENTA INTERCAMBIO DE
CORRESPONDENCIA QUE LO PRUEBE.
5.
PLAZO según contrato comercial.
....////....
34
....////....
TIPOS DE INTERES Euromercado mas un
spread. COMISIONES s/tarifas publicadas por las
entidades de crédito (Circ.BE 8/1990). AMORTIZACIO
N conforme fecha exigibilidad reem-bolso de la
exportación. DOCUMENTACION s/prácticas
financieras y norma-tiva vigente de Control de
Cambios. OBSERVACIONES Los anticipos en moneda
extran-jera a favor de los exportadores se pueden
realizar en cualquier divisa pacta en contrato
que esté admi-tida a cotización en los mercados,
con independencia ...
6.
7.
8.
9.
10.
....////....
35
....////....
.
Conforme a la normativa vigente en materia de
con-trol de cambios, las personas físicas o
jurídicas re-sidentes en España que concedan
facilidades crediti-cias al comprador no
residente, por plazo superior a un año, quedan
obligadas a declaración al Banco de España, en
las condiciones exigidas por la Norma Cuarta de
la Circular 6/2000, de 31 de octubre, siempre que
su importe o c/vº sea igual o superior a 600.000
euros.
36
....////....
Y EN MATERIA DE FINANCIACION EN DIVISAS, DOS
ECUACIONES BASICAS 1. CALCULO DEL COSTE
FINANCIERO 2. PRICING EN LAS COTIZACIONES A
PLAZO
....////....
37
DEPOSITOS Y FINANCIACION EN M.E.
CALCULO DEL RENDIMIENTO DE UN DEPOSITO O COSTE DE
UNA FINANCIACION (TASA NOMINAL ANUAL) CON CAMBIO
ASEGURADO A VENCIMIENTO SOBRE EL PRINCIPAL E
INTERESES. ____________________
______________ ECUACION R/C i (
1 sw/sp) (sw x 100/sp x B/n) siendo R/C el
rendimiento o coste de la operación a tasa de
interés anual. i
el tipo de interés nominal aplicado al cliente.
sw
(swap) la diferencia entre el cambio de
contado/plazo de la divisa. sp
(spot) el cambio de contado de la divisa en la
fecha de inicio de la operación. B (base)
base de cálculo de intereses (dep./365 días -
financ./360 días) (). N (días) número
de días naturales del periodo de liquidación.
_______________________ ()Excepto GBP 365 días.
38
COMPRA/VENTA DE DIVISAS A PLAZO (FORWARD)
LOS TIPOS DE CAMBIO A PLAZO SE DETERMINAN DE
ACUERDO CON LA SIGUIENTE ECUACION Cf
Cs Cs x Di/B x P, de donde Cf cambio a
plazo.
Cs
cambio de contado.
Di
diferencial de los tipos de interés de las
divisas. B
base de cálculo del periodo de la operación
(m1200/días36000). P periodo de
tiempo de la operación hasta vencimiento.
39
f
1.4 FINANCIACION DE LAS EXPORTACIONES
CON APOYO OFICIAL
SE SUSTENTA EN TRES INSTRUMENTOS BASICOS EL
MARCO LEGAL VIGENTE PARA TODO LO RELACIONADO CON
LA FINANCIACION DE LAS EXPORTACIONES LA
COMPAÑÍA DE SEGUROS DE CREDITO A LA EXPORTACION
(CESCE) PARA LA COBERTURA DE RIESGOS LA
INTERMEDIACION DEL INSTITUTO DE CREDITO OFICIAL
(ICO) / CONVENIOS DE AJUSTE DE INTERES
RECIPROCO(CARI)
_____________ Y EN LAS LINEAS DIRECTRICES DEL
CONSENSO OCDE Y FONDO DE AYUDA AL DESARROLLO
(FAD) ....................
- LEY 11/1983 - R.D.
677/1993 - ORDEN
25.04.1996
....///....
40
f
....///....
CONSENSO OCDE () CRÉDITOS CON APOYO OFICIAL A
LA EXPORTACION DE BIENES DE EQUIPO Y
SECTORIALES FONDO DE AYUDA AL DESARROLLO ()
CONDICIONES FINANCIERAS CONCESIONALES A PAISES EN
DESARROLLO
() A DESARROLLAR EN EL CAPITULO DE
FINANCIACIONES ESTRUCTURADAS
....///....
41
1.5 FACTORING DE EXPORTACION
IMPRESCINDIBLE LA COLABORACION DE OTROS FACTORs
CORRESPONSALES EN EL EXTERIOR.
ESQUEMA DE FUNCIONAMIENTO 1.
CEDENTE SOLICITA LIMITES DE CREDITO AL
F/EXPORT. 2. EL F/EXPORT. SOLICITA COBERTURAS A
CORRESPONSALES 3. FIRMA DEL CONTRATO DE
FACTORING 4. VENTAS VS. CLAUSULA DE ASIGNACION DE
COBROS 5. ANTICIPOS S/VENTAS, SI ASI
ESTIPULADO 6. PAGO DE FACTURAS SEGÚN PACTADO 7.
COBERTURA DE INSOLVENCIAS, SALVO DISC.
COMERCIAL 8. LIQUIDACION DE OBLIGACIONES EN
PLAZOS FIJADOS
42
FACTORING DE EXPORTACION
Contrato comercial
IMPORTADOR
EXPORTADOR
Factura bienes y servicios
exportados
Cesión del crédito
Pago de las facturas
Servicios Cobertura de riesgos
Cobro Administracción
Financiación
Cobertura del pago
FACTOR IMPORTADOR
FACTOR EXPORTADOR
Cesión del crédito
43
1.6 EL FORFAITING EN LA EXPORTACION
MERCADO PROPIO DE OPERADORES EXPERTOS DEBIDO AL
RIESGO IMPLICITO EN ESTE TIPO DE
TRANSACCIONES() - RIESGO COMERCIAL - RIESGO
POLITICO - RIESGO DE TRANSFERENCIA - RIESGO DE
CAMBIO EL COSTE DE LAS OPERACIONES (Int. Com.
