LEurope estelle une zone montaire optimale

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LEurope est-elle une zone monétaire optimale?
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Théorie des zones monétaires optimales

• Répond à la question comment savoir si
  plusieurs pays doivent réaliser une union
  monétaire?
• Définition des conditions pour que lunion
  monétaire soit viable.

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Faut-il une monnaie par pays?

• Les zones monétaires doivent-elles nécessairement
  coïncider avec les frontières nationales?
• le cycle de la Californie et celui des
  Etats-Unis

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Notion doptimalité en économie

• Adopter une monnaie commune entraine des coûts et
  des bénéfices
• arbitrage entre coûts et bénéfices ? solution
  optimale
• La solution  optimale  en terme de taille de
  lunion monétaire correspond à la plus grande
  différence entre bénéfice et coûts.
• Le point où coût marginal bénéfice marginal

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Taille optimale dune union monétaire
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Coûts et bénéfices de lunion monétaire

• Bénéfices
• Externalités de réseau de la monnaie
• augmentent avec nombre dutilisateurs
• Coûts
• Abandon de la monnaie et de la manipulation du
  taux de change comme instruments de stabilisation
  conjoncturelle.
• Particulièrement important dans les cas de
• Rigidité des prix et des salaires
• Chocs asymétriques

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Raisonnement centré sur les coûts

• Idée de départ union monétaire mondiale
• Pourquoi pas?
• Quels seraient les inconvénients?
• Pour le savoir, évaluer les chocs asymétriques
• leurs mécanismes de propagation
• ce qui les rend plus probables
• ce qui les rend plus douloureux

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Choc asymétrique

• Exemple de chocs doffre négatif
• Innondations, catastrophes naturelles limitées à
  un pays
• Choc de productivité (accords de Grenelle, 1968)
• Déclin dun secteur important dans un pays
• Chocs de demande positif
• Réunification allemande
• Découverte de gisement de pétrole ou de gaz
• Que peut faire le taux de change?
• Dévaluation ou réévaluation (en régime de change
  fixes)
• Dépréciation ou appréciation du taux de change
  (en régime de changes flexibles)

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Conséquences des chocs asymétriques en Union
monétaire

• Lors dun choc asymétrique le pays touché ne peut
  pas ajuster son taux de change ni son offre de
  monnaie
• Les chocs sont inévitables, mais il faut chercher
  
• ce qui réduit leur probabilité
• ce qui facilite lajustement par dautre canaux
  que le taux de change
• Lanalyse économique propose 6 critères

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Six critères pour former une zone monétaire

• 3 critères classiques (économiques)
• Mundell
• Kenen
• McKinnon
• 3 critères politiques

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Critère 1 (Mundell) mobilité de la main doeuvre

• Ajustement aux chocs par réallocation de la main
  duvre
• Mais
• La mobilité des personnes est plus facile à
  lintérieur dun pays (culture, langue,
  législation, protection sociale, réseau
  dentraide, etc.)
• Mobilité du capital capital financier très
  mobile, mais physique (machines, bâtiments) non
• Certaines qualifications rendent les personnes
  moins mobiles (cela dépend de la structure
  industrielle des pays)

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Critère 2 (Kenen) diversification de la
production

• Les pays dont la production et les exportations
  sont plus diversifiées sectoriellement
• et qui ont des structures de production
  similaires
• sont plus à même de former une union monétaire
• car moins de chocs asymétriques,
• et de faible importance.

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Critère 3 (McKinnon) ouverture

• Les pays les plus ouverts au commerce extérieur
• Et qui commercent beaucoup entre eux
• sont plus à même de former une union monétaire
• En réalité, il faut distinguer entre biens
  échangeables/non échangeables
• Les prix des biens échangeables sont fixés au
  niveau mondial
• Une petite économie est price-taker,
• A la limite, si tous les biens sont échangeables,
  les prix doivent être flexibles
• donc le taux de change naffecte pas la
  compétitivité.

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3 critères politiques

• Transferts fiscaux
• Préférences identiques
• Communauté de destin

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Critère 4 (politique) transferts fiscaux

• Transferts entre pays pour compenser les effets
  dun choc asymétrique
• Jouent le rôle dune assurance qui réduit les
  coûts des chocs asymétriques
• Dans un pays, les transferts existent
• De manière implicite, via le système de
  protection sociale
• De manière explicite à travers le système fiscal
  dans les fédérations dEtats fédéralisme fiscal

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Criterion 5 préférences identiques

• Les pays partagent-ils un large consensus sur la
  manière de réagir aux chocs?
• Particulièrement important pour les chocs
  symétriques
• Les plus probables quand le critère de Kenen est
  satisfait
• Utile aussi en cas de choc asymétrique
• Coordination des réactions, solidarité
• Favorise les transferts entre pays

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Critère 6 communauté de destin

• Des pays qui se voient comme liés par une
  communauté de destin acceptent mieux les coûts de
  lunion monétaire
• Car dans une zone monétaire, il y aura
  nécessairement des chocs asymétriques, qui
  créeront des conflits dintérêt temporaires
• Plus facile daccepter et régler ces problèmes au
  nom dun objectif supérieur

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ZMO résumé
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LEurope est-elle une ZMO?

