Robeco Multi Alternatives

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Robeco Multi Alternatives
Robeco Divirente VaR 4

• Un fonds à performance absolue

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Sommaire

• Introduction au savoir faire obligataire de
  Robeco 2
• VaR 4 un risque de baisse limité 9
• Une gestion discrétionnaire / multi-stratégies
  13
• Robeco Divirente VaR 4 22
• Conclusion 29

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Introduction

• Un fonds obligataire à performance absolue avec
  un risque de baisse limité
• Une gestion discrétionnaire/multi- stratégies
• Large choix de moteurs de performance
• Diversification des stratégies et aucuns paris
  dominants
• Un fonds qui génère de la performance absolue
  quelques soient les conditions de marché
• Un profil de rendement/risque attractif

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Robeco leader international de la gestion
dactifs

• Un Siège social situé aux Pays-Bas et des centres
  de gestion en Europe, aux États-Unis, au Japon et
  au Moyen-Orient
• 142 milliards dEuros dactifs gérés au
  30.06.2007 dans différentes classes dactifs
  (actions, obligations et produits alternatifs)
• 700 clients institutionnels, environ 1.5 millions
  de clients privés
• Filiale à 100 du groupe rabobank, robeco est un
  centre de gestion dactifs autonome. Rabobank
  sest vu attribuer la notation la plus élevée
  accordée par les principales agences de notation
  financières internationales Moodys et Standard
  Poors. En termes de capital de Tier 1,
  l'organisation compte parmi les 15 plus grandes
  institutions financières dans le monde.
• Un seul objectif gérer les actifs avec succès.

La tour Robeco à Rotterdam
5
Implantations de Robeco à linternational
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Robeco, un des leaders Européens de la gestion
obligataire

• Étude réalisée par Morningstar sur les meilleurs
  gérants obligataires européens
• 1er en Mars 2006, en Juillet 2004 et Juillet 2005
• Classement dans leTop 3 pendant 8 des 29
  derniers mois
• Classement dans le Top 5 pendant 16 des 29
  derniers mois
• Classement dans le Top 10 pendant 23 des 29
  derniers mois

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La combinaison de tous les atouts de léquipe de
gestion obligataire de Robeco

• Innovation continue historique de performances
  confirmé
• Nous innovons en faisant constamment évoluer nos
  stratégies dinvestissement pour accroître notre
  expertise
• Intégration de stratégies quantitatives
• Processus dinvestissement rigoureux notamment
  lorsque les stratégies quantitatives ont un rôle
  moteur
• Contrôle du risque pour générer de la valeur
• Nous utilisons activement le budget de risque
  disponible (TE), en nous concentrant sur les
  secteurs qui peuvent générer de la valeur ajoutée
  pour nos clients
• Des équipes responsables
• Toutes nos décisions dinvestissements sont
  prises par des équipes de gérants de 5 personnes
  maximum totalement impliquées
• Ces équipes ont en moyenne plus de 10 ans
  dexpérience et sont très stables
• Motivation par la performance
• Nous insistons sur lévaluation de la
  performance, en mettant la pression sur les
  équipes pour quelle réussissent
• Les primes des membres des équipes dépendent des
  performances du fonds

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Positionnement dans la gamme de produits
obligataires
Alpha
All Strategy Euro Bonds
Multi-stratégies
Divirente VaR 4
Rorento
Duration quantitative
Flex-o-rente
Lux-o-rente
Fonds Core
Liquidity funds
Euro Bond
Global Bonds
Indice de référence
Cash
Euro
Global
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Sommaire

• Introduction au savoir faire obligataire de
  Robeco 2
• VaR 4 un risque de baisse limité 9
• Une gestion discrétionnaire / multi-stratégies
  13
• Robeco Divirente VaR 4 22
• Conclusion 29

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VaR 4 un risque de baisse limité

• Le budget de risque du fonds est déterminé par
  une limite de VaR
• Robeco Divirente VaR 4 est construit de manière à
  ne pas sous-performer lEONIA de plus de 4 sur 1
  an, avec une probabilité de 95 .
• La VaR est gérée via un modèle de risque
  sophistiqué conforme à la directive UCITS-III