Gastos) EN FUNCION DE LOS SIGUIENTES
FACTORES - PLAZO DE LA OPERACION - RIESGO PAIS -
RATING DEL DEUDOR
___________ () La calificación de solvencia
del obligado al pago implicará que se exijan o no
garantías colaterales.
44
EL FORFAITING EN LA EXPORTACION
Contrato comercial
Sumin. de bienes y servicios
EXPORTADOR O CEDENTE
IMPORTADOR O AVALISTA
Entrega doc. merc.
Descuento
Gestión de cobro
Cesión documntos
Pago a vencimiento
GARANTIAS CESCE
ENT. FINANCIERA
Funding
OTRAS GARANTIAS Personales Reales
Bancarias Otras
M. INTERBANCARIO
45
2. FINANCIACION DE LAS IMPORTACIONES
CON EL MISMO ESQUEMA DE ANALISIS Y DESARROLLO QUE
LO TRATADO PARA LAS EXPORTACIONES Y EN FUNCION
DEL MEDIO DE PAGO Y/O LA MODALIDAD FINANCIERA
UTILIZADA
2.1 FINANCIACION EN EUROS 2.2
CREDITOS EN MONEDA EXTRANJERA
2.3 FINANC. OPERACIONES TRIANGULARES
2.4 CREDITOS DOCUMENTARIOS
2.5 ACEPTACIONES BANCARIAS
2.6 LEASING
....///....
46
....///....
2.1 FINANCIACION EN EUROS 2.2
CREDITOS EN MONEDA EXTRANJERA
Igual estructura operativa que la financiación de
las exportaciones, tanto en Euros/pesetas como en
divisas. En el importe global de la financiación
pueden incluirse los gastos accesorios y/o anexos
a la misma Fletes
Seguro

Despacho de aduanas
Comisiones, etc.
Circular 6/2000 BE Obligación de declarar las
operaciones con pago diferido gt un año y por
importe o c/vº igual o superior a 600.000 euros.
....///....
47
2.1/2.2 FINANCIACION DE IMPORTACIONES (EUROS
Y/O DIVISAS)
EXPORTADOR (Vendedor extranjero)
Contrato comercial
IMPORTADOR
Importación de bienes y /o servicios
Pago de la importación
Financiación
ENT. FINANCIERA IMPORT.
ENT. FINANCIERA EXPORT.
Funding Pesetas/Euros y/o divisas ref. Euribor,
Libor, etc.
Cobertura de riesgos
GARANTIAS Personales Reales Bancarias
Otras
M. INTERBANCARIO
48
....///....
2.3 FINANCIACION DE OPERACIONES TRIANGULARES
Dentro del capítulo de negociación internacional
de mercancías, se entiende por operación
triangular la compra por residentes de mercancías
en otros países, cuando se tenga concertada su
re-venta en firma a un comprador no residente.
Al haberse liberalizado el tratamiento legal de
las transacciones con el exterior, la
financiación de las operaciones triangulares
queda exenta de los requisitos de
liberalización/previa verifica-ción que
establecía la normativa anterior. Consecuentemente
, la negociación y formalización de facilidades
crediticias en esta modalidad solo están sujetas
a los pactos que estipulen libremente las partes,
salvo que medien cobros y/o pa-gos superiores a
un año (créditos comerciales sujeto a lo
regula-do por la Circular BE 6/2000, de 31 de
octubre.
....///....
49
2.3 FINANCIACION DE OPERACIONES TRIANGULARES
EXPORTADOR (Vendedor extranjero)
IMPORTADOR
Pago de la compra
Venta de los bienes y/o servicios
Compra de los bienes y/o servicios
Pago de la exportación
OPERADOR TRIANGULAR
ENT. FINANCIERA IMPORT.
Pago de la importación
Reemb. de la exportación
Reemb. de la exportación
Financiación de la importación
M. INTERBANCARIO
ENT. FINANCIERA OP.TR.
Funding Pesetas/Euros y/o divisas ( ref.
Euribor, Libor, etc.)
50
....///....
2.4 CREDITOS DOCUMENTARIOS
La financiación por esta vía puede tener lugar
cuando en los términos y condiciones de un
crédito documentario se pacte que su utilización
sea efectuada mediante negociación a vencimiento
determinado. En este supuesto, el banco designado
para atender esta obligación deberá aceptar el
compromiso de financiar la operación, si así es
requerido por el beneficiario o por el banco
avisador y, por consiguiente, atender su pago a
vencimiento, si los términos del crédito han sido
debidamente cumplidos. De igual modo, en aquellos
créditos utilizables mediante pago diferido,
aceptación o negociación, el banco emisor puede
asumir el compromiso de financiar la opoeración
respecto al beneficiario, aunque no figure en el
crédito como banco designado para pagar, aceptar
o negociar.
Otras alternativas del crédito documentario, como
instrumento de financiación Claúsula roja,
Claúsula verde y operaciones back to back.
....///....
51
2.4 FINANCIACION s/CREDITOS DOCUMENTARIOS
Solicitud de emisión
BANCO EMISOR
ORDENANTE
Entrega de documentos y débito de su
importe en fecha valor emisión
Apertura
Entrega de documentos y débito de su
importe en fecha valor emisión
BANCO AVISADOR
Notif. Credoc.
Reembolso a vto.
Reemb. a vto.
Negoc. Documentos
Negoc. Documentos
Cesión Documentos
BENEFICIARIO
TERCER FINANCIADOR
Financiación
52
....///....
2.5 ACEPTACIONES BANCARIAS
La aceptación es un instrumento de financiación
que se basa en el acto por el que el librado de
una letra de cambio reconoce le-galmente la
validez de la misma, admitiendo el mandato de
pago del librador y obligándose a satisfacer su
importe a vencimiento.
Una aceptación bancaria es un documento mercantil
que tiene como obligado al pago a una entidad de
crédito. La aceptación puede figurar en el mismo
documento, en cuyo caso se hace ne-gociable, o
constar en documento aparte.
