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• 3.??????????????????????????????????????,?????????
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  ????????(Purepricemarket)

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  ,??????????????????,????????????????????????????
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  ????????

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  ?????????,???????????????????,????

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• ??????????????????????????????,????????????,??,???
  ????????
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• 1.??????????????,??,????????
• 2.??????????,??????????.
• 3.??????????????,????????,???????????????
• 4.?????????????????????,??????????

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• ?????????????????????,?????????????????
• ????????????????????????
• ??????????????(Pre-arrangedtrading),??????????????
  ????
• ??????????????????(Frontrunning)?

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• (?)????????
• 1. ? ? ? ?(Individual accounts)
• ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ,??? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
  ? ? ?
• 2. ? ? ? ? (Joint accounts)
• ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ?
  ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?,? ? ? ? ? ? ? ?
  ? (With right of survivorship) ? ? ? ? ? ?
  (Tenant in common)? ? ? ? ? ? ? ? ? ,? ? ? ? ? ?
  ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? , ? ?
  ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

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• 3. ? ? ? ? (Partnership accounts)
• ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
  ? ? ? ? ? , ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?, ? ? ? ? ? ?
  ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
• 4. ? ? ? ? (Corporate accounts)
• ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
  ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
  ? ? ? ? ? , ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? , ? ? ? ?
  ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? , ? ? ? ? ? ? ? ?
  ??? ? ? ? ? ? ?

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• (?) ? ? ? ? ? ? ? , ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
• 1. ? ? ? ? (Discretional accounts)
• ? ? ? ? ? ? ? ?, ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
  ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ,
  ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
• 2? ? ? ? ? ? (Non-discretional accounts)
• ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? , ? ? ? ? ? ? ? ? ?
  ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? , ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
  ? ? ? ? ? ? ?

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• 3. ? ? ? ? ? ? (Fully disclosed accounts)
• ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
  ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? , ? ? ? ? ? ? ? ? ?
  ? ? ? ? ? ?
• 4. ? ? ? ? (Omnibus accounts)
• ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? , ? ? ? ?
  ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??
• 5. ? ? ? ? ? ? (Hedging accounts)
• ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? , ? ? ? ? ? ? ?
  ? ? ? , ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?

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• 2???????,????,????
• 3?????????????,??????????????????????,????????????
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• 1. ? ? ? ? (Widening) ? ? ? (narrowing)
• ? ? ? ? ? ? ? ? ? T0 ? ? T1 ? ? ? ? ? ?
  ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
• 2. ? ? ? ? ? ? ? (Strong and weak)
• ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? T0 ? ? T1 ? ? ? ?
  ? ? ? ? ? ? ? ?
• 3 ? ? ? ? ? ? ? ? ?
• ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
  ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ? ,
  ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
• 4? ? ? ? ? ? ? ? ?
• ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
  ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?

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• 1 ? ? ? ? ? ? ?(Arbitrage hedge )
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  ? ? ? ? ? ? ? ? ? , ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
  ? ? ? ?, ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?, ? ? ? ? ?
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  ? ? ? ? ? ? ? ? ? , ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ?,
  ? ? ? ? ? ? ??

17
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• 2 ? ? ? ? ? ? ?(Operational hedge )
• ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? , ? ? ? ? ? ? ?
  ? ? ? ? ? ? ? ? ? , ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
  ?, ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?, ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
  ? ? ?, ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ?
  ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?

18
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• 3 ? ? ? ? ? ? ?(Anticipatory hedge )?
• ? ? ? ? ? ? ? ? , ? ? ? ? ?? ? ? ? ?
  ? ? ? ? ? ? ? ? , ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?

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• ? ? ? ? , ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
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• 2? ? ? ? ?
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• (1). ? ? ? ? ? ? ?
• ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? , ? ? ? ? ? ?
  ? ? ? ? ? , ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
  ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? , ? ? ? ? ? ? ? ? ? , ? ?
  ? ? ? ? ? ?

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• (2) ? ? ? ? ? ?
• ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
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  ? ? , ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? , ? ? ? ? ? ? ? ?
  ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?, ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ,
  ? ? ? ? ? ? ? ? ?

25
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• (3)? ? ? ?
• ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
  ? ? ? ? ? ? ? ? , ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
  ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

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• 3?? ? ? ? ? ?
• ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?(nominal
  rate of interest ) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
  ? ? ? ? ? ?(real rate of interest ) ? ? ? ?
  ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
  , ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
• ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? , ? ? ? ? ? ? ? ? ?, ? ?
  ? ? ? ? ? ? ? ? ? , ? ? ? ? ? ? ? ?

27
???????????

• 4? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
• ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?, ? ?
  ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?
  ? ? ? , ? ? ? ?, ? ? ? ? ? ? ? ? ? , ? ? ? ?
  ? ?? ? ? ? , ? ? ? ? , ? ? ? ?, ? ? ? ? ? ? ? ?
  ?

28
???????????????

• 1? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??????????
  ?????????????????
• 2 ? ? ? ? ? ? ? ?
• ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?, ? ? ? ? ? ? ? ? ?
  ? ? ? ? t ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
  ? ? t ? ? ? ? ? ? ? ?
• 3. ? ? ? ? ? ? ? ? ?
• ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
•  

29
Thank You !