Master Administration

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Master Administration Échanges
Internationaux1ère Année

• Approvisionnements électroniques
• Cours n2 La valorisation des entreprises de
  commerce électronique

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Planning
Cours Date prévue
1.1 Généralités sur les échanges électroniques (S1)
1.2 Comparaisons internationales France Europe - Monde (S2) 4 Octobre
2. La valorisation des entreprises de commerce électronique (S3) 11 Octobre
3.1 Les achats électroniques B2C - Généralités (S5) 18 Octobre
3.2 Exemple le secteur des loisirs (S6) 25 Octobre
4. La relation de confiance la banque en ligne (S7)
5. Le e-procurement approvisionnement et logistique (S8
6. Les places de marché (S9)
7. Les outils des échanges électroniques (S10)
8. La loi applicable aux échanges électroniques (S11)
Synthèse (S12)
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Plan du cours

• Le développement des  jeunes pousses 
• Les acteurs du capital
• Le Business Plan
• Laccès au capital dune entreprise
• Les marchés financiers
• La valorisation dune entreprise
• Lintroduction en bourse de Meetic

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Idée reçue.
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Spécificités des start-ups ( jeunes pousses )

• Une start-up se caractérise par
• une activité récente sur le marché (résultant
  dune idée novatrice ou du résultat de
  recherches)
• un rythme de croissance soutenu
• un personnel qualifié et volontaire dans le
  développement de lentreprise, mais avec un
   turn-over plus élevé
• des besoins financiers importants, pour faciliter
  le développement.
• Ceci se traduit par une évolution rapide du
  capital
• Répartition entre les créateurs, les actionnaires
  et les investisseurs
• Evolution de la  géométrie  du capital
• Besoin dinjection de nouveaux fonds pour
  financer la croissance et le développement

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Quelques termes utiles

• Burn rate rapidité avec laquelle une société
  utilise sa trésorerie
• Business plan plan de développement commercial
• Closing Dernière étape dune opération
  (signature documents et versement de fonds)
• Deal accord entre les parties, lors dune
  négociation
• Due Diligence Audit préalable à une offre
• EBITDA Excedent Before Interests and Taxes
• I.P.O. Initial Public Offering
• LBO Leveradge Buy-Out
• PER Price Earning Ratio cours action/résultat
  net par action
• Road Show exercice marketing de présentation
  dune société
• ROI Return On Investment
• Round tour de table pour la levée de capitaux
• Seuil taux de détention du capital déclenchant
  des obligations légales de déclaration (hausse ou
  baisse)

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Evolution de la cyber-entreprise
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Qui peut apporter et quand ?
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La valorisation

• Post-money pre-money capitaux apportés
• Participation capitaux apportés/post-money
• Évaluation dune start-up (valeur de marché)
• Effet de mode
• Degré durgence du deal
• Qualité des investisseurs en place
• Qualité du management en place
• Références de la société et des entrepreneurs
  (track record)
• Évaluation récente de sociétés comparables
• Retour potentiel sur investissement
• Approche comptable (valeur de rendement)
• Méthode de lActif Net Comptable Réévalué (ANCR)
• Discounted Cash Flow (DCF) Flux de Trésorerie
  Actualisés
• Taux de Rendement Interne (TRI) Valeur
  future/prix dentrée

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Le Business Plan

• Résumé (executive summary)
• Présentation du projet
• Environnement économique
• Le marché
• Description du produit ou du service
• Objectifs visés
• Ressources de lentreprise
• Plan opérationnel
• Partie financière
• Sortie envisagée, risques opportunités
• Annexes références

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Les 10 points clés dun business plan (source
Kangaroo)

• Concept description de l'offre, de la cible et
  des besoins auxquels cette offre répond
• Marché taille, segmentation, évolution
• Concurrence état des lieux des principales
  offres concurrentielles, éléments différenciants,
  avantages et nouveautés créés
• Business Model source des revenus, stratégies
  marketing et commerciale
• Equipe composition, profil, expérience,
• Autres intervenants actionnaires,
  administrateurs, advisory board,
• Prévision de compte de résultats hypothèses en
  termes d'activité, de rentabilité et
  d'investissement
• Analyse des risques
• Etat d'avancement du projet premiers
  développements, premiers clients
• Besoins de financement et première valorisation
  besoins de financement et d'accompagnement,
  utilisation des fonds, valorisation proposée.

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Modèle danalyse stratégique de Porter
Il sagit dun modèle d'analyse de l'attractivité
d'une activité, fondé sur une appréciation de
l'intensité de cinq forces intensité de la
compétition entre concurrents (rivalry),
domination des fournisseurs (supplier power),
domination des clients (customer power),
existence de substituts, barrières à l'entrée
(barriers to entry)
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Exemple de positionnement sur une chaîne de valeur
Source www.ensta.fr
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Laccès immédiat au capital de lentreprise

• Les actions en numéraire ou les actions dapport
• Les actions ordinaires ou actions de priorité
  (privilégiées)
• Avantages financiers ou en droits de vote
• Autres avantages comme laccès à une information
  meilleure
• Les actions de priorité sans droit de vote
• Afin de renforcer le capital (lois du 13/7/1978,
  puis du 3/1/1983)
• Les actions à droit de vote double
• Pour récompenser les actionnaires fidèles
• Les actions à double dividende
• Les certificats dinvestissement
• Destiné à renforcer le capital, par un titre
  intermédiaire entre action obligation, par
  répartition du droit au dividende et droit de vote

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3.3 Laccès futur au capital de lentreprise

• Les obligations convertibles en actions (OC)
  (décret du 3/9/1953)
• Les obligations remboursables en actions (ORA)
• Cest lentreprise qui décide de la
  transformation
• Les bons autonomes de souscription dactions
  (BSA)
• Possibilité démettre des droits à souscrire des
  titres
• Il existe aussi
• Les comptes courants dactionnaires
• Les stocks-options (voir slides suivants)
• Les bons de souscription de parts de créateurs

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Le mécanisme des stock-options

• Le principe dun plan doptions est simple
• il consiste à attribuer aux salariés un droit au
  rachat dun nombre fixé dactions dont le cours
  est fixé et dont la date dexercice de ce droit
  est déterminé.
• Les stock-options sont une forme de BSA, dont la
  taxation a fait lobjet de nombreuses
  controverses dans lactualité récente
• Attention, le mécanisme peut se retourner contre
  lemployé, en cas de forte baisse du titre,
  réduisant à 0 le bénéfice escompté.
• Exemple
• La société GENSET a été créée en 1989 15 du
  capital a été réparti entre les salariés, le prix
  dexercice ayant été fixé à 11 F (1,7 ) par
  action. Aujourdhui, le cours de laction GENSET
  est supérieur à 85 , ce qui représente une
  plus-value supérieure à 85 M au total !

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Les indices boursiers
Source Boursorama 10 Oct 2006