Las aceptaciones bancarias (bankers acceptances)
constituyen una práctica muy antigua en los
mercados monetarios de EEUU, que se fundamenta en
la seguridad del riesgo y en el soporte de los
agentes que operan en este mercado Bancos
aceptantes, intermediarios financieros (dealers)
y los inversores.
....///....
53
2.5 ACEPTACIONES BANCARIAS / CREDOCS
Solicitud de emisión
BANCO EMISOR
ORDENANTE
Entrega de documentos y débito de su
importe en fecha valor emisión
Apertura
Entrega de documentos y débito de su
importe en fecha valor emisión
BANCO AVISADOR NEGOC. Y ACEPTANTE
Cesión Documentos
BENEFICIARIO
Abono liquido operación a vto.
Reemb. a vto.
Cesión Documentos
Presentación documt. a vto. o cesión a invers.
m.monet.
Abono liquido oper.
Abono liquido oper.
TERCER FINANCIADOR (Instituc. Financiera) ()
INVERSOR MERCADO MONETARIO
Recobro valor nominal a vto.
() En el supuesto de intervenir en la
financiación un tercero
54
....///....
2.6 LEASING

En el comercio internacional, y a los efectos de
la normativa vigente en materia de control de
cambios, son libres los contratos de
arrendamiento financiero con opción de compra a
residentes sobre bienes adquiridos en el
extranjero e importados en España (leasing de
importación), cuyo alquiler se estipule tanto en
euros/pesetas como en otras divisas convertibles.
Obviamente, los contratos en euros/pesetas
ofrecen a las partes una operación típica de
leasing de mercado doméstico, cuya
formalización estará ampliada con un anexo, en el
que quedarán recogidas las cláusulas de
determinación del precio en función del valor del
bien importado, objeto de la financiación, más
todo el conjunto de gastos conexos y accesorios
que inciden en el precio base del contrato
(transporte, seguros, gastos de despacho
aduanero, gastos bancarios, etc.).
....///....
55
....///....
Según las propias características del
arrendamiento pactado, las operaciones podrán ser
de naturaleza financiera u operativa. Leasing
financiero
Realizado por empresas que han de
adquirir los bienes para ponerlos a disposición
del arrendatario (). Leasing operativo
Realizado por el
propio fabricante o distribuidor del bien que se
cede en régimen de arrendamiento, con la opción
para el arrendatario de devolver el bien al
arrendador para ser sustituido por otros nuevos
que hayan sido lanzados al mercado con mejores
prestaciones y/o tecnología. ____________ () Las
entidades de crédito están autorizadas a
financiar operaciones de leasing, al amparo de la
Disposición Adicional Séptima de la Ley 26/1988,
de 29 de julio.
56
2.6 LEASING DE IMPORTACION
EXPORTADOR (Vendedor extranjero)
Contrato comercial
IMPORTADOR/ARRENDATARIO
Entrega documentos
Pago de la importación
Contrato Leasing
Importación de bienes y /o servicios
Entrega documentos
ENT. FINANCIERA EXPORT.
ENT. FINANC. ARRENDATARIA
Pago de la importación
Funding Pesetas/Euros y/o divisas ref. Euribor,
Libor, etc.
Despacho mercancía y puesta
a disposción arrendatario
SERVICIOS ADUANAS SEGUROS TRANSPORTE
..........
M. INTERBANCARIO
57
PRESTAMOS Y CREDITOS FINANCIEROS
Operaciones reguladas por la normativa vigente de
control de cambios, en cuanto a su naturaleza y
procedimiento de declaración al Banco de España
R.D. 1816/1991, Orden de 27.12.1991 y
Circular 23/1992
(modificada por la 6/2000 BE, de 31 octubre)
I. PREST.Y CREDITOS DE NO RESIDENTES A
RESIDENTES() II. PREST.Y CREDITOS DE
RESIDENTES A NO RESIDENTES()
III.
COMPENSACIONES DE COBROS Y PAGOS
EXTERIORES ____________

() A los efectos requeridos por la
legislación vigente, la condición de residencia o
no residencia deberá acreditarse conforme al art.
2º, 3 y 4, del R.D. 1816/1991.
Préstamos y créditos financieros
Créditos comerciales
Préstamos y créditos financieros
Créditos comerciales
....////....
58
....////....
I. PREST. Y CREDITOS DE NO RESIDENTES A
RESIDENTES
Préstamos y créditos financieros () 1. Los
préstamos y créditos financieros o anticipos
reintegrables obtenidos por personas físicas y
jurídicas residentes de no residentes, distintas
de las entidades registradas (E/R).
2. Las operaciones de financiación a
residentes que se materialicen mediante la
adquisición por no residentes de valores emitidos
por residentes (pagarés, bonos, etc.), que no
sean negociables en mercados secundarios
oficiales en sistemas organizados. 3.
Las emisiones o colocaciones en mercados
extranjeros de valores negociables
representativos de empréstitos y de instrumentos
financieros emitidos por residentes, tanto en
régimen de oferta pública como de colocación
privada. Créditos comerciales () 1. Facilidades
crediticias obtenidas del suministrador o de
tercero financiador no residente por plazo
superior a un año.
____________ () () Sujetos a declaración para
importes gt 3.000.000 y 600.000 euros,
respectivamente.
....////....
59
....////....
II. PREST. Y CREDITOS DE RESIDENTES A NO
RESIDENTES
Préstamos y créditos financieros () 1. Los
préstamos y créditos financieros o anticipos
reintegrables concedidos por personas físicas y
jurídicas residentes, distintas de las E/R, a no
residentes, cualquiera que sea su
instrumentación. 2. Las
operaciones de financiación a no residentes que
se mate-rialicen mediante la adquisición por
residentes de títulos emitidos por no residentes
(pagarés, bonos, etc.), que no sean negociables
en bolsa o mercados organizados. Créditos
comerciales () 1. Facilidades crediticias
obtenidas del suministrador o de tercero
financiador no residente por plazo superior a un
año.
III. COMPENSACIONES DE COBROS Y PAGOS EXTERIORES
Compensaciones de cobros y pagos() que personas
físicas y jurídicas residentes realicen con no
residentes por transacciones de cualquier
naturaleza (bienes, servicios y/o financieras).