95
Rendement à 12 mois ?
Liquidités-4
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Gestion de la VaR

• Le portefeuille respecte lapproche dynamique de
  la VAR, il est construit de manière à ne pas
  sous-performer lobjectif de performance de plus
  de 4 sur un an, avec une probabilité de 95
• Aucun retour en arrière nest possible (il ny a
  pas de réduction du risque après une
  sous-performance comme pour les CPPI)
• Pas de garantie
• Lutilisation continue du budget de risque
  facilite la réalisation de l objectif de
  performance
• Une approche ex-ante est appropriée pour des
  fonds ouverts

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Robeco Divirente dix ans dexpérience

• Robeco Divirente, Fonds de droit néerlandais
  lancé en 1997, géré sous contraintes de VaR, à
  destination du marché privé
• 5 étoiles Morningstar
• Actifs sous gestion 730 millions dEuros
• Volatilité inférieure aux obligations, rendement
  supérieur au monétaire

La valeur de votre investissement peut fluctuer à
la hausse comme à la baisse. Les performances
passées ne préjugent pas des performances futures.
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Sommaire

• Introduction au savoir faire obligataire de
  Robeco 2
• VaR 4 un risque de baisse limité 9
• Une gestion discrétionnaire / multi-stratégies
  13
• Robeco Divirente VaR 4 22
• Conclusion 29

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Une gestion discrétionnaire liberté dactions

• Une méthode opportuniste pour les marchés
  obligataires internationaux
• Différents moteurs de performance pour générer
  de la valeur
• Une stratégie diversifiée exploitant tous les
  moteurs, pour obtenir des rendements attractifs
• Liberté de poursuivre sa stratégie tant quil
  existe une valeur ajoutée
• Exploiter le meilleur moteur de performance au
  bon moment
• Processus dinvestissement et de prise de
  décision rigoureux afin de générer des rendements
  attractifs
• Prendre des risques mesurés
• Contrôle du risque totalement intégré au
  processus dinvestissement

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Une gestion collégiale des fonds discrétionnaires
de Robeco
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Principales caractéristiques de lallocation
dactifs

• Organisation
• Groupes de gérants Senior
• Représentants de toutes les équipes danalyse de
  marché
• Des décisions dopérations dallocation basées
  sur les différentes catégories obligataires
• Positions actives sur les crédits Investment
  Grade , High Yield , ABS et dette émergente
  et les spreads de swaps
• Indépendance dans la prise de position acheteuse
  ou vendeuse
• Décision dallocation à moyen et long terme
• Paramètres utilisés
• Une analyse Bottom-up de la part des équipes
  Taux, Crédits et ABS
• Une approche Top-down sur létat actuel des
  marchés financiers et des valorisations.

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Exemple dallocation dactif obligataire
US swap spread long swap, short futures November
2nd December 8th, 2006
Données au 31/05/07La valeur de votre
investissement peut fluctuer à la hausse comme à
la baisse. Les performances passées ne préjugent
pas des performances futures.
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Principales caractéristiques du processus de taux

• Duration
• Prévision de lévolution des taux dintérêt dans
  la zone EURO, aux Etats-Unis et au Japon
• Allocation géographique et régionale
• Confrontation des différences de taux entre les
  marchés avec les divergences de développement
  économique
• Positionnement sur la courbe des taux
• Anticipation de la forme de la courbe des taux
• Allocation du marché monétaire
• Confrontation de la vision du marché monétaire
  avec les taux sousjacents
• Combinaison danalyses qualitatives et
  quantitatives
• Position prédominante pour un modèle de duration
  quantitative

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Exemple dopération sur taux Allocation par
zones géographiques
Difference in 10-year government bond yield
Unites States versus EMU
Données au 31/05/07La valeur de votre
investissement peut fluctuer à la hausse comme à
la baisse. Les performances passées ne préjugent
pas des performances futures.
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Principales caractéristiques du processus crédit