• effets asymétriques de chocs symétriques effets
  sur le PNB et les prix dune variation du taux
  dintérêt commun sur leuro

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Ouverture le critère de McKinnon est satisfait

• La plupart des pays de lUE sont très ouverts

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Diversification le critère de Kenen est
globalement satisfait

• La plupart des pays de lUE ont une structure de
  production diversifiée.
• Le commerce intra-branche est dominant.

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Mobilité de la main doeuvre

• Critère difficile
• Les migrations entraînent de nombreux coûts
• déménagement
• Risque de chômage
• Opportunités de carrière de long terme
• Organisation familiale
• Continuité de la protection sociale
• fiscalité
• Différences culturelles/linguistiques
• Attachement à des lieux dorigine

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Mobilité de la main duvre - suite

• En comparaisons internationales, la mobilité de
  la main duvre est faible en Europe,
• Entre pays

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Mobilité de la main duvre - suite

• Et même au sein des pays
• ???

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Mobilité de la main duvre - suite

• La faible mobilité de la main duvre signifie
  que les chocs se traduisent par du chômage ou par
  une baisse des salaires (rare)
• comparaison US-UE la mobilité de la main
  duvre environ 3 fois plus élevée aux USA quen
  Europe

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Les transferts

• LUE ne satisfait pas le critère des transferts.
• Le budget total européen
• est faible et plafonné à 1.27 du PNB de lUE
• Entirèrement utilisé pour ladministration, la
  PAC et la politique régionale et structurelle.

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Préférences identiques?

• Difficile à mesurer.

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Communauté de destin?

• Difficile à mesurer
• Les sondages dopinion de décèlent pas
  dopposition à lUE et à ses institutions.

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Bilan
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Mais les critères sont endogènes

• Le fait de former une union monétaire peut amener
  les critères à être satisfaits avec le temps
• Si les USA navaient pas la même monnaie,
  formeraient-ils une ZMO?
• Peut-être lexistence de la zone Euro va-t-elle
  avoir ses propres effets ?

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LEuro va-t-il approfondir le commerce européen?

• Réduction de la volatilité des taux de change ?
  accroissement du commerce?
• De plus en plus dévidence empirique en faveur de
  cette idée.

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Leuro accroît-il la diversification?

• Argument 1 le commerce intra-industrie
  augmentera
• Argument 2 la specialisation augmentera
• Difficile de trancher pour linstant.

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LUEM et les marchés du travail

• La mobilité peut rester faible, mais les salaires
  peuvent devenir moins rigides
• 2 points de vue
• Cercle vertueux concurrence accrue ? les marchés
  du travail deviennent plus flexibles
• Cercle vicieux concurrence accrue ? les marchés
  du travail réagissment en accroissant les
  réglementations protectrices qui accroissent la
  rigidité
• Difficile de trancher pour linstant

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Et les autres critères, sont-ils endogènes?

• Transferts
• Pas de soutien politique pour accrître les
  transferts fiscaux (fédéralisme fiscal)
• Homogénéité des préférences
• Rien ne permet de penser quelle va augmenter
• Communauté de destin
• Non plus

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Conclusion

• Lunion monétaire ne sert pas uniquement des
  objectifs économiques
• Les critères de ZMO ne conduisent pas à une
  conclusion claire
• LUE nest pas une ZMO parfaite
• Mais lUEM peut fonctionner avec des coûts
• Les critères de ZMO nous renseignent sur la
  nature des coûts à attendre
• Marchés du travail et chômage
• Tensions politiques en présence de chocs
  asymétriques

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Lopting-out de la Grande-Bretagne

• choix du gouvernement britannique de faire jouer
  la clause d' opting out en 1998.
• le cycle britannique est davantage lié au cycle
  des Etats-Unis
• Réponse négative à la question posée par le
  chancelier de l'Échiquier est-ce que les
  cycles conjoncturels et les structures
  économiques sont suffisamment compatibles pour
  que nous et d'autres puissions vivre de façon
  permanente avec des taux d'intérêt européens ?
• différentiel des taux d'intérêt courts entre le
  Royaume-Uni et le noyau dur européen 3,5 fin
  1998.
• Ce décalage avec la zone euro tient à deux
  facteurs
• la spécialisation économique du Royaume-Uni sur
  les secteurs des services financiers et de
  l'énergie.
• De tous les pays européens, c'est le seul
  exportateur net de pétrole ? choc pétrolier sera
  un choc asymétrique
• la sortie de la livre sterling du mécanisme de
  change du SME depuis 1992