____________ () () Sujetos a declaración para
importes gt 3.000.000 y 600.000 euros,
respectivamente.
60
AVALES Y GARANTIAS
Instrumentos conocidos en la práctica
internacional como compro misos irrevocables e
incondicionales que aseguran el cumplimiento de
las obligaciones dimanantes de las transacciones,
tanto finan-cieras como comerciales. Las
garantías, como instrumento financiero
imprescindible en la contratación internacional,
han hecho evolucionar a las distintas
instituciones y agentes económicos sobre la base
de procedimientos similares a los que emanan de
los ordenamientos jurídicos de los distintos
países, con una notable y eficaz aportación de
las normas propuestas, en esta materia, por la
Cámara de Comercio Internacional. Las leyes
aplicables son las particulares de cada país, si
bien las partes sueles someterse a las RRUU de la
CCI, y en ocasiones a su corte de arbitraje y/o
las propias de cada país. ........
....////....
61
....////....
........
Se clasifican en función de su forma o
naturaleza, contenido, fi-nalidad o destino y por
su accesoriedad respecto a las obligacio-nes que
garantizan.
Por su naturaleza a) Avales se prestan sobre el
propio documentos mercantil (letras de cambio,
pagarés, etc.). b) Garantías formalizadas en
documento separado, conforme a las prácticas
jurídicas internacionales. c) Cauciones
garantías ligadas al cumplimiento de un contrato
u obligación principal. d) Garantías stand-by
figura muy utilizada en aquellos países que
prohiben y/o limitan la emisión de garantías
directas (fundamentalmente EEUU y paises
anglosajones).
........
....////....
62
....////....
........
Por su contenido a) Económicos que a su vez se
dividen en Comerciales, cuando garantizan
el pago derivado de una transacción comercial.
Financieros, cuando garantizan el pago de una
operación financiera (descuento, préstamo,
crédito, etc.). b) Técnicos que responden del
incumplimiento, por parte del obligado principal
garantizado, de operaciones de carácter técnico,
tales como licitaciones, suministros, ejecución
de con-tratos, buen funcionamiento de maquinaria
y bienes de equipo, etc.
........
....////....
63
....////....
........
Por su finalidad a) Bid bond (garantía de
licitación) exigida en la práctica internacional
para tomar parte en concursos o licitaciones para
ejecuciones de obra y/o suministros de bienes y
servicios. b) Performance bond (garantía de
cumplimiento) que tiene por objeto asegurar al
beneficiario de daños ocasionados por el
incumplimiento , por parte del principal, de las
obligaciones contractuales asumidas hasta la
fecha/fechas de cumplimineto establecidas. c)
Payment advance guarantee (garantía de anticipo)
con la finalidad de asegurar al beneficiario la
devolución del importe del/de los pago/pagos por
éste anticipados, conforme a las estipulaciones
del contrato.
........
....////....
64
....////....
........
Por su accesoriedad a) Afianzamiento mercantil
figura totalmente subsidiaria o accesoria de la
obligaciones principal (arts. 1824 y 1826 de
n/Código civil).
b) Garantía
a primera demanda en la que el garante no podrá
oponer frente al beneficiario más objeciones que
las derivadas del propio contrato de garantía y
deberá hacer frente a las obligaciones del deudor
principal ante el simple requerimiento del pago
de la garantía().
_________________ () Esta figura ha sido objeto
de reglamentación específica por parte de la
Cámara de Comercio Internacional
....////....
65
....////....
REGLAS UNIFORMES DE LA CCI EN MATERIA DE
GARANTIAS
REGLAMENTACION COMPILADA BASICAMENTE EN DOS
PUBLICACIONES PUBLICACIONES 458 Y 524. PUBLIC.
CCI Nº 458 PARA GARANTIAS A PRIMER REQUERIMIENTO
(DEMAND GUARANTEES)
PUBLIC. CCI Nº 524 PARA FIANZAS
CONTRACTUALES LICITACION

ANTICIPO

CUMPLIMIENTO

MANTENIMIENTO
........
....////....
66
....////....
........
En ambas publicaciones se tienen en cuenta, como
esenciales, los siguientes fundamentos La
garantía es una práctica internacional
imprescindible. Las instituciones bancarias han
evolucionado en procedimientos similares para
cubrir los contratos en diferentes partes del
mundo. Los tribunales nacionales han sido
también influidos por prácticas comúnmente
adoptadas en el comercio internacional. Sin
embargo, todavía falta una legislación
internacional común para todos los países. Las
leyes predominantes son las particulares de cada
país, salvo sumisión expresa a las RRUU de la CCI.
El propósito fundamental es proporcionar una
sólida base de asistencia al tratamiento de estos
compromisos por las partes y la adecuada
resolución de los problemas que se deriven en
relación con las demandas. Otra finalidad es la
de introducir mayor claridad y precisión en los
textos y en los procedimientos.
........
....////....
67
....////....
........
Y en ambas publicaciones las estipulaciones
esenciales que una garantía debe contener a) El
ordenante principal (garantizado/afianzado) b) El
beneficiario c) El garante d) La transacción
subyacente (contrato) e) El importe máxima y
moneda f) Cualquier provisión que determine la
reducción del importe g) La fecha de inicio de
vigencia h) La fecha o acontecimiento de
vencimiento de la garantía i) Los términos y
condiciones para reclamar el pago j) La
legislación aplicable k) La jurisdicción
competente
........
....////....
68
....////....
........
COMFORT LETTERS
Jurídicamente deben valorarse como simples
declaraciones de intención o compromisos
morales, que no tienen la misma naturaleza
contractual de una garantía formal prestada en
regla.
Utilizadas por grandes corporaciones y
multinacionales por razones de prestigio o para
evitar dotaciones adicionales/consumos de
recursos propios por riesgos de firma a favor de
compañías subsidiarias o filiales.