• Positionnement actif du portefeuille en fonction
  de la sensibilité marché (Crédit Béta)
• Quel niveau de risque prendre et à quel moment
  dans le cycle de crédit ?
• Sous pondération ou sur pondération du marché
• Une sélection habile des émetteurs
• Sintéresser aux émetteurs dans les catégories de
  notation inférieure (A et BBB)
• Utilisation dinstruments dérivés pour les
  positions acheteuses/vendeuses
• Positionnement des émetteurs dans le cycle du
  crédit
• Combinaison danalyses qualitatives et
  quantitatives
• Position prédominante pour loutil quantitatif de
  sélection dobligations CoALA
• Avec un modèle quantitatif Crédit Béta

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Exemple de Crédit Béta qualitatif

• HY Market timing
• HY team successfully implemented tactical views
  on Itraxx crossover.

Données au 31/05/07La valeur de votre
investissement peut fluctuer à la hausse comme à
la baisse. Les performances passées ne préjugent
pas des performances futures.
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Sommaire

• Introduction au savoir faire obligataire de
  Robeco 2
• VaR 4 un risque de baisse limité 9
• Une gestion discrétionnaire / multi-stratégies
  13
• Robeco Divirente VaR 4 22
• Conclusion 29

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Robeco Divirente VaR 4 Description du produit

• Gestion discrétionnaire / multi-stratégies
• tous les moteurs de performance obligataires de
  Robeco
• une gamme complète dinstruments obligataires et
  de classes dactifs
• Produit obligataire à performance
  absolue/approche VaR
• Un modèle sophistiqué de VaR limitant le risque
  de baisse (VaR 4) dans différentes conditions de
  marché
• Objectif de Rendement (Brut) EONIA 150 à 200
  pb
• Un profil de rendement/risque attractif
• SICAV de droit Luxembourg (UCITS III)
• Frais de surperformance (seuil EONIA 150 pb)
• Date de création 2 Novembre 2006

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Allocation optimale des moteurs de performance
Allocation des différents moteurs de performance
par rapport au rendement espéré
Liquidités
-4 lt Duration lt 4 -2 lt Crédit Beta lt 2 -2 lt
Position des émétteurs lt 2 -10 lt Allocation
dactifs (par marché) lt 10
Allocation dactifs
Crédit Béta qualitatif
Marché monétaire
Crédit Béta quantitatif
Sélection des émetteurs
Courbe des taux qualitative
Allocation géographique quantitative
Courbe des taux quantitative
Allocation géographique qualitative
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Contrôle des risques

• Le budget de risque est fondé sur une importante
  diversification plutôt quune optimisation totale
• Lallocation des moteurs de performance peut
  évoluer
• De nouveaux moteurs de performances peuvent être
  ajoutés
• La part de chacun des moteurs de performances
  peut être ajustée -gt pas de limite maximum
• Une diversification des moteurs de performance
  est nécessaire pour attendre lobjectif de
  performance
• Des hypothèses réalistes de ratio dinformation
  par moteur de performance
• Un niveau de risque souhaitable et réalisable
  pour chaque moteur
• Le budget de risque est utilisé avec un maximum
  de liberté, ce qui permet de créer de la valeur
  ajoutée

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Positionnement du portefeuille

• Exemple certaines opérations récentes

Liquidités
ABS, autres
Acheteur Japon, USA et Zone Euro
Allocation dactifs
Acheteur USA et Zone Euro
Acheteur Dette émergente
Crédit Béta qualitatif
Vendeur Crédits
Marché monétaire
Acheteur Sterling Vendeur Euribor
Crédit Béta quantitatif
Sélection des émetteurs
Telefonica vs. Vodafone
Courbe des taux qualitative
Allocation géographique quantitative
Courbe des taux quantitative
Acheteur Suède vendeur Japon
Allocation géographique qualitative
Aplatissement du 2-10 ans au Royaume-Uni
Données au 31/05/07La valeur de votre
investissement peut fluctuer à la hausse comme à
la baisse. Les performances passées ne préjugent
pas des performances futures.
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Attribution de performances
Données au 31/05/07La valeur de votre
investissement peut fluctuer à la hausse comme à
la baisse. Les performances passées ne préjugent
pas des performances futures.
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Profil de rendement/risque de Robeco Divirente
VaR 4
Rendement
Risque

