Recesion en America: Intensidad y Consecuencias

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Recesion en America Intensidad y Consecuencias
JOSE JUAN RUIZ Noviembre 2008
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Como abordar el año 2009 El Espíritu

• En tiempos de incertidumbre, el optimismo es
  una cuestión de moralidad publica

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Dreams, Dreams, Dreams.
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El estado de la cuestión...
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De que estamos hablando Desequilibrios Globales
PARA MOVER LOS FONDOS DESDE LOS PAISES
DEFICITARIOS A LOS SUPERAVITARIOS HACE FALTA UN
SISTEMA FINANCIERO GLOBAL QUE FUNCIONE . SI
FALLA EL SISTEMA, EL RESTO COLAPSA.
PARA MANTENER EL SISTEMA HACE FALTA UN SISTEMA
FINANCIERO GLOBALQUE FUNCIONE .
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De que estamos hablando Apalancamiento

• El nivel de endeudamiento de la economia global
  es excesivo
• Well I got a job and tried to put my
  money away
• But i got debts that no honest man
  can pay So I drew what I had from the Central
  Trust And I bought us two tickets on that
  Coast City bus
• Bruce Springsteen .

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El nuevo entorno y la destruccion de Riqueza

• Hasta finales de Octubre y respecto a Octubre
  2007, la capitalización bursátil mundial ha caído
  16 billones españoles de US .
•  
• 2. En Noviembre los mercados han caído un 11
  mas, lo que eleva las perdidas a 18 billones de
  US , una cifra que equivale a una vez y media
  el  Pib de EEUU.
•  
• 3. En promedio del G-7 los ciudadanos tienden a
  mantener su riqueza total con una formula de
  40/60 activos financieros/ activos no
  financieros, El valor el stock inmobiliario
  Global sería según esta regla de unos 125
  billones de US y la riqueza total de unos 175
  billones de US
•  
• 4.La destruccion de riqueza total en los últimos
  12 meses ascendería a 20-30 billones de US , o
  el 15-20  de la Riqueza mundial
•  
• 5. La destruccion de Riqueza es Global. Asia
  supone el 30 de la destruccion de riqueza
  financiera mundial, las Américas 3L 38 - y
  Europa un 32
•  

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Los impactos en la Economia RealCómo ha
cambiado el Mundo en unos meses
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Hace 2 meses las palabras mágicas eran
Decoupling y Emergentes
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Un mundo que ya no existe del 3 de Oct. al 2.2
en Nov. y bajando
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Los impactos en Latinoamerica
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Latam 2008 Los Gobernantes pierden apoyo. o las
elecciones

• ARGENTINA Cfk 29 Aprobación frente al 72 que
  tuvo en Enero 2008
• BRASIL Lula aprobación record 64, pero PT
  pierde elecciones municipales
• CHILE. Bachelet 42 y Concertacion pierde
  elecciones municipales
• COLOMBIA Uribe aprobación record 82, pero
  Congreso tumba 3ª re-elección.
• MEXICO. Felipe Calderón aprobacion 59, PRI
  consolidándose para ganar mid-term 2009
• PERU, Alan Gracia aprobación del 22, 10 p.p.
  menos que en Abril 08
• URUGUAY Tabaré aprobación del 40, 5 p.p menos
  que en Marzo 08
• VENEZUELA Chávez 62, pero Estados en riesgo en
  elecciones 23 nov. 08

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Donde están las vulnerabilidades macro

• En una Crisis de Liquidez /Tolerancia al Riesgo
  
• Los países que necesitan apelar al ahorro externo
  porque tienen BP C/Clt0 ó porque BPccFDI lt0.
• Los países que necesitan refinanciar importantes
  stocks de deuda externa o que tienen alto nivel
  de vencimientos por mantener altos ratios deuda
  externa a corto y tiene pocos activos externos
  líquidos.
• En una Recesion mundial
• Los paises con alta exposición a los cambios en
  los volúmenes/precios del comercio mundial
• Los países con baja capacidad de llevar a cabo
  políticas anti ciclicas de demanda
• En una Crisis de Desapalancamiento
• Los países con bancos domésticos débiles y con
  alta dependencia de la liquidez internacional
• Los países con agentes altamente endeudados y
  poca capacidad de servir su deuda.