En la redacción de una Comfort letter existen
cuatro tipos de claúsulas - declarativas

-
relativas al mantenimiento de la participación
accionarial - relativas
al control de la filial
- de
apoyo financiero
En la medida que obliguen en más o en menos
(condiciones fuertes o blandas) su naturaleza
jurídica y cobertura se aproximará/distanciará a
la figura de una cuasi-garantía a favor del
beneficiario.
....////....
69
....////....
Y OTRAS MODALIDADES FINANCIERAS, TALES COMO
- BARTER (COUNTERTRADE)
- BUY-OUTS

- CASH MANAGEMENT

- DEBT FINANCE
- JOINT
VENTURES
- LOANS (ARBIR,BACK TO
BACK PARALELLSWAPS) - PROJECT FINANCE

- VENTURE CAPITAL
-
SWITCH, ETC.
....////....
70
....////....
BARTER (COUNTERTRADE)
Los términos barter o countertrade definen el
comercio de compen-sación como una forma de
intercambiar mercancías sin movimientos de
dinero. Estas transacciones pueden revestir la
forma de Compensación
En el
intercambio se toman en consideración el valor de
los bienes Buy-back
Compensación de
pago de los bienes de capital o tecnología
adquirida, por la entrega de la producción
obtenida con dichos bienes Countertrade

Venta de bienes de producción, cuyo valor se
cobra con un compromiso posterior de compra por
el mismo valor Switch
Operación
triangular, donde los pagos se compensan
(clearing) para convertir su saldo en moneda
fuerte y pagar al vendedor original
....////....
71
....////....
BUY-OUTS
En síntesis, se trata de una operación financiera
dirigida a la adqui-sición de una empresa por un
grupo inversor o por sus propios directivos con
la finalidad de mejorar sus ratios de gestión y
generar plusvalías para su posterior venta. Las
modalidades básicas de esta estrategia
son Leveraged buy-out
Adquisición de una
empresa mediante la toma de préstamos
financieros Management buy-out
Adquisición de una
empresa, donde el grupo inversor está constituido
o liderado por el equipo directivo de la propia
empresa Management buy-in
Variable de la
primera, con la condición de irrevocable de
contar con la participación del equipo directivo
durante un periodo de tiempo previa-mente pactado
(en la práctica entre tres y cinco años).
....////....
72
....////....
CASH MANAGEMENT
Se trata de un mecanismo de gestión centralizada
de la tesorería, cu-ya eficacia queda reflejada
en la interacción de los mercados internos y
externos para canalizar adecuadamente los
recursos, con las necesarias coberturas de
riesgo. Al establecer un centro de gestión
estructurada de la tesorería se persiguen,
fundamentalmente, los siguientes objetivos -
Reducción de costes de transacción - Reducción de
tiempos de fluctuación - Aumento del control de
los flujos y rentabilidad de los recursos -
Mejoras en la cobertura de riesgos de tipos de
interés y de cambio Las grandes compañías que
utilizan este sistema operan normalmente con un
centro de compensación múltiple establecido en
una base finan-ciera (cash pool).
....////....
73
....////....
DEBT FINANCE
En lineas generales se trata de operaciones de
crédito o préstamo otorgados por un banco, o
sindicato de bancos, en las condiciones de riesgo
necesarias, dirigidas a la reestructuración y/o
saneamiento financiero de una empresa y/o de un
país en una situación crítica de
endeudamiento. Debe hacerse mención especial a
las modalidades de Mezzanine finance y
Debt-equity swaps. Mezzanine finance Facilidades
crediticias otorgadas con garantía de titulos de
propiedad de la sociedad financiada. Debt-equity
swap Mecanismo adoptado por gran parte de los
países en vías de desarrollo, con dificultades de
liquidez, para convertir su deuda externa en
títulos participativos del capital de empresas
locales públicas o privadas, con el fín de
incentivar las inversiones extranjeras y apoyar
al máximo el desarrollo económico y progreso del
país(). ___________ () Valgan como referencia
los diversos programas de conversión de deuda
externa en países de Europa del Este y
Latinoamérica (entre ellos el propio Plan Brady).
....////....
74
....////....
JOINT VENTURES
Figura financiera similar a la de una sociedad
de cuentas en partici-pación, mediante la que
dos o más socios suscriben un compromiso de
negocio, con la aportación de los medios y
recursos necesarios (insta-laciones, equipos,
mercados, financiación, etc.). Su naturaleza es
la de una sociedad mercantil irregular, A titulo
de ejemplo puede hacerse referencia en esta
materia a las uniones temporales de empresas
en nuestro país, consideradas como modalidades
contractuales de colaboración entre empresarios,
que sin crear un ente con personalidad jurídica
propia sirven para facilitar y/o desarrollar en
común la actividad empresarial de sus miembros.
En una linea de actuación parecida, funcionan
las agrupaciones de interés económico,
reguladas en la Unión Europea.
....////....
75
....////....
LOANS (ARBIR,BACK TO BACK PARALELLSWAPS)
Objeto de especial descripción por su particular
finalidad y tipicidad. Arbir loans

Concertados con la finalidad de obtener fondos en
mercados con tipos de interés bajos y colocarlos
en otros mercados con mejores tasas de
rendimiento. Back to back loans
Préstamos con
colaterales de depósitos, por lo general en la
misma divisa, por igual o similar importe
utilizados con bastante frecuencia por
multinacionales con posiciones en diferentes
países. Paralell loans
Préstamos que
las multinacionales o compañías matrices suelen
realizar de manera cruzada con empresas filiales
de ambas para eliminar riesgos de cambio. Swaps
loans
Operación típica entre
matriz y filial con depósitos colaterales en
centros off-shore.
....////....
76
....////....
PROJECT FINANCE
Financiación de proyectos referidos a grandes
contratos (ejecución de obra pública,
instalaciones de alta tecnología,
infraestructuras, etc.), cuyo desarrollo ha sido
objeto de exhaustiva atención en el apartado de
nuevas fórmulas de financiación. En este capítulo
es importante conocer la función y objetivos de
los organismos multilaterales, ya que la
viabilidad de los proyectos se hace posible al
contar con programas de financiación y de
asegura-miento enfocados específicamente para el
progreso y desarrollo eco-nómico de los países
más débiles.
