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9
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• 1/ ???? INFLATION
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• INVESTMENT OPPURTUNITY
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• TIME PREFERENCES FOR CONSUMPTION
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10
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• 1/ ??????? ????? ????? ?????? WACC
• WEIGHTED AVERAGE COST OF CAPITAL
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• MARGINAL COST OF CAPITAL

11
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15
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• 1/ ??? ???? ???? ?????? ???? ? ?????? ????
• EQUITY-DEBT RISK PREMIUM
• 2/ ????????? ???? ????? ??? DCF
• DISCOUNTED CASH FLOW
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• THE CAPITAL ASSET PRICING MODEL

16
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• 18.3

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21
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• E(r)201.5(25-20)
• E(r)27.5

22
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• 1-1 ???? ???? ???? NPV
  
• NET PRESENT VALUE
• 1-2 ??? ????? ????? IRR
• INTERNAL RATE OF RETURN
• 1-3 ???? ??????? PI
• PROFIT INDEX
• 1-4 ????
  DURATION

23
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24
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00 250000
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24 80863
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19 0.3349 NPV
25
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• C0 C1 C2 C3
• -100 35 50 30
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26
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• ??? ??? 38/5 1/10 35
• ??? ??? 60/5 (1/10) 50
• ??? ??? 39/9 (1/10) 30
• NPV -100 (38.5 1.15)(60.5 1.15)
  (39.9 1.15) 5.5

2
3
1
2
3
27
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  -
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• 15 1
• 
  - 1 0.045 4.5
• 10 1
• NPV -100 (35 1.045)(50 1. 045)
  (30 1. 045) 5.5

1
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2
3
28
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29
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???? ??????? 1.5 1.4 1.3
????? ??? ????? ? ????? ?
32
????Duration

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33
DURATION

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• DUR 2624 1000 2.62

??? (1) 1 2 3 4
????????? ???? (2) 250 500 750 900
???? ???? ????? ???? (3) 183 267 293 257 1000
(1)(3)(4) 183 534 879 1028 2624
34
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• 2-1 ??? ????? ????????
  ARR
• ACCOUNTING RATE OF RETURN
• 2-2 ??? ????? ?????? ?????? ????? ???
  ROCE
• RETURN ON CAPITAL EMPLOYED
• 2-3 ???? ?????? ??????
  PP
• PAYBACK PERIOD

35
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  ?????6000000????
• ?????ARR???????? ?? 33

36
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CAPITAL EMPLOYED

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• ?????? ??????? ????????? ????? ??? ROCE????????
  ?? 66

37
???? ?????? ?????? PAYBACK PERIOD

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??? 1 2 3 4 5
????????? ???? 000?000?2 000?000?3 000?000?3 000?0
00?3 000?000?2
38
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• 1- ???? ?????? ??????? EVA
• ECONOMIC VALUE ADDED
• 2- ???? ?????? ????? MVA
• MARKET VALUE ADDED
• 3- ????? ??? ???? ???? FCF
• FREE CASHFLOW

39
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• EVA ????? ??? ?? ??? ??????? ?? ?? ??? ?????
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• 1-?? ???? ????? ?? ??? ?????? ????? ???? ?????
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• 2-????? ?? ???? ????????? ?? ?? ?????? ???
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40
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• EVA EBIT(1-t) - C
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• EBIT ??? ??? ?? ???? ? ?????? (???
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• EVA ????? ?????? (?????) - ??? ??????? ?? ??
  ??? ??????

41
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• MVA ????? ??? ?? ????? ???? ???? ????? ???? ?
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• MVA ?????? - ???? ?????
• MVA ??? ??? EVA ????? ???? ????

42
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• FCF ????? ??? ?? ????? ???? ????? ??? ????
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• FCF ????? ????????? - ????????? ???? ???????
• ???? ??????? ?? ????? ??? ???? ???? ?? ??????
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• FCF 100-2080

43
???? ?? ???? ?????? EVA ? MVA

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(???) ???? ????????? ???? (????) ?????? ??? ?????
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000?12 000?100 000?6 000?000?60 000?000?300 5 000?
000?300 50 15 10
44
??? 1 1200 600 600 300 60 240 120 120 27 93 40
(????? ?? ??????) ???????????? ????? ???? ?????
????? ????? ??? ???? ????????? ???? ??????? ???
??????? ?????? ??? ?? ?? ??? ?????? ?????
?????? ???? ?????? ??????? (EVA) ???? ??????
????? (MVA)
??? 0 300- 300-
??? 2 1200 600 600 300 60 240 120 120 21 99
??? 3 1200 600 600 300 60 240 120 120 15 105
??? 4 1200 600 600 300 60 240 120 120 9 111
??? 5 1200 600 600 300 60 240 120 120 3 117
45
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