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Latam 2003-08 y el caso de las Materias Primas

• La media del precio del petróleo entre 2005 y
  2007 ha duplicado la media del precio medio de
  los últimos 22 años .
• En 2 meses de 2008 Septiembre y Octubre - el
  precio del barril ha caído un 42 sobre la media
  del año 2008.
• Pese a ello, el precio de Octubre 2008 está por
  encima del promedio de los años de las vacas
  gordas
• Ergohay ajuste pendiente y mucha volatilidad.
• Casos soja y cobre son menos intensos pero
  apuntan en la misma dirección enorme
  volatilidad, y posible ajuste pendiente

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Latam y sus cuentas externas El agotamiento del
ajuste 1999-2003

• Excluyendo Venezuela, Latam va a demandar ya en
  2008 el mismo ahorro externo que en 1999.
• Hay hoy mas paises en deficit que en 1999 5 vs 4
• La etapa del confort externo del 2003-2006 ha
  quedado atrás.
• Excluir la probabilidad de que se den Sudden
  Stops no está justificado.

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Latam y su Financiación Externa Los pasivos
Cross-border han crecido fuertemente
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Quien puede hacer en Latam Politicas Contra
cíclicas?

La inflacion en el continente pone un suelo a la
P. Monetaria expansiva
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Quien puede hacer en Latam Politicas Contra
cíclicas?
La Politica fiscal tiene un poder muy limitado
baja recaudación
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Quien puede hacer en Latam Politicas Contra
cíclicas?

Los Ingresos son potencialmente muy volátiles
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Por qué nos preocupa tanto la caída del
crecimiento?
Una tasa de empleo formal que no ha despegado
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Por qué nos preocupa tanto la caída del
crecimiento?
Y todo ello pese a que el salario real no ha
crecido en ningún pais mas de un 15 en toda la
década
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Riesgo regulatorio es altopero hay margenes
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Riesgo regulatorio es altopero hay margenes
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Contra el Prestigio intelectual del fracaso pero
también contra el voluntarismo
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El Optimismo es más que Voluntarismo

• Mejor Preparados que Nunca
• Hemos manejado mas Crisis de este tipo que nadie
• Tenemos activos valiosos Instituciones, Capital
  Humano, Clases Medias Emergentes

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Qué hacer?

• Mantener fría la cabeza / Mantener el rumbo. No
  es el fin del modelo de economia de
  mercado/democracia, quizás si de una forma de
  capitalismo de la que nosotros no hemos
  participado.
• Focalizarse en lo importante hay que crecer con
  estabilidad, preservar la democracia y la
  expansión de las Clases medias emergentes. El
  mejor subproducto de la crisis será mas reformas
  y una mejor regulación de la economia
  financiera con una mas eficiente inspección del
  cumplimiento de las normas.
• Recuperar el Pacto entre Sector privado y Sector
  Publico.
• Reivindicar la Politica y el liderazgo. La
  mano invisible de la crisis traerá a la nueva
  generación de políticos del continente
• Back to BASIC el bajo apetito de riesgo hace que
  no vaya a ser el mejor momento para hacer
  experimentos. Seguridad jurídica.

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El Nuevo Consenso Emergente Crecimiento

• En el mejor de los casos perder el 50 del
  crecimiento que se preveía en el escenario base
  crecer al 2 en lugar del 3.6
• En el Peor, entrar en recesión abierta con sus
  consecuencias políticas en el inminente ciclo
  electoral.
• El pais peor parado Mexico caída del Pib del
  0.5 en 2009 en escenario maluco y del 1.5 en el
  peor escenario
• Las circunstancias obligan a actuar nadie puede
  ocultarse
• Cada uno se mueve hacia donde le pide su
  political economy exacerbación de la
  polarización entre países buenos y malos,

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Qué no hacer? Dejar pensar medio plazo

• En 5 años lo que hagamos en términos de Pobreza y
  distribucion de la renta, Educación,
  Infraestructuras, Juventud de aquí a los
  Bicentenarios será mucho mas importante que el
  potencial credit crunch, la avaricia de Wall
  Street o los fallos regulatorios.
• En 5 años, lo que le pase a las Clases emergentes
  de Latam será mas importante para la FDI en Latam
  que cualquier declaración publica
• En 5 años, el calentamiento global, el agua, la
  alimentación será mucho mas importante que
  todas las sub-prime juntas

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(No Transcript)