....////....
77
....////....
VENTURE CAPITAL
La modalidad de venture capital o capital
riesgo, que también ha quedado desarrollado con
amplitud en el apartado correspondiente, adquiere
mayor importancia y complejidad cuando se trata
de invertir u operar en países más allá de
nuestras fronteras. No
obstante, como todos sabemos el fenómeno de la
globalización y el fomento de la actividad
inversora a nivel internacional propiciada por
los países más desarrollados, hace de este
instrumento un campo de actividad sumamente
interesante y atractivo por razones de su nivel
de exigencia en cuanto a especialización y
rentabilidad.
....////....
78
....////....
SWITCH
Operación de estructura triangular, donde los
pagos se compensan (clearing) para convertir su
saldo en moneda fuerte y efectuar su liqui-dación
final. Normalmente son transacciones gestionadas
por empresas de trading muy cualificadas en
comercio exterior dada su particular
complejidad. Ejemplo se compran determinados
bienes x en un país en desarrollo y se venden
otros determinados bienes y, ultimándose el
pago en una moneda fuerte distinta a la local
mediante compensación o clearing, a través de
una entidad financiera de primera fila.
Bienes X
Bienes Y
Moneda clearing
Divisa
79
LAS OPERACIONES FINANCIERAS EN EL C0MERCIO
INTERNACIONAL
CONTENIDOS

OPERACIONES FINANCIERAS
INSTRUMENTOS FINANCIEROS FINANCIACIONES
ESTRUCTURADAS POLITICAS E INSTRUMENTOS
FINANCIEROS EN ORGANISMOS MULTILATERALES Y
BANCOS REGIONALES MEDIDAS DE APOYO A LAS PYME
....////....
80
FINANCIACIONES ESTRUCTURADAS
(CON CRITERIOS DE SELECCION RESTRINGIDA Y
ORIENTADA A LA ACTIVIDAD Y GESTION
INTERNACIONAL DE LA EMPRESA)
FINANCIACION DE PROYECTOS
FINANCIACION DE LAS EXPORTACIONES CON APOYO
OFICIAL CONSENSO OCDE Y FONDO DE AYUDA AL
DESARROLLO
81
FINANCIACION DE PROYECTOS
SE TRATA DE OPERACIONES RELATIVAS A LA
FINANCIACION DE GRANDES REALIZACIONES (CONTRATOS
DE EJECUCION DE OBRA PUBLICA, INSTALACIONES DE
ALTA TECNOLOGIA, MEJORA DE INFRAESTRUCTURAS,
ETC.), QUE SE PUEDEN INCLUIR EN UN CONCEPTO MAS
GLOBAL DE FINANCIACIONES ESTRUCTURADAS. DEBEN
SER PROYECTOS AISLADOS, DE PROMO-TORES SOLVENTES,
ECONOMICAMENTE VIABLES, CON CASH FLOWS
PREDECIBLES Y ESTABLES, Y MINIMO RIESGO
TECNOLOGICO.
.///...
82
.///...
ES IMPORTANTE TENER EN CUENTA DOS
ESCENARIOS EN EL PROCESO DE DECISION INVERSION Y
FINANCIACION. DECISION DE INVERSION PROYECTO
ATRACTIVO?
EMPRESA CON EXPERIENCIA?
ALTERNATIVA DE DIVERSIFICACION?
RIESGO ECONOMICO ASUMIBLE? ...
.///...
83
.///...
. DECISION DE FINANCIACION CORE BUSINESS?

PROMOTORES?
INVERSION UNICA O REPETITIVA?
PLAZO DE RECUPERACION?
FLUJOS PREDECIBLES Y ESTABLES?
MERCADO DE FINANCIACION DESARROLLADO?
TAMAÑO DEL PROYECTO?
.///...
84
EL PROJECT FINANCE EN PAISES EMERGENTES
MAYOR APOYO INSTITUCIONAL ORGANISMOS LOCALES E
INTERNACIONALES MECANISMOS DE COBERTURA MUCHO MAS
AMPLIOS POR EL FACTOR DE RIESGO
DIFERENCIAL(RIESGO POLITICO O RIESGO PAIS) Y
RIESGO DE CAMBIO COBERTURAS - PROPIO
PROYECTO - ECAs - ORGANISMOS MULTILATERALES
(BMIFC/IAD) - BANCOS REGIONALES (BID, BERD,
BasD y BafD) - BEI - MIGA - COMPAÑIAS
ASEGURADORAS PRIVADAS
....////....
85
....////....
PROPIO PROYECTO Coberturas parciales Flujos de
exportación en monedas fuertes y otras
proporcionadas por el propio país. ECAs (Export
Credit Agencies) Seguros de crédito a la
exportación (CESCE), con plazos de h/10 años
tras el periodo de construcción y coberturas
sobre riesgos políticos y comerciales del 95
s/valor contrato. ORGANISMOS MULTILATERALES Mitiga
n el riesgo país para inversores internacionales
y reducen requisitos imprescindibles para bancos
de determinados países BANCOS REGIONALES -
Refuerzan la capacidad para atraer financiación a
largo plazo. - Utilizan una estructura típica de
préstamos A/B
Tramo A / Prestamista oficial
Tramo B / Bancos comerciales o mercado de
capitales
........
....////....
86
....////....
........
Algunos Bancos Regionales, adicionalmente a la
estructura de tramos A/B, ofrecen programas de
Garantías Parciales para apoyar la participación
de los prestamistas de fondos. Garantías
Parciales del Riesgo (PRG) para cubrir riesgos
políticos específicos, de transferencia de
divisas o de obligaciones contractuales del país
anfitrión. Garantías parciales del crédito (PCG)
para cubrir riesgos comerciales/políticos y
aportar al prestamista la calificación de
deuda que el Banco Regional posee/AAA. BEI (Banco
Europeo de Inversiones) Tiene programas de
financiación para nuevos proyectos en países
emergentes. El BEI puede aportar préstamos a
largo plazo (10 años o más) sujetos a la
ejecución de una garantía y/o un indemnity
agreement, siempre que exista un garante
apropiado (normalmente un sindicato de bancos
comerciales de primera fila)
..........
....////....
87
....////....
........
MIGA (Multilateral Investment Guarantee
Agency) Organismo perteneciente al Banco Mundial,
creado para complementar las agencias nacionales
y privadas en sus programas de aseguramiento de
la inversión extranjera. Aporta alternativas
viables en el aseguramiento de las inversiones
contra riesgos no comerciales en países en vías
de desarrollo. La MIGA ofrece cobertura de
riesgos políticos a largo plazo(15 a 20 años),
tales como restricciones en la transferencia de
moneda extranjera, expropiación, ruptura de
contrato por parte del gobierno, guerra,
disturbios....... COMPAÑIAS ASEGURADORAS
PRIVADAS Participación de compañías privadas
internacionales en el aseguramiento de riesgos
políticos y comerciales.
....////....
88
EL INSTITUTO DE CREDITO OFICIAL(ICO) EN LAS
OPERACIONES DE PROJECT FINANCE
EN TODO EL CONJUNTO DE SUS PROGRAMAS Y
OBJE-TIVOS, EL ICO TIENE UNA PARTICIPACION MUY
ACTIVA EN OPERACIONES DE PROJECT FINANCE EN
CALIDAD DE PRESTAMISTA Y DE ASESOR FINANCIE-RO,
COMO BANCO DE INVRSION Y DESARROLLO DE HECHO, EN
MATERIA DE NEGOCIO INTERNACIO-NAL ACTUA DE MANERA
DESTACADA EN DOS IMPOR-TANTES LINEAS APOYO AL
DESARROLLO DE GRANDES PROYECTOS DE INVERSION EN
ESPAÑA (GRINVE) Y FOMENTO DE GRANDES
INVERSIONES DE EMPRESAS ESPAÑOLAS EN EL EXTERIOR
(PROINVEX)
....////....
89
...////....
LAS OBLIGACIONES QUE AFECTAN AL ICO TIENEN
RELACION CON LOS ESTUDIOS PRELIMINARES DE
FACTIBILIDAD PLANIFICACION ESTUDIO DE LA
ESTRUCTURA FINANCIERA DEL pf ACEPTACION DE LA
PROPUESTA DE CREDITO Y ASIMISMO, CON LA
ACEPTACION, POR SU PARTE, DE LA EMPRESA/ENTIDAD
PRESENTADORA DE LA PROPUES-TA DE CREDITO
ENTIDAD DE CREDITO
EMPRESA CONSTRUCTORA Y/O INGENIERIA
CONSULTORES INDEPENDIENTES DE PRESTIGIO,
ETC.
....////....
90
...////....
AL ACEPTAR EL ICO UNA OPERACIÓN DE PROJECT
FINANCE ASUME LOS SIGUIENTES RIESGOS SI
EXISTEN COBROS/PAGOS EN DIVISAS RIESGO DE
CAMBIO
SI LOS TIPOS DE INTERES SON FIJOS
RIESGO DE TIPOS DE INTERES
AL ESTUDIAR EL PROYECTO Y
ACEPTARLO RIESGOS SOBRE LA EVOLUCION DE COSTES
Y PRECIOS DE VENTA EN PROYECTOS BASADOS
EN MATERIAS PRIMAS EXTRACTIVAS RIESGOS DE
VALORACION DE RESER-VAS
DE NO
CONTAR PREVIAMENTE CON LOS NECESARIOS PERMISOS Y
LICENCIAS RIESGOS DE RETRASO ADEMAS DE LOS
RIESGOS DERIVADOS DE LA CALIDAD DE GESTION DE LOS
EQUIPOS HUMANOS, CAUSAS DE FUERZA MAYOR Y
PROCESOS DE REFINANCIACION
....////....
91
...////....
LOS PROYECTOS CON MAYOR GRADO DE PARTICIPACION Y
EXPERIENCIA CONDUCCION, ABASTECIMIENTO,
TRATAMIENTO, SA-NEAMIENTO Y DEPURACION DE AGUAS
ENERGIA (BIOMASA, EOLICA, COGENERACION,
ENER-GIAS RENOVABLES.) TRANSPORTES, LOGISTICA
E INFRAESTRUCTURAS SECTOR QUIMICO ASI COMO
TAMBIEN OTROS EN MATGERIA DE SUMINISTROS
ELECTRICOS, TURISMO, AGROALI-MENTACION,
TELECOMUNICACIONES Y SIDERURGIA
....////....
92
...////....
ADEMAS, COMO PARTE IMPLICADA EN AL OPERACIÓN,
DESEMPEÑA TAREAS ESPECIALES DE ASESORAMIENTO Y DE
CONTROL FINANCIERO, A LO LARGO DE LA VIDA DE LA
OPERACIÓN LA METODOLOGIA APLICADA AL CONTROL DEL
PROYECTO SE BASA EN LAS SIGUIENTES REGLAS
NORMALIZACION DEL BALANCE, CUENTA DE RESULTA-DOS
Y ESTADO DE CASH FLOW
PROYECCIONES A LARGO PLAZO
SEGUIMIENTO DEL PROCESO Y CONTROL
PRESUPUES-TARIO
VALORACION
PERMANENTE DE LA EVOLUCION DEL PROYECTO LA LABOR
DE ASESORAMIENTO FINANCIERO ESTA CENTRADA EN LA
OPTIMIZACION DE LA GESTION DEL CASH FLOW DE LA
EMPRESA, MAXIMA GARANTIA SOBRE LA QUE DESCANSA EL
PROYECTO
93
f
LA FINANCIACION DE LAS EXPORTACIONES CON
APOYO OFICIAL
LA FINANCIACION DE LAS EXPORTACIONES CON
APOYO OFICIAL
SE SUSTENTA EN TRES INSTRUMENTOS BASICOS EL
MARCO LEGAL VIGENTE PARA TODO LO RELACIONADO CON
LA FINANCIACION DE LAS EXPORTACIONES LA
COMPAÑÍA DE SEGUROS DE CREDITO A LA EXPORTACION
(CESCE) PARA LA COBERTURA DE RIESGOS LA
INTERMEDIACION DEL INSTITUTO DE CREDITO OFICIAL
(ICO) / CONVENIOS DE AJUSTE DE INTERES
RECIPROCO(CARI)
_____________ Y EN LAS LINEAS DIRECTRICES DEL
CONSENSO OCDE () Y EN EL FONDO DE AYUDA AL
DESARROLLO/FAD() ....................