• Liquidités Eonia 4.08 (Juin 2007),
  volatilité 0.17 (5 ans)
• Obligations Lehman Brothers Euro Aggregate,
  volatilité 3.05 (5 ans) Taux
  4,64 (Juin 2007), dans lhypothèse où la courbe
  et les taux ne changent
  pas
• Fonds Robeco Divirente VaR 4 rendement
  souhaité Eonia de 150 à 200
• ppbs, objectif vol. lt 2

Données au 31/05/07La valeur de votre
investissement peut fluctuer à la hausse comme à
la baisse. Les performances passées ne préjugent
pas des performances futures.
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Résumé

• Objectif de performance Eonia 150 à 200 brut
• Bénéficier de tout le savoir-faire obligataire de
  Robeco, avec une limitation du risque de baisse
  (faible volatilité objectif lt 2)
• Diversification des moteurs de performance pour
  une performance stable
• Profil de rendement/risque attractif
  particulièrement sur les marchés obligataires

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Données générales du produit

• Forme juridique
• Structure Fonds ouvertDomicile Luxembourg
• Statut légal SICAV, UCITS III
• Codes ISINPart D EUR LU0272442467
• Part I EUR LU0272442970
• Information sur la gestion
• Gérant dactif Robeco Asset Management
• Gérant Olaf Penninga

• Caractéristiques du produit
• Classe dactif Performance absolueEncours
  296 millions dEuros (juin 2007)
• Objectif de Eonia 1,5 - 2,0 brut de frais
• performance
• Capitalisation Parts I, D, M
• Distribution Parts IE, E, B
• Devises EUR, USD, GBP, CHF
• Commissions et coûts
• Commissions Parts I et IE 0,50
• Fixes Parts D 0,80
• Commissions de 25 au-dessus de la performance
  nette performance - seuil
• Seuil Eonia 1,5
• Frais Parts I et IE 0,03
• dadministration Parts D 0,08

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Avertissement légal
Ce document possède un caractère privé et
confidentiel il est à lusage exclusif de la
personne à laquelle il a été remis par Robeco.
Cette présentation nest donnée quà titre
indicatif et ne présente aucune valeur
contractuelle. Elle ne peut être diffusée,
reproduite ou publiée partiellement ou
intégralement à destination de tout tiers sans
laccord écrit préalable de Robeco. Les avis et
opinions que Robeco Gestions est susceptible
démettre notamment sur les marchés et/ou les
instruments financiers ne peuvent engager sa
responsabilité. Ce document a été réalisé dans un
but d'information uniquement et ne constitue pas
une offre ou une sollicitation en vue de la
souscription à ce produit  linvestisseur étant
seul juge de lopportunité des opérations quil
pourra être amené à conclure. Les données, issues
de diverses sources internes et externes, sont
communiquées dans un but dinformation
uniquement, sous réserve derreurs ou
domissions. Avant toute transaction,
linvestisseur doit sassurer que les supports
choisis correspondent à sa situation financière
et à ses objectifs en matière de placement ou de
financement, il doit prendre connaissance des
prospectus de chaque OPCVM, comprendre la nature
des supports choisis, leurs caractéristiques et
leurs risques notamment de perte en capital. Les
informations légales devant être remises avant
toute souscription dOPCVM, notamment les
prospectus complets et simplifiés, sont
disponibles auprès de Robeco Gestions ou sur le
site Internet www.institutionnels.robeco.fr.
Les informations et analyses relatives aux
méthodes de calcul et aux processus délaboration
des notations StandardPoors et Morningstar sont
disponibles respectivement sur le site 
http//www.funds-sp.com et sur le site
http//www.morningstar.fr. Les performances
passées ne préjugent pas des performances futures
et ne sont pas constantes dans le temps. La
valeur de linvestissement peut varier à la
hausse comme à la baisse. Robeco Gestions est
agréé par lAMF en tant que société de gestion
depuis le 1er juillet 1997. N dagrément GP
97-72.