- LEY 11/1983 () - R.D. LEY 16/1976 ()
- R.D. 677/1993()
- ORDEN
25.04.1996()
....///....
94
f
....///....
CONSENSO OCDE CRÉDITOS CON APOYO OFICIAL A LA
EXPORTACION DE BIENES DE EQUIPO Y
SECTORIALES FONDO DE AYUDA AL DESARROLLO
CONDICIONES FINANCIERAS CONCESIONALES A PAISES EN
DESARROLLO
....///....
95
....///....
CONSENSO OCDE
DESTINO ACUERDO GENÉRICO S/BIENES DE EQUIPO
BARCOS ESTACIONES TERRESTRES DE COMUNICACIÓN
VIA SATELITE CENTRALES NUCLEARES AERONAVES
CIVILES BENEFICIARIO EXPORTADOR RESIDENTE
COMPRADOR EXTRANJERO ENTIDAD DE FINANCIACION
EXTRANJERA
....///....
96
....///....
INSTRUMENTACION CREDITO AL SUMINISTRADOR
NACIONAL CREDITO AL COMPRADOR EXTRANJERO
ARRENDAMIENTO FINANCIERO (LEASING) DESCUENTO
SIN RECURSO (FORFAITING) CUALQUIER OTRA
MODALIDAD CON IGUAL OBJETO IMPORTE Y DIVISA (BASE
DE LA FINANCIACION) VALOR FOB (CONTADO) DE LOS
BIENES Y SERVICIOS () IMPORTE DEL FLETE Y
SEGURO () GASTOS LOCALES () INTERESES Y
GASTOS FINANCIEROS () PRIMA DEL SEGURO DE
CREDITO ()
______________ () Incluidas comisiones
comerciales h/5 y materiales/serv.extranj.
h/15.
() Sujeto a
condiciones establecidas.
....///....
97
....///....
PLAZO CONFORME A GUIDELINES OCDE Y SIEMPRE gt 2
AÑOS PAISES CATEG. I (PNB p.c.gt usd5.225) -
h/5 - 8,5 AÑOS PAISES CATEG. II (PNB p.c.lt
usd5.225) - h/10 AÑOS TIPOS DE INTERES Y
MARGENES DESDE 01.09.95 SOLAMENTE LOS
CIRRs() LOS MARGENES ANUALES APLICABLES
Plazo Importe h/ 3
años 0,50/0,45 () Entre 3/5
años 0,60/0,55 () Más de 5 años
0,70/0,65 ()
________ () Tipo de interés comercial de
referencia () Según
se trate de operaciones por importe gt Usd.10mm. o
c/vº.
....///....
98
....///....
COMISIONES NO ESTIPULADAS AMORTIZACION CUOTAS
IGUALES Y CONSECUTIVAS POR PERIODOS lt 6 M. LA
PRIMERA DENTRO DE LOS SEIS MESES SIGUIENTES AL
PUNTO DE ARRANQUE DOCUMENTACION SEGUN NORMATIVA
VIGENTE i) Identificación del solicitante
ii)
Identificación de la operación comercial de
exportación iii) Identificación del
crédito a la exportación
....///....
99
CREDITO
COMPRADOR
ESQUEMA DE FINANCIACION CON CONVENIO DE
AJUSTE RECIPROCO DE INTERESES (CARI)
IMPORTADOR (Comprador extranjero)
Contrato comercial
EXPORTADOR
Financiación a Tipos Consenso OCDE
Cobro de la exportación
CARI
ICO
ENTIDAD FINANCIERA
Póliza de seguro de crédito a la exportación
Funding
GARANTIAS CESCE Personales Reales
Bancarias Otras
M. INTERBANCARIO
100
CREDITO
SUMINISTRADOR ESQUEMA
DE FINANCIACION CON CONVENIO DE AJUSTE RECIPROCO
DE INTERESES (CARI)
IMPORTADOR (Comprador extranjero)
Contrato comercial
EXPORTADOR
Pago anticipado y reemb. cuotas de amortización
Tipos Consenso OCDE
Financiación
Amortiz. s/convenio
CARI
ICO
ENTIDAD FINANCIERA
Funding
Póliza de seguro de crédito a la exportación
GARANTIAS CESCE Personales Reales
Bancarias Otras
M. INTERBANCARIO
101
CREDITO
SUMINISTRADOR ESQUEMA
DE FINANCIACION CON CONVENIO DE AJUSTE RECIPROCO
DE INTERESES (CARI)
(FORFAITING)
Contrato comercial
EXPORTADOR O CEDENTE
IMPORTADOR O AVALISTA
Suministro de bienes y servicios
Tipos Consenso OCDE
Descuento
Gestión de cobro
Cesión documntos
Reembolso efectos
CARI
ENTIDAD FINANCIERA
ICO
Póliza de seguro de crédito a la exportación
Funding
GARANTIAS CESCE Personales Reales
Bancarias Otras
M. INTERBANCARIO
102
....///....
FONDO DE AYUDA AL DESARROLLO
CON CRITERIOS DEL COMITÉ DE AYUDA AL DESARROLLO
DE LA OCDE SE DEFINE COMO EL CONJUNTO DE FLUJOS
FINANCIEROS FACILITADOS POR AGENCIAS OFICIALES,
INCLUYENDO GOBIERNOS LOCALES, A PAISES EN VIAS DE
DESARROLLO QUE CUMPLAN DOS CONDICIONES
PROMOVER BIENESTAR Y DESARROLLO ECONOMICO
APLICAR CONDICIONES MAS FAVORABLES EL FAD EN
ESPAÑA R.D. LEY